二○一八年跌幅高達二四.五九%的上證綜指,二○一九年第一個交易日仍疲弱不振,代表大型股為主的A50指數持續創波段新低,似乎一切政策托底尚未發酵。當然,股市要漲,除了金融體系流動性寬鬆以外,還得經濟基本面配合才行,目前條件尚不具足。根據大陸國家統計局新公布的十二月製造業採購經理人指數(PMI),為二○一六年七月以來首次跌破五十「榮枯線」,僅達四九.四。其中分項,大陸新訂單指數四九.七,月減○.七個百分點;生產經營活動預期指數五二.七,月減一.五個百分點,代表市場需求下降壓力增加,也顯示經濟下滑壓力進一步加大。再觀察代表中小企業的財新中國製造業PMI,低於十一月○.五個百分點,僅達四九.七,仍跌破五十榮枯線;其中分項,新訂單總量出現二○一六年七月以來首次下降,許多受訪廠商表示,市場需求低迷,導致銷售受挫。再結合官方PMI大中小型企業分項來看,目前經濟呈現各類企業全面下行態勢,這是政策托底下,陸股仍遲遲無法轉強的原因。MSCI與富時羅素 將帶來四千億剛性買盤雖然經濟下行的慣性短時間不易扭轉,時間拉長也有可能因禍得福,主要是官方可能加重刺激力道,實施更大規模的減稅降費,並大幅增加地方政府專項債券。大陸全國財政工作會議已定下二○一九年工作方針,除了要積極實施減稅降費,貨幣政策也要鬆緊適度調整,以保持流動性合理充裕,並進一步擴大內需市場。政策托底逐項落實,都是為陸股埋下未來的多頭伏筆。就資金面角度,中國人民銀行十二月二十九日執行一千五百億元人民幣(七天期)、八百億元(十四天期)的逆回購操作,實現淨投放二千三百億元。累計人行重啟逆回購以來,總計進行七天期逆回購九千六百億元,十四天期逆回購三千七百億元,年節流動性壓力應低於市場預期。最後也是最重要的資金入市問題,雖然二○一八年A股表現不佳,但並未阻斷資金持續入市的慣性。「滬港通」於二○一四年十一月十七日啟動至今,北上(從香港流入大陸)資金累計流入已達六三八二億元人民幣。由於MSCI今年考慮將A股比例提高至二○%,加上富時羅素指數及標普道瓊指數正式將A股納入該指數,市場預期今年單是MSCI與富時羅素,為A股帶來資金將可突破四千億元以上,也將成為多方的剛性買盤。