市場常宣傳權證是一種高槓桿的的操作工具，可是投資人在買賣權證時，卻常發現權證的槓桿倍數怎麼會跟市場宣傳的或與公開說明書所說的不一樣，這是因為市場所採用的權證槓桿的定義是不正確的，讓投資人誤以為標的物跟權證的連動是百分之百，本期針對槓桿比例做說明。何謂「槓桿比」？舉例來說，投資朋友用融資買進股票，若融資的保證金是五成，那麼用融資買進股票時，股票漲一○％，用融資買進就是賺了二○％，所以槓桿是兩倍。來看權證的槓桿比例公式：槓桿比例＝標的物市價÷(權證市價÷執行比例)從公式中會讓投資人誤認為權證與標的物是百分之百的連動。理論上，標的物每上漲一元，權證並非漲一元，而是漲Delta元，Delta為標的物股價每變動一檔時，權證理論價值應變動的數額。之前我們談過Delta值，認購權證的Delta值是介於○到一之間，認售權證的Delta值是介於○到負一之間，所以標的物每漲(跌)一元，認購(售)權證的漲(跌)金額應小於一元。權證理論價格與標的物股價的連動是以Delta值為主，並非百分之百同步，所以投資人買進權證後要掌握的是Delta值的變動。因此權證的槓桿比例需做適當的調整，重新定義槓桿比例為實質槓桿，也就是將原來定義的槓桿比例乘以Delta。
實質槓桿＝【標的物市價÷(權證市價÷執行比例)】×Delta再將此公式推導：實質槓桿＝權證市價的變動幅度÷標的物市價變動幅度以這個新的公式就可以發現，槓桿比例是以絕對金額的方式來描述槓桿效益，如槓桿為三，代表標的股變動一元時，權證應變動為三，但實質槓桿為三，則表示標的股變動一％時，權證應變動三％。以此來看，投資人應以實質槓桿來作為衡量權證槓桿效果的指標，而不是聽信市場廣告所說的以小搏大，誤信股價與權證的變動如操作融資可得到的效果。由於權證理論價值的漲跌數額小於標的物，因為Delta值的絕對值小於一，因此權證的實際槓桿小於一般投資人所認知的槓桿比例，尤其價外的權證會更小，因為Delta並非固定不變，權證的到期日、時間的長短與標的物股價的價內外程度，以及標的物的波動幅度，都會改變Delta，所以實質槓桿隨時都有變動的機會，投資朋友在選擇權證時，必須針對權證的到期時間及價內外做一個慎選，而且對於標的物的活潑性也要有所考量，這樣才能夠享受到權證所帶來的波動度。區間盤頭股 切忌追買回到台股來看，大盤近近來屢創新高，在技術面上已經有走噴出的模式，何謂噴出？依照過去歷史來看就是指數見回不回，拉抬權值股的情況下一直往上走攻擊，但是每當指數往上時，都會伴隨著成交量的擴大，因此當出現爆量時就是指數見頂的跡象。所以噴出行情通常是賺最快，但也是成為最後一隻老鼠風險最大的時刻。近幾個交易日以來我們也看到在指數創高時，很多個股跟不上大盤的腳步，反而有區間盤頭的跡象，面對這種個股，投資朋友切忌追買，因為這是見頂的訊號，反而在操作上可利用小資金掌握認售權證進場的機會，往往會有不錯的收穫。本期介紹高檔盤頭股的認售權證，投資朋友不妨可以留意賺錢的機會。
