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2020-09-30

人口老化造成慢性病患者人數逐年增加,讓全球生技產業從醫療走入預防醫學,在預防醫學觀念的推廣與實施下,人們服用保健及機能食品來增加營養、促進健康、延緩老化等效果,藉此輔助與替代療法來預防疾病發生,逐漸受到具有健康意識的消費者所青睞。

由於保健食品產業不受景氣低迷的逆勢影響,過去20年間,保健食品產業在台灣生根壯大,從2014年開始,市場值更是突破千億台幣,不論是電視購物頻道、便利商店、藥妝店、傳銷、直銷,甚至是電商線上等銷售通路,都能看到琳瑯滿目的保健食品,也都為各家公司創造佳績,保健食品逐漸成為台灣及國際間深具發展潛力的產業。

中國過去幾年有醫療保健、化妝品,以及日用品三個產業處於快速成長,過去幾年皆有10%以上的成長。根據市調機構Grand View Research、Statista研究報告指出,2019年全球營養保健品(Nutraceutical)市場規模3,918億美元,預計2024年將成長至5,628億美元,美國仍是全球最大的單一保健品市場,亞洲則是近年來發展迅猛,其中中國保健品市排名全球第二,佔全球市場的16%。

保健食品屬於生技股中的食品產業,今年因新冠肺炎疫情延燒,帶動預防醫學概念崛起,促動康健概念股例如葡萄王(1707)、大江(8436)成為市場矚目焦點,也帶動個股營運表現。

及預防醫學概念崛起  益生菌及菇蕈類產品具優勢

對此元大投顧研究部表示,葡萄王為大中華地區保健食品製造領導廠商,在益生菌以及菇蕈類產品具有開發及優勢,且具備完整的產業鏈,上游原料開發部分葡萄王擁有全台最大發酵產能,樟芝、益生菌等發酵技術領先全球,中游製劑包裝部分葡萄王使用全自動生產線生產多樣劑型,除了開發自有品牌也提供全方位代工服務。

葡萄王為大中華地區保健食品製造領導廠商,在益生菌以及菇蕈類保健食品具有開發及優勢,葡萄王(1707)9月16日宣布旗下「虎乳靈芝菌絲體」及「GKF3益生菌」獲頒「2020倫敦國際發明暨貿易展」2金2特別獎。葡萄王生技投入益生菌、真菌的研發20餘年,加上本次發明獎,自2015起總計獲得118面獎牌。

在台灣,葡萄王益生菌產品市佔率為31%,菇蕈類產品市佔率為45%,兩類產品在台灣市佔率皆為第一,葡萄王生技自有品牌於實體通路(超商、藥妝店、量販店)以及虛擬通路(電視購物、網路購物、葡萄王官方商城)銷售。

另外,葡萄王經營台灣第二大直銷公司-葡眾,其2019年在台灣傳銷市場市佔率達8.3%,透過經營直銷事業已建立消費者對於品牌的忠誠度以及黏著度。元大投顧研究部表示,葡眾直銷業務為公司帶來穩定現金流,過去11年間葡萄王獲利能力穩健,年複合成長率達21%,期間平均股東權益報酬率為20%,過去五年公司股利發放率維持至少60%之水準,在亞洲健康保健市場持續成長之下,葡萄王自有品牌以及代工業務成長可期。

上半年葡萄王營收年減3.5%,元大投顧研究部表示,主因今年1~5月底,在防疫需求下,葡眾無法靠面對面活動帶動直銷業績,以及上海葡萄王因為工廠延後開工、中國消費力道放緩導致營收衰退,展望2H20,台灣葡萄王受惠於電商通路以及代工業務成長,維持強勁成長動能;葡眾下半年會推出兩個新產品,營運將於第四季回升;上海葡萄王在新產品推出以及新客戶貢獻下營運將回升。

目前直銷仍是中國保健食品市場重要的銷售管道,其每年成長率大致與整個產業相當,另一方面,隨著3C產品使用率上升,電商通路在保健食品銷售上日益重要,電商通路銷售額於201~18年間年複合成長率高達31.2%,在防疫期間將進一步增加民眾在電商通路消費的機會。

 2018

大江生醫歐美營收占比提升

大江生醫為專業的保健產品開發及代工廠商,主要產品為保健食品固態製劑,如錠劑、膠囊及粉劑等,此外也開發各種機能性飲品,及面膜與精華液等保養品。

近年來美容保養品與機能性食品素材以及配方流行變化快速,元大投顧研究部表示,大江的獨家生物整合技術平台過整合多樣科學知識與技術,提供全方位ODM/OEM服務,將有助於其電商客戶以及直銷客戶的開拓;另一方面,大江在三月起建設虛擬辦公室(VGO),使其在疫情期間仍可持續開拓新客戶,並提升營運效能,其效益已在1H20浮現,長期來看,中國營收可望隨中國消費力道回溫而回升,歐美營收佔比可望提升。

此外,大江持股61%的大江基因透過基因檢測,評估消費者先天體質的狀況,提供精準醫療的客製化服務與專利保健保養特調,元大投顧研究部表示,今年在疫情之下,大江基因將原來的基因檢測機台改裝成QVS-96全自動整合檢測系統,QVS-96全自動整合檢測系統可進行24小時自動化篩檢,每日檢測近900個檢體,精確度達 99.9%。QVS-96已於四月已拿到TFDA認證外,七月也拿到美國FDA註冊列名,歐盟預計今年下半年取證,目前可銷售至台灣、美國、香港以及東南亞。

大江持股79%的大江生活透過大江生醫全球獨步的生物挖礦及先進的研發技術,將有效的專利原料結合全新樣態的功能性產品,研發以食衣住行為核心的功能生活日用品、營養補充、食品等,創造未來生活。

元大投顧研究部表示,今年下半年大江歐美地區成長較明確,大江打進美國直銷通路,美國直銷客戶對於機能性飲料、液態包,以及提升免疫力的產品詢問度高,直銷客戶訂單較明朗,東南亞部分,2Q20因東南亞疫情嚴重營收年衰退,下半年東南亞營收應會較2Q20回溫;中國市場部分,目前狀況起伏不定,後續須觀察中國消費力道回溫情況。大江目前透過自動化倉儲增加生產效率,既有產品的飲料及粉包產品交期皆縮短至 25~30 天,可因應客戶急單,長期而言對代工業務有利。

元大投顧研究部認為,台廠在中國具有龐大的代工市場,尤其是在電商通路部分,具有多個小型的保健食品品牌廠商,初期在打市場時需要小量多樣的產品,在沒有自己蓋廠的情況下,會委託代工廠生產保健食品。台廠如葡萄王以及大江,在中國皆設有生產基地,除了有機會爭取到許多電商客戶,也有機會利用在地化生產優勢爭取海外直銷品牌客戶的訂單。

作者:元大投顧研究部 整理:洪子晴

照片來源:Pixabay