台股加權指數十一月十一日出現近期相對明顯的拉回走勢，跌破十日均線回測月線支撐，漲升的慣性是否改變，需要謹慎留意，但仍需更多時間觀察方能定論。中美議題影響力遞減 債券殖利率影響遞增目前多方暫時具優勢的主要原因為外資仍舊維持買超狀態，至截稿前外資已連續買超二二個交易日，創五年來最長紀錄，累計波段買超上市個股達新台幣一七○四．七九億元。外資買盤已成為本波行情的最大主力，因此，在短線波動的方向上，具有重大影響力。另外，其他影響因素也互有消長，在中、美爭端的議題方面，中方釋出的訊息為，在分階段取消關稅、禁止強迫技術轉讓、金融業准入、芬太尼議題上雙方已經有共識，使中美貿易談判彼此間的差距拉近，尤其強調中美已同意隨著協議進展，分階段取消關稅。不過，美國總統川普隨即否認這方面的消息，並強調中國比美國更希望達成協議，中國希望美方撤回關稅，但他(川普)尚未做出任何安排。川普此番說法與中方言論不吻合，讓美中協議再度增添不明朗陰霾；目前美中尚未決定簽署協議的時間，重要觀察點在於，若能在十二月十五日以前完成階段性協議簽署，則有機會暫緩美國對中國手機、筆電等商品加徵一五％關稅，至於是否能取消先前已被加課的關稅，得視雙方達成的第一階段協議進展程度，暫時不能過度期待。
不過，全球主要股市經過此訊息的壓力測試之後，除了中國A股以外(有自身的通膨因素)，似乎並未出現大幅度的下挫，顯示中美爭端議題對股市的負面效應已明顯降低。另外一個對股市潛在影響力逐步遞增的影響因子是債市，近期美股持續創高，包括富時全球指數也逼近去年的歷史高點，而美國公債反向連續性下跌，使三十年期公債殖利率由二．○％附近升至二．四二％以上，十年期公債殖利率也快速升至一．九四％以上，超越S&P500的一．八七％股息殖利率。若美股持續創高，債券與股息殖利率之利差將拉大，債市吸金的誘因將增強，可能改變市場風險偏好，雖然目前資金流向尚未出現明顯轉折，但是投資人仍需把這個變數放在心上。華爾街下修標普500第四季獲利恐影響多方力道美國第三季財報公布近尾聲，企業獲利普遍優於原先市場預期，以此估計雖然標普500第三季整體獲利仍較去年同期衰退○．七％，但若扣除能源企業則約年增一．九％，且華爾街的最新月調報告顯示，美國經濟衰退隱憂已趨於和緩，其受訪學者認為未來十二個月美國陷入衰退的機率為三○．二％，比十月調查的三四．二％明顯減少，反映美國整體經濟前景已有改善跡象，是美股近期屢創新高的主要原因之一。現階段訊息面比較尷尬的是，第三季雖優於預期，但華爾街也同步下修美股第四季獲利預估，市場估第四季標普500獲利年增率僅○．八％，不如十月初預測的年增四．一％，也遠低於七月預測的年增七．二％，並將拖累全年獲利年增率僅一．三％，創四年來最低紀錄，恐削弱美股十年大多頭行情的續航力。
根據路孚特(Refinitiv)資料顯示，華爾街目前預測美企明(二○二○)年從第一季到第三季間，各季獲利增長幅度均較十月份預測低了至少兩個百分點，這將是未來美股攻高的障礙。台灣GDP展望上修 有利國際資金流入相對於美股，台股基本面的支撐力道呈現反向增強。雖然中美貿易戰緩解仍有變數，但在台商回流帶來的訂單與生產基地移轉，讓台灣今年前三季資通訊產品出口呈現二成以上成長，半導體產業的資本支出也大幅增加，激勵整體經濟逐季走揚。根據台灣經濟研究院發布的最新經濟成長率預測值，二○一九年國內實質GDP成長率由二．一二％上修至二．四％，明年GDP成長率由二．四％上修至二．四五％。無獨有偶，德國ifo經濟研究院新發布的第四季全球氣候指標，已降至負一八．八點，創下二○○九年金融海嘯以來最差，而惟獨台灣在連續五個季度呈現負值後於本季轉正，顯示經濟展望有所改善。ifo進行的調查於十月進行，總共訪問全球逾百個國家裡的逾千位經濟專家，其中採訪樣本台灣十六位經濟學家，請他們就本國經濟現況及未來加以評價，經加權平均而算出全球經濟氣候指標。對國際資金而言，只要GDP上修，資金配置通常容易增加，外資買超台股可望相對積極，不論台股後勢能否再創高，至少下檔支撐會墊高，加權指數維持高檔的時間也將拉長。再觀察十月出口，雖較去年同期衰退一．五％，不過仍比預期要好，下降幅度也比九月有所減緩。尤其出口主力商品，資通訊產品出口額達三八．四億美元，電子零組件出口值達一○六．五億美元，雙雙創下歷年單月新高水準，年增率皆達二○％以上，合計出口額較去年同月增加十二億美元，代表電子業景氣基本面未出現停滯現象。
營收持續創高個股 續航力相對可靠目前台灣出口旺季在時序上已進入尾聲階段，在交易策略上能選的個股範圍相對縮小；因此，營收能見度佳之個股為優先選擇。例如川湖(2059)，主攻伺服器滑軌，未來成長透明度仍高。其客戶品牌及ODM目前佔比為七：三，ODM客戶滑軌使用量低於於品牌伺服器，目前不論品牌廠及ODM客戶相關伺服器滑軌拉貨回升力道明顯。至於廚具部分，主打高階廚具市場，具按開、緩衝、防震多功能合一的歐規廚自去年第四季上市以來，貢獻穩定放大，維持年營收雙位數增長不變，廚具佔營收比重預估由去年的二五％至今年底可增至二八％，明年則向三成靠攏，毛利率可優化。品牌伺服器滑軌方面，今年度的基期偏低，明年預估拉貨力道可回復以往，未來一～二年則觀察下一世代Intel新伺服器平台Whitly順利推出，將再次推升川湖伺服器滑軌市佔率增加，加上歐規廚具營收穩定放大，法人預估明年伺服器及廚具滑軌皆有雙位數年增幅的成長力道，預估明年川湖營收約五三．二億元，年增率一○．二％，高階及歐規廚具佔比增加，估毛利率回到五四％，營業利益增幅大於營收，EPS估約二十．一七元，目前本益比處於歷史較低位階，未來有提升空間。
