美國NASDAQ指數創歷史新高與S&P500指數創波段新高的市場氛圍,似乎沒有傳導至大陸股市,不論是上證綜指、深證成指、滬深三○○、A50指數,大體上僅維持不再破底的橫向整理。顯然,市場信心的強度現階段不足以蓋過經濟基本面的疑慮。日前大陸國家統計局公布,第二季GDP增速六.七%,較第一季的六.八%小幅回落,投資熱度降溫是影響GDP增速下滑的主因。當前金融環境惡化 不足以激起股市投機力道觀察投資、出口、消費的三大領域,前兩者對經濟成長的貢獻率顯著下滑,幸好消費增速維持相對高檔。六月大陸社會消費品零售總額年增九%,高於市場預期的八.八%,亦較五月的十五年新低增速八.五%有明顯回升。累計今年上半年消費支出對整體經濟增長的貢獻率七八.五%,為近年高點,大陸經濟結構持續向內需轉型升級調整,也明確點出了未來的投資方向。至於與股市相關,也讓市場擔心的流動性問題,可能還需要時間調整。六月廣義貨幣計數M2年增八.○%,增速不如五月的年增八.三%,創下歷史新低水準,反映金融去槓桿持續帶來的不利影響。而狹義貨幣計數M1則較前月攀升○.六個百分點至六.六%,M1開始向M2增速收斂是好的開始。再觀察社會融資規模,整個上半年增量累計僅九.一兆元人民幣,較去年同期減少兩兆元,顯然中國境內資金仍處在偏低水準。由於穩健中性仍是當前貨幣政策的最大前提,加上去槓桿、收緊部分實體經濟信用等結構性政策調整仍將延續,所以現階段金融情勢仍將維持「寬貨幣、緊信用」的格局不變,對於股市的投機力道自然不必過度期待。「我不是藥神」話題 催化醫改加速氛圍目前由於中美貿易戰及信用債違約的事件仍未結束,擾動的因子仍然存在,股市要全面大漲自然是可遇不可求。不過也不必過度悲觀,實際上,美方對中國商品提高關稅的影響或許沒有想像的大,例如手機零組件等可能在豁免範圍覆蓋下,而國防安全、5G通訊等產業,美國幾乎沒有使用中國產品,因此對中國的衝擊也有限,目前宜靜觀其變。而投資人可就內需相關產業如消費、醫藥,以及政策扶持自主可控的電子半導體、工業互聯網與安防等,尋找投資標的。另外,MSCI納入A股最大的意義不在於短線的資金流入,而在於長線陸股的市場生態將會轉向外資偏好的藍籌股,資金將會青睞配息及現金流穩定、股價與企業獲利相匹配的股票。目前陸股本益比及股價淨值比都回到歷史相對低檔,長線看這個位置的投資風險低。大陸近期出現一個火熱名詞─「我不是藥神」,這部電影至七月十六日止,上映十二天累計票房已突破二十五億元人民幣,衝上年度前三大賣座電影。「我不是藥神」反映的是大陸看病難、吃藥貴的老問題,深深打動大陸民眾內心,帶起的效應,自然是加速醫藥改革的壓力。除了我們長期看好的生技醫療板塊以外,與「藥神」相關的板塊,就是保險族群。長期而論,醫療開支不斷增加是必然趨勢,醫療保險的需求也值得期待。