近期影響亞股資金流動直接且立即的干擾因素,除了匯率還是匯率,誠如先前所提,美元指數轉弱時,就是亞股反彈的契機。翻開過往歷史,在中美貿易問題上,人民幣匯率常是美國指責的重點,兩年多前美國總統川普在競選總統期間,就時常抨擊中國匯率政策,所以川普未將中國列為匯率操縱國,並不代表他不在乎。近期只要川普接受訪問,就持續發表強勁美元讓美國處於不利位置之言論。姑且不論川普是否要干預匯率或FED的利率政策,巧合的是美元幾乎是應聲轉弱,人民幣中間價已連續三天走升,在岸價格一舉升破六.八四元關口,來到近兩周的高點,對陸股短線而言,確實起了煞車止跌的效用。人民幣匯率短期可望回穩 但未必有升值空間日前人行貨幣政策司司長李波曾表示,人民幣匯率主要是由市場供需與經濟基本面決定,必要時會通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆週期調節,維護外匯市場平穩運行。再觀察一個重要的動作,中國人民銀行一周前宣布限制人民幣利用上海自貿區的分帳核算單元(簡稱FTU)帳戶外流,進一步收緊離岸流動性,這一政策加高了放空人民幣的交易成本。顯然,人民幣短期重貶的機率已降低,將有利陸股反彈波的啟動。不過,我們必須強調一個重點,若以經濟基本面的角度來看人民幣,現階段也不存在升值空間。第一,中國大陸的經濟已出現下行壓力;第二,貨幣政策轉為寬鬆,人行在今年一月、四月、七月實施了三次定向降準,並搭配運用中期借貸便利(MLF)工具,增加中長期流動性供應,今年以來已淨投放二.四兆元人民幣。上述兩個理由已限縮人民幣升值空間。陸股最大的優勢就是估值偏低市場有句老話,股價跌深就是最大的利多。上證綜指今年以來已下跌一七.九%,深圳成指今年來下跌二三.四%,最多法人基金追蹤的滬深三百指數,今年以來下跌了一八.○%。因此,陸股的估值已來到歷史低檔區甚至創新低。目前滬深三百整體本益比約十一.二三倍,上證五十整體本益比約為九.六三倍,上證指數的本益比僅十二倍,創業板更已逼近三十五倍的歷史低點。MSCI中國指數的本益比約十一倍,都是近年來偏低的水準。另外,在國際法人資金流入的慣性上從未改變。MSCI將於九月執行納入A股的第二階段,納入比例由二.五%提升至五%。目前北向資金持續穩定流入,今年以來截至八月十日,海外資金透過滬深港通流入A股的金額已超過二千億元人民幣。A股入摩已開啟陸股的國際能見度,由資金流入的持續性觀察,本益比的拉升與國際接軌將是長期趨勢所在,市場將回歸理性的價值投資,穩健的慢牛行情可期。至於產業板塊方面,由於中國的經濟結構已逐漸由以往的高度依賴出口的模式,轉向更加仰賴以國內消費為動力的成長模式,醫療保健、食品飲料、物流相關、基礎建設等,只要配息穩定,將成為法人持續吸納的標的。