中國人民銀行於十一長假結束前宣布調降存準率一%,挹注金融市場的流動性。不過,陸股於假期結束後並未因此而上漲,反而拉出一記長黑。投資人也許會歸咎於長假期間美債殖利率飆升而國際股市明顯拉回,這是影響短線走勢的原因之一,但是真正影響股市中長線有更深層的原因,就是經濟基本面的疑慮。人行的降準可說是預期之內,因為今年以來M1成長率持續滑落,甚至低於M2成長率,八月M2年增率為八.二%,但M1年增率僅三.九%,落差太大,顯示市場流動性短期出現些許疑慮。人行本次降準四碼,共釋放資金一.二兆元人民幣,其中四千五百億元用於置換即將到期的中期借貸便利(MLF),另外再向市場釋放資金七千五百億元人民幣,做為增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源。不過,由於人行強調不會搞大水漫灌,主要是優化銀行流動性結構,銀行端銀根並未放鬆,預估降準釋放的資金暫時不會明顯流入股市。另一方面,十年期美債收益率上升至三.二三二%,創二○一一年以來紀錄,而大陸十年期國債收益率約三.六二七%,一來一往之下,中美利差逐漸縮窄,人民幣潛在的貶值壓力增加,將不利於資金流入速度。經濟增速放緩 拉長股市築底時間除了寬鬆的貨幣政策是股市走多要件之一,經濟增速與景氣的改善也是重要推手,可惜的是目前就少了這個藥引。由於中美貿易戰沒有緩和跡象,市場對中國經濟成長放緩憂慮加深,世界銀行下調中國明年經濟增速預測○.一個百分點至六.二%。摩根大通日前發布的報告也表示,沒有跡象顯示中美貿易戰會在短期結束,關稅戰之下美元持續升值、人民幣貶值,只會導致兩國衝突加劇,預估中國財政赤字相對GDP比率會由二.六%擴大至三%,並將中國明年經濟增速下調○.一個百分點至六.一%。為了降低對出口的依賴度,大陸也一直進行優化內需結構的調整,只是目前成效仍未突顯,預估大陸今年零售銷售額成長速度將為十年來最慢的一年。消費緊縮有諸多因素,貿易戰長期化、人民幣可能趨貶、生活成本上升、家庭債務加高、未來收入成長放緩之預期等,都可能影響消費者信心。大陸六至八月的新車銷售已縮減四%,為十七年來首次下滑,過去幾個月化妝品等自由支配產品的銷售,以及家電等大件商品的購買量也大幅放緩。以目前的發展態勢觀察,景氣基本面改善以前,股市整理期會拉長。