營益率連兩季爆發 15檔高透明業績股

川普就任美國總統前的言論，影響了全球各大企業的布局方向。就職後的一舉一動更將是全球金融市場參與者的心之所繫。不論是川普的財政政策、稅改政策、貿易政策、外交與國防，甚至於直接課徵邊境稅等等，都可能出現與現狀大幅改變的規則，影響層面既深且廣，也將立即透過匯市、債市迅速影響到全球股市的榮枯。

緊盯美元與美國債券走勢

我們再次強調，對亞洲新興市場影響最直接的是美元匯率，其次是美國債券走勢。美元匯率的趨勢不只影響亞洲主要出口國家貿易，更影響全球資金的流動與配置，這是影響股市的重大因素。而美國債券走勢則反映出金融市場對FED利率的預期，不但是

的先行指標，也影響所有金融資產(包括不動產)的評價。
觀察當今美元匯率，確實是牽一髮動全身，主要是因金融海嘯QE以來釋放到全球的貨幣存量太龐大，不談還處於QE進行式的歐洲與亞洲，單看美國央行的資產負債表，超過四兆美元的部位如何減肥都是個大問題，一小部份的資金移動，都足以讓美元匯率及債券市場掀起巨浪，屆時亞洲新興市場的承受度將面臨考驗。而美國股市因預期心理，已預支了川普政策的利多，假設川普團隊後續的執行效率不如市場預期，美股又當如何反應？
另外，美中貿易的衝擊尚未結束，畢竟美元走強與貿易保護主義恐對海外營收占比高的美股也不利。因此，現階段的交易策略必須更留意風險的控制，標的的選擇建議向股價基期不高、財報基本面持續改善者靠攏，是現階段相對適合的交易策略。

營益率上升是營運優化訊號

參與股票市場的投資，除了風險控制以外，最大的原則就是儘量「讓時間站在你這邊」，經由時間的推展，藉由公司獲利之增長推動股價，也就是俗話說的產業基本面趨勢向上。
但是投資人可能很難拿捏啥是「產業趨勢向上」，我們提供一個量化標準的指標讓投資人參考，就是「」，只要產業趨勢是明顯擴張的(或進入改善循環的)，通常營益率會走揚，營收也容易成長。
營益率是衡量企業獲利的一項重要指標，計算公式是營業利益除以營業收入所得到的百分比數字。而營業利益是企業的營業毛利減去營業費用所得到的數值。營益率高，代表是企業獲利能力強。營益率越低，表示企業獲利能力較低，若為負值，就代表著企業本業營運處於虧損狀態。
營業利益率為公司每創造一元的營收所能得到的獲利，與毛利率的差別在於毛利率只考慮直接因為生產產品所需要的成本，而營業利益率則是考慮了在取得收入的過程中所耗用的一切成本。
當營業利益率發生變化時，通常代表著公司體質發生轉變，例如新產品效益出現、規模經濟顯現或是管理能力的提升等等，這些公司體質轉佳的效益都會顯現在營業利益率數字中。所以投資人可以從營益率揚升的公司著手篩選，這樣容易事半功倍。我們列舉幾檔股票說明如下。

胡連營收連三月創歷史新高

例如胡連(6279)，主要生產車用連接器，以中國為最大銷售市場，營收佔比高達近六成的水準，胡連在中國市場的主要客戶為比亞迪及長安汽車。於長安汽車的滲透率約六～七成，佔胡連營收比重約一○％，在比亞迪的滲透率達七～八成。
十二月營收四．四八億元，年增率二四．五五％，連續第三個月創歷史新高，重要的是其二○一六年第一季營益率二六．六九％，第二季為三○．二％，第三季揚升至三三．六七％，營益率揚升與營收創新高之加成效果，可預知第四季獲利的爆發力非同小可。
在中國終端庫存狀況仍健康的情況下，預期中國車市及胡連營收應該可維持一定的熱度。日前新的電動車補貼方案拍板確定，比市場預期的縮減幅度小(優於預期)，有利於大客戶比亞迪。
以往胡連並沒有高電壓大電流等級的連接器，但現在與既有電動車客戶共同開發完此一產品，未來將搭載於電動車客戶的新車款上。而以往主要業務集中於中國非一線的客戶，未來也可望逐漸切入合資品牌的供貨行列，得到與客戶歐美總部採購接觸的機會，未來市佔率有望提升。
另外，胡連近年推出繼電器／保險絲盒(Box)新產品，二○一六年跟吉利汽車合作開發，有兩款跟吉利共同開發的Box產品於去年第四季開始出貨，初期將是獨家供應商，未來將擴及該客戶平台下的十二款全新或改款車款，胡連也將再以該產品打入其他車廠。
由於車用電子配備變多，板端類連接器的需求也會增溫，也會成為胡連除了線端連接器外的另一成長動能。展望二○一七年，胡連相當有機會持續挑戰營收及獲利續創歷史新高，值得投資人納為口袋名單。

大江積極拓展國際市場 長期商機值得期待

大江(8436)為美容保健品、保養品代工廠商，二○一六年前三季機能保健飲品佔營收三四％，面膜一九％，其他為粉劑、錠劑、膠囊等保健食品。以區域別劃分，中國市場佔比六四％，台灣佔比九％，其他區域佔二七％(主要為歐洲、東南亞地區)。
去年因中國相關法規放寬、市場對於保健食品需求大幅提升，大江以新穎、功能性特色的產品線獲得客戶青睞，包括美容、腸胃保健、體重控制等，去年前三季中國銷售年成長幅度達六成，法人預估二○一七年仍有至少三成以上成長幅度。
目前大江積極拓展國際市場，目標逐步滲透新市場及大型品牌客戶，二○一七年將在美國加州及印尼雅加達設立研發子公司，與當地大學醫院、研究機構建立建教合作模式，開發更多符合當地需求、特殊原料、新穎性的保健品，搭配下游客戶銷售相關產品。觀察二○一六年的營益率變化，第一季為一六．四三％，第二季為一八．九五％，第三季揚升為二三．○六％，十二月營收是連續第二個月創歷史新高。
目前大江面膜與LV集團Sephora美妝通路合作，代工貼牌面膜，皆委外生產。公司已興建高規格環保面膜廠，預計今年第一季投產，產能每月五百萬片。初期將先把委外訂單改為自製，獲利能力可望再提升，同時公司已與多家歐美、日本化妝品牌洽談中，未來經過查廠、認證、試量產等步驟後，二○一七下半年有機會正式下單，長期商機值得期待。
另外也接觸澳洲食品廠商及英國大型品牌客戶等，今年將正式推出新品上市，未來大型國際客戶將為公司帶來中長期新一波成長動能，值得長期追蹤。

神隆與Sagent合作的血癌學名藥今年有機會取得藥證

美國總統川普在勝選後的首場記者會點名製藥產業，抨擊該產業把多數生產線移至海外。他還抨擊藥廠把生產的藥物訂定過高價格，就有如殺了人後卻逍遙法外(getting away with murder)。他說美國雖然是全球最大藥品買主，卻缺乏適當的競價程序，因此他矢言將會針對製藥業設立全新的競價(bidding)程序，藉此壓低藥價。
當然，除了賦予主管機構權力，來懲罰藥廠不公平調高價格以外，其實最有效的方法是鼓勵其他替代藥物研發，也可協助壓低民間市場藥價，直白的說，就是用政策鼓勵學名藥的研發。顯然，全球學名藥市場的未來有大鳴大放之機會。
其中，神隆(1789)為特殊原料藥大廠，學名藥原料藥佔九二％、新藥代工生產(CMO)佔二％、代工研發(CRO)佔五％。以疾病類別區分，營收七七％為癌症用原料藥，一三％為中樞神經系統用藥。其在新市場、新應用增加及紫杉醇原料價格回穩之下，營益率逐步回溫。
觀察二○一六年前三季的營益率變化，第一季為一九．一二％，第二季為二二．五八％，第三季揚升至二三．五四％。二○一七年有三～五項新產品上市，後續成長動能將持續好轉。另外，神隆布局下游針劑產品多年，以自身開發特殊原料藥優勢，與下游製劑廠商合作，分享銷售利潤，預期二○一九～二○二○年，自身針劑廠通過FDA查廠後，將可自行生產銷售製劑產品。
目前申請美國FDA藥證的針劑產品已有兩項，與美國廠商Sagent合作的血癌藥物及神隆自行開發的抗凝血藥物Fondaparinux，皆為高進入障礙學名藥，法人預估二○一七年有機會取得藥證，二○一八年可望有顯著營收貢獻，值得投資人列入長線追蹤之口袋名單。