專注光電產業用化學材料的達興，隨著第二季ＰＯＣ大量出貨，觸控化材營收占比大幅提升，且ＯＣＲ有機會獲客戶認證，搶食Win 8商機，後市看俏。今(二○一二)年的科技業進入後ＰＣ時代後，因蘋果的3i創新產品大幅領先多數競爭者，使得整併風再起，夏普空有十代廠而無用武之地，鴻海(2317)因三星多年前的面板價格操縱案陣前倒戈，憤而結合夏普組成聯日抗韓大軍，「夏鴻戀」雖然好事多磨，但樂觀其成者居多，唯獨同屬競爭對手的友達(2409)陣營除外。最大競爭優勢為獨特客戶平台一場內部員工的六十吋ＬＥＤ ＴＶ團購專案，引發友達董事長李焜耀的強力批評鴻海破壞行情，好事者解讀為「防鴻」心結再起，媒體趁勢以友達結合索尼共同研究開發大尺寸AMOLED TV為由，借題發揮，企圖炒熱股市話題。正巧友達與長興(1717)合資特用化學材料Design House的達興(5234)，第二季財報獲利大幅成長，應證交所的邀請於八月二十日參加聯合法說會，由於股價從七月十六日以三十元掛牌至今，累積漲幅超過五成，引發現場記者與法人於會議結束後追問，儼然成為這波「防鴻」陣營的人氣股。達興最大的競爭優勢為獨特的客戶平台，因可從友達集團獲得面板生產製程的相關量產經驗，可針對產線問題提供製程改善的轉業建議，並建立化學分子設計合成、高分子開發、介面材料與有機或無機材料混合等技術，其材料配方經友達導入實際量產後，再以此為基礎擴大打入其他客戶的經營模式。由於化學材料需要較長時間的研發與認證，所以對於營收的影響為階梯式的成長，而非直線型；但反過來因跨入門檻高，且化學材料的毛利平均尚有三○~四○％，故在景氣衰退時受到的衝擊也較平緩。根據達興第二季財報顯示，由於觸控相關材料的大幅出貨，使得原本首季營收占比：ＬＣＤ化材八八％、觸控化材一○％、綠能化材二％，調整為八四．七％、一四．一％、一．二％，由於觸控面板產業的成長趨勢明確，因此本文針對達興的觸控化材做介紹。達興的觸控面板化材有介電絕緣保護層(ＰＯＣ)、黑色邊框遮光光阻(ＯＧＳ ＢＢＭ)、光學膠(ＯＣＲ)，第二季ＰＯＣ大量出貨，讓觸控化材營收占比大幅提升。傳統的保護層光阻，對金屬附著並不理想，較低的硬度也常在製程中導致刮傷而造成良率滑落；ＰＯＣ具有高抗刮性，高附著性，高度透明性、高耐熱、耐化性以及高阻水阻氣性等特性，主要是保護觸控面板上的導電薄膜線路，可做為保護層／絕緣層／提升穿透性等多種用途。此外，觸控面板所用的ＩＴＯ玻璃本身因折射率偏高，導致光線穿透率過低，以折射率介於ＩＴＯ與空氣之間的有機塗層保護面板，亦有利於觸控面板本身穿透率的提升，目前應用於單面ＩＴＯ(ＳＩＴＯ)及雙面ＩＴＯ(ＤＩＴＯ)的觸控面板結構，自二○一○年推出ＰＯＣ，已打破日韓供應商長期壟斷市場情形。ＯＧＳ ＢＭ與ＯＣＲ是下半年的重點，前者是保護玻璃研磨砥石與新型貼合膠，具高耐熱，應用於單片式觸控面板；後者應用於觸控面板的光學貼合，提升面板整體穿透度與對比。由於客戶對於其他廠商的黑色光阻的耐熱性不滿意，因此達興很有機會得到認證，搶食Win8商機。有機會搶食Win 8商機至於ＯＣＲ確認客戶不是F-TPK(3673)，由於長興在觸控領域與勝華(2384)有合作關係來推估，若勝華下半年的ＯＧＳ產品有明顯出貨的話，可留意達興的ＯＣＲ是否同步成長。受到毛利較佳的觸控相關產品的出貨增加，達興第二季毛利率自二四．○二％上升至二七．八五％，預估下半年觸控相關產品營收占比提高至約二○％，則毛利率有機會進一步提升至二九％。預估達興今年營收約三十一．九二億元，毛利率二七．二三％，稅後淨利為三．四九億元，ＥＰＳ四．三五元。達興不斷研發新產品，對明年營收有可能貢獻的有ＴＦＴ的液晶、ＶＡ配向膜，３Ｄ液晶面板用的光學膠、ＵＶ樹脂，ＬＥＤ的高折封裝膠，ＯＬＥＤ的光取出材料。預估明年營收為三十五．四三億元，毛利率估二六．九％，稅後淨利三．八三億元，稅後ＥＰＳ四．七八元。
