申豐(6582)第一季毛利率下降，唯因主要原料丁二烯受中國市場搶貨及供給緊縮預期心理因素影響，每噸價格由二○一五年底的一九一八美元飆升至二八一三美元，因來不及調整售價，侵蝕獲利，第一季稅後淨利六五四二萬元，年減六五．八％，每股稅後盈餘(EPS)○．六九元。NBR乳膠占營收八成申豐成立於一九七九年，技轉自三井化學，以「NBR乳膠」及「SBR乳膠」作為核心產品，八四％外銷。NBR乳膠主要應用在醫療及工業用手套，占營收八成，客戶以出口到歐美的馬來西亞製造商為主，目前第一大銷售客戶為馬來西亞上市公司，也是全球最大橡膠手套製造商，該單一客戶即佔營收近三成，二○一六年，NBR乳膠全球年產能達一六一萬噸，申豐八萬噸產能在全球占五％，列全球第七大NBR乳膠供應商。SBR乳膠則應用在造紙、木材及綠色建築等方面，國內則與中華紙漿合作，在台市占率約九成，但在國內造紙市場萎縮下，亦逐漸跨足新應用，以環保材料開發為主，開發無醛木工膠等應用，並持續在綠色建材領域尋求高毛利利基產品。八萬噸產能全球第七全球目前NBR乳膠前五大供應商，包含南韓Kumho、馬來西亞Synthomer、台灣南帝、南韓LG Chem及泰國的BST，其年產能落在十至四十萬噸不等，申豐八萬噸的產能，相較全球競爭者屬中小型乳膠製造廠，因此會在有限產能下，率先以有成長潛力及毛利率較高的客戶作為第一首選。而在全球醫療政策及支出逐漸受重視之下，全球乳膠手套的需求量不斷增加，間接帶動NBR乳膠的需求，二○一六年全球乳膠手套需求量約二千一百億隻，預計二○一八年能達到二四五○億隻的規模，年複合成長率達八％，全球有六○％的產能集中於橡膠生產大國馬來西亞。
NBR乳膠取代天然橡膠 出口比重漸增由於乳膠手套原料需消耗大量的天然橡膠，因此以原料產地占優勢的馬來西亞、泰國及中國為全球三大乳膠手套主要出口國家，美國及歐洲經濟發達，醫療衛生水平較高，人均年使用手套量分別為一六六隻及一百隻，為使用較為成熟的市場，而中國及亞洲各國每年平均僅使用五．三隻及四．八隻，仍極具成長空間。目前乳膠可分為天然乳膠及人造乳膠，天然乳膠因含有蛋白質，易引起過敏反應，美國食藥署宣布，自二○一七年一月起禁用含有粉乳膠手套(由天然橡膠製成)，在法規的規定下，進而帶動NBR乳膠出口，觀察NBR乳膠出口比重已從二○一二年的四六％，提升至二○一五年五八％。上游原料易受原油價格波動隨著醫療手套使用量逐漸增加，帶動NBR乳膠需求量倍增，為減少乳膠原料丁二烯、丙烯?及苯乙烯受國際原油價格波動影響，申豐規劃將與主要原料供應商簽訂供貨合約，以國際牌價四週均價計算產品報價，藉此降低原物料短期所造成的波動風險。此外，由於產品八成外銷，以美元計價，在台幣狂升下，申豐透過對淨外幣部位所做的遠期外匯避險操作，降低匯兌損失，第一季匯損僅佔營收一％，影響並不深。根據Hartalega估計，全球市場對一次性橡膠手套需求將持續成長，在中國與亞洲尚有數十倍的成長空間，目前申豐在NBR乳膠產能利用率幾近滿載，為供給後續的成長需求，已投入六億元自有資金，擴增屏東廠產線，預計二○一八年第三季便會有部分產能啟動，二○一九年三萬三千噸產能將全數到位，以增添營運動能。
