現階段由經濟數據的角度來看，全球經濟是生病了，但是若由股市的角度看，卻又感受不到病情的嚴重。主要是因為金融市場的類固醇干擾，這個類固醇指的就是QE。眾所周知，醫藥領域的類固醇有其使用規範，隨意或超量使用將引來不小的副作用。當然，貨幣政策的QE是有其不得已的背景，因目前全球經濟增長遭遇阻力，製造業活動持續低迷。美國二月份ISM製造業指數五四．二，低於預期的五五．八，創二○一六年十一月以來新低；歐元區二月製造業PMI初值四九．二，為二○一三年六月以來首次跌破榮枯線，創六十八個月新低。中國二月官方製造業PMI為四九．二，低於預期的四九．四，連續第三個月位於榮枯線下方，續創二○一六年二月以來新低。日本二月Nikkei製造業PMI終值四八．九，為兩年半以來首次進入收縮區間，並為三十二個月來最低水準。韓國二月製造業PMI四七．二，創二○一五年六月以來新低。日前歐洲央行忍不住開第一槍，率先打開資金的水龍頭，不但明示今年不升息，更將於今年九月重啟定向長期再融資操作(TLTRO)，也就是重回QE之路。事實上ECB才結束二．六兆歐元購債計畫不到三個月，馬上又要打有副作用的金融市場類固醇。以日本為鑑，日本央行已持續實施貨幣寬鬆長達二十年，何時退場遙遙無期，經濟增速與CPI一樣拉不上來，非常有可能是債務堆積沒有解決，沒有經過去槓桿的過程就缺乏擴張力道。根據ING經濟學家將經濟成長率、通膨、短期利率、人口變化等考量在內的研究模式，歐元區自二○一三年開始就有「日本化」跡象。瑞士Lombard Odier資產管理公司資深投資策略師聖阿諾德(Charles St-Arnaud)也表示，目前歐元區的狀況像極了日本失落的十年。如果歐洲也失落十年，美國或亞洲能獨善其身嗎？
