台股放春假時間,美國公布了一連串重要經濟數據,包括原油庫存、非農就業數據、美國每小時薪資增長率以及失業率等,大致上來說,除了時薪數據略有回檔之外,都顯示出美國的經濟仍然持續緩步增長中。只是從ISM製造業指數的內容來看,美國看來已經進入了被動加庫存的週期循環中,無論是代表非耐久財的消費性電子產業以及耐久財的汽車產業,對未來的景氣預估都仍然偏悲觀保守,因此,可以說美國的經濟景氣正處於由高向低的轉折期,但這並不表示未來美股就會崩跌。反彈早在預期之中先前筆者也曾經提到(請參閱理財周刊958-959期專欄)這次美股反彈時間可能長達半年之久,但在半年之後不確定性將會再次提高,其主要原因還是在於信貸週期的結束,在分析的領域裡筆者習慣把時間拉長至少是以數十年為單位來宏觀分析,因為這樣比較不會迷失在短線漲跌以及市場消息、氛圍的影響,按照過去數十年來美股的多頭都會結束在信貸週期循環結束時,簡單來說就是升息循環的頂點,但現在美國FED因為看到美股的重挫,對於自己先前的升息失去了信心,所以到目前為止暫時停止升息,目的也是為了緩和市場資金的流動性以及美國經濟面的表現後再做定奪。下半年CPI漲 FED還唱鴿?筆者看著目前的美國經濟數據,仍然相信今年就算FED再如何寬鬆,也絕不至於會降息,主要是因為美國CPI表現去年是前高後低,今年上半年面對去年的高基期,CPI本就難以出現持續增長,但到了下半年面對的是去年下半年低基期,可能會出現跟上半年完全不同的環境。再加上薪資增長率仍然強勁推升企業成本,同時,今年以來油價從四字頭一路反彈到六字頭,波段漲幅近三成,未來在OPEC的減產持續之下,油價要在今年回到去年高點不是不可能,這將會帶動今年通膨上升。另外,今年美國農糧價格在春季洪災的影響下,將可能出現漲勢,也將推升CPI數據在下半年上漲。看到這些現象,FED下半年真的會降息?強勢美元帶出FED鷹骨?若是下半年這些因素疊加在一起,讓CPI快速飆漲,FED會不會再回到升息循環?這樣的出乎市場預料之外的結果就是會讓全球股市出現大波動的黑天鵝事件,尤其是到目前為止市場全都預期FED有降息的空間,不過,看近期黃金的表現帶出強勢美元的表現,反映出市場對於原先負利率環境的信心有所動搖,是否也暗指其實下半年FED會較上半年偏鷹派?筆者只是習慣先想好若是面對完全相反的預期,市場將可能面臨什麼樣的未來,也先規劃好策略可供執行,現在都在筆者年前的預料之中。市場越是樂觀,筆者將會越謹慎,小心駛得萬年船,金融市場操作是細膩的,並不是一翻兩瞪眼,非黑即白、非多即空的看法,建議讀者可以多看選擇權的書籍,多、空之間都是策略的設計與運用。