美元指數自一月十三日的八十一.七八四高點拉回,跌破一月二十七日的七十九.三八七點季線支撐,經過十三個交易日的努力,重新試圖收復季線,卻在二月十六日出現假突破八十點關卡、真拉回的走勢(圖一),美元在一月失業率降至八.三%的利多下繼續疲弱,暗示著新年度的貨幣競貶賽開打。市場仍對QE3抱期待從二○○八年金融海嘯之後,美元的儲備貨幣地位備受挑戰,由於聯準會試圖要挽救金融市場的流動性與刺激就業市場復甦,兩次量化寬鬆政策讓美元在最近四年內不只一次的喪失避險功能,意味著市場持有美元的信心與意願滑落;而美國也樂見於弱勢美元刺激出口成長的局面持續,所以市場對於QE3的預期從來就沒有斷念過,即使在一月二十四~二十五日召開的這次FOMC會議上,僅有少數FOMC委員支持另一波量化寬鬆政策或QE3,甚或是如達拉斯Fed銀行總裁Fisher告訴記者說:「我不會支持QE3,不會再有抵押貸款擔保證券,不會進一步購買公債。」市場還是對QE3抱持著期待。仍在進行「賣長債、買短債」扭轉操作的聯準會,認為未來幾季美國經濟仍將溫和復甦,因此無急迫性地祭出QE3。但聯準會也沒有把話講死,設下了幾道條件,當條件成熟時,QE3就有理由出台。包括廣義的經濟活動放緩、美國財政趨緊,房市疲軟、消費者支出縮減,家庭和企業發生高度不確定性,以及在歐元區財政和銀行業問題惡化導致金融市場波動可能性增加等條件。希臘第二輪紓困案通過事實上,上述的情況幾乎沒有一個吻合當下的環境,但是門檻卻不高,難怪聯準會對於市場殷切期盼的QE3備而不用。但是QE3不推並不表示去(二○一一)年九月以來的美元升值仍會持續。由於美國政府試圖幫助房地產市場復甦,QE3將主要購買抵押貸款證券(MBS)而不是上兩輪中的美國國債。因此在美國失業率已經下滑至八.三%,接下來就要觀察房市的恢復速度,如果房市又重新走弱呈現L型復甦的話,那麼就大大的提高QE3的正當性。歐元從一月十三日的一.二六二四美元開始走升,在二月九日來到一.三三二一美元(圖二),縱使後來又有希臘倒債的危機傳出,但歐元始終維持走升格局不變,因為市場懷抱著歐盟領袖們終將解決政治上的意見分歧,不至於眼睜睜看著希臘倒債而危及到歐元的存續。而二月二十日歐盟財長會議召開,經過徹夜的討論,一直進行到二十一日凌晨才結束,歐盟和IMF同意提供一千三百億歐元的第二輪紓困資金給希臘,希望將希臘的債務和GDP比在二○二○年時,能從現在的一六○%降到一二○.五%。消息一出,美元盤中瞬間走貶,歐元應聲勁揚○.四%至一.三二九三美元,美國公債價格則聞訊下跌,十年期債殖利率由上周五的二.○一%增至二.○三%。歐債危機有了重大的突破,短期歐元走強格局難逆轉,換言之,美元將走弱。事實上,日圓的升勢也到了難以承受的地步,而瑞郎去年就已經強力宣示阻升的意志,是美元該放手讓其他貨幣喘口氣的時候了。人民幣持續升勢,升破一美元兌六.三元人民幣,來到六.二九三一元人民幣(圖三)。十二五計畫定調「防通膨、增內需」,如今在一月CPI指數上升至四.五%,漲幅超乎市場預期的情況下,人行還是調降了存款準備金率二碼,可見得今年的經濟施政重點擺在增內需,有別於去年的防通膨主軸,先說人民幣的走勢吧!升值是全球共識,只不過目標價在哪呢?陸調存準率 金融業先受惠打開一九八九~二○一二年至今的月收盤價來看,當初從低於一美元兌三.九元人民幣一口氣直接升到一美元兌七.三元人民幣,三年不到的時間就奠定了世界工廠的地位,而後進一步貶到一美元兌八.三元人民幣,更是加速吸引國際資金設廠引進技術,提高沿海地區的生活水平,更重要的是,藉由引進外資開發讓中國大陸有學習模仿先進國家的商業與生活模式,然後進一步成為內陸的樣板,全面改造中國大陸。如今中國大陸富起來了,美國也就不停的施壓人民幣升值,而中國大陸也到了經濟轉型的交叉路口,所以也就順應國際輿論「緩步」的升值,就歷史來看,人民幣就算是貶破五字頭都還不算吃虧,所以在歐美經濟體還沒恢復前,中國大陸將成為全球經濟成長的主要動力之一,自然人民幣看升。存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要,而準備在中央銀行的存款,央行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。而日前人行宣布下調人民幣存準率○.五%,大型金融機構的存準率將降至二○.五%,中小金融機構的存準率將降至一七%,意味著假如銀行吸收一百元存款後,要上交二十.五元給央行,剩下的七十九.五元可用於放貸,因此被市場視為宏控鬆綁的象徵。從這個角度很清楚的知道,調降存準率優先受惠的產業就是金融業,其次就是借貸大戶的房地產業,尤其是農曆春節之前溫州地下高利貸危機,更是造成目前沿海一線城市房價走空的最後一根稻草。