近期美股走勢大漲大跌,波動幅度勇冠全球,比亞洲新興市場還像新興市場,雖說是中美貿易紛爭時常出現髮夾彎的變化之影響,但是,極度情緒化的表現,顯示目前市場參與者的持股信心是薄弱的。針對市場波動率放大,美林也認為應該提高警覺。美銀美林股票衍生品分析師Nitin Saksena在對歷史上的美股牛市進行研究後發現,它們一個共性就是整個階段會呈現「波動性笑臉」,即初期和末期波動性都相對較高,而中期波動性明顯很低,連起來就像人的微笑。例如在一九九○年十月到一九九八年七月這一輪牛市中,在牛市末期科技泡沫開始出現時波動性也明顯飆升,而近期貿易戰又帶來新的衝擊,美銀美林不禁要問,當前是不是已經到了熊市的開端?摩根士丹利美股首席策略師Mike Wilson也稱,結合內部資料和行業統計以及市場情緒,認為年內高點可能已經出現。再者,根據美聯儲資料顯示,財富與收入比觸頂時,隨後景氣陷入衰退機率大增,該比率曾在二○○六年和二○○○年觸頂,隨後美國經濟均陷入衰退。在美股九年牛市之後,截至去年四季度末,美國個人財富達到九八.七五兆美元,而全美可支配收入為十四.五五兆美元,兩者之比為六.七九,創歷史新高。眾所周知,美國GDP的增長有七成是依賴內需消費,而美國二月零售銷售額較一月下跌○.一%,遠不如市場預期的○.三%。新公布的美國二月新屋銷售較上月下降○.六%,遜於預期的增長四.六%,其年化總數為六一.八萬戶,創去年十月以來最低,也是連續第三個月新屋銷售下滑,由以上數據觀察,經濟增長力道可能不如預期。長期來看,股市永遠會反映景氣基本面的趨勢,景氣當然不會一周就翻盤,經濟數據都是一項項慢慢變差,真正可怕的是基本面的微妙變化而不在新聞。