針對近期全球股市波動放大，大部分人把它歸因於貿易衝突擴散，但是可能隱藏的負面因素似乎不只一項，我們就來談談下半年的其他風險。根據美國新公布的五月個人消費者支出(PCE)物價指數，經季調後月增○．二％，年增二．三％，創二○一二年三月來最高水準；扣除食物與能源後的核心PCE，則為二○一二年四月來首次達FED二％通膨目標。歐元區的部分，新公布的六月消費者物價指數(CPI)較去年同期勁揚二．○％，年增幅度超越五月的一．九％，創去年二月以來最高，物價漲幅多是受到國際油價大幅上漲所賜。如果剔除能源因素，歐元區六月核心通膨年增率則從五月的一．一％降至一．○％，距離二．○％還遠得很。以上代表一件事情，如果油價繼續漲，全球經濟增長、薪資成長、可支配所得成長的所有成果將被通膨所吞噬，這就是下半年的重要風險。至於國際原油供需方面，川普為了制裁伊朗，並不打算在伊朗石油進口問題上提供任何國家豁免或延期，加上委內瑞拉原油產量螺旋式下降的風險沒有停止。目前伊朗的出口量在一天二四○萬桶，委內瑞拉的產量從二○一七年一天二百萬桶下降到目前一天一四○萬桶，形勢並沒有任何好轉。另一方面，沙國政府有意讓每日石油產量由六月的一○六○萬桶增加至將近一千一百萬桶的紀錄高點，但仍難彌補伊朗所流失的出口量，目前預估OPEC和俄羅斯整個的剩餘生產能力在三六○萬桶左右。近年全球的新增需求都是由頁岩油的增量來滿足的。美國是還有能力增產，預計頁岩油產量增長可達一天一五○萬桶，但現實問題是有產量，沒運輸能力，因為美國二疊紀盆地到墨西哥灣沿岸的管輸能力一直到二○一九年第三季度之前都不足。顯然短期內國際油價欲小不易，通膨吞噬經濟增長只是時間上的問題，不可小覷。
