農曆年後大盤指數驚驚漲，歐美日系外資原本不看好第1季，那麼資金動能原是來自陸資，短線陸資盤特色強，金融周邊票券與租賃以及業內概念股會是重點。農曆年後大陸資金大舉撤離中國市場，轉進台股，加上大陸人行十八日無預警宣布調降銀行存準率○．五個百分點，藉此活絡經濟。法人認為，這項舉措除對大陸金融與地產股有幫助外，台股受惠則以中概內需為主，包括統一超(2912)、全家(5903)、F-美食(2723)、遠百(2903)、特力(2908)、麗嬰房(2911)、潤泰全(2915)等。台股龍年開紅盤，一波直攻八千點，外資湧入，融資餘額重新站上二千億元水位。然而仔細觀察資金行情的動能進駐標的與歐美外資近日所出具報告，再加上今(二○一二)年逐季預估經濟成長率(ＧＤＰ)表現，可以發現異常現象。歐美外資不看好第一季據理周投研部調查，此波資金動能大都來自陸資，且規模之大、管道之多，創歷年新紀錄，也因此短線高點上看八千五百點將呈現「陸資盤」特色，強股將落在業內股、兩岸紅頂商人概念股及金融周邊票券與租賃、生技與小型電子股。首先來看歐美系外資從農曆年前到年後近日的投資報告(附表)，可以明顯看出對於台股相對保守與不樂觀，摩根士丹利證券、港商匯豐證券與大和國泰證券等都認為，台股開紅盤後的指數高點在七八○○?七九○○點，但目前大盤早已超越並直逼八千點大關。而法銀巴黎證券、德意志證券與摩根大通證券等，雖上看八千點之上，但盤面主流股與其推薦者卻似乎不盡相同。其次，從整體基本面表現與預估著眼，主計處推估今年經濟成長率四．一九％，第一季二．六七％、第二季三．六四％、第三季四．九九％、第四季五．三一％。陸資大舉撤離 轉進台股外銷訂單年增率去年十二月出現負○．七％，估一月持續探底負八．六三％，且電子業年後法說，也多數對第一季表現保守且不樂觀。若再加上歐債償還高峰期不確定因素，一向重視基本面的歐美日外資系統照理說，將採相對保守策略因應才對。而從台股月線與台灣ＧＤＰ成長率對照(圖一)亦可發現，台股走勢往往是領先實際景氣一季左右的時間，例如二○○二年股市最低點出現在十月，但ＧＤＰ成長率直到二○○三年第二季才真正落底。而二○○四年八月台股打出低點五二五五點後經過將近二季，ＧＤＰ成長率才在二○○五年第一季滑落到最低值。同樣的，二○○九年台灣景氣也是落後股市約一季落底，早在二○○八年十一月底台股即出現三九五五最低點。也就是說，股市是率先較經濟基本面約一季時間落底的。因此若照大部分法人預估，台灣景氣在今年第一季落底，全年逐季走揚，那台股去年十二月中旬出現的最低點六六○九點，如前述低點有兩種可能，一是六六○九點就是低點，外資是因為已經看出台股超跌，利潤空間拉高而紛紛進場加碼；二是六六○九點還不是低點，而是今年第一季可能會再向下修正探新低點，然後才會逐步上攻。但從歐美日系外資近日報告與歐債問題仍餘波盪漾等綜合研判，多數歐美日外資認為，去年六六○九點並非低點，而是落在今年第一季，顯然此波買盤非歐美日外資。最後來看，開紅盤後資金進駐標的，除金融、生技等政策概念族群外，還有業內、兩岸紅頂商人概念股，例如台灣最大化纖上游供應廠己內醯胺(ＣＰＬ)的中石化(1314)，年前爆出七萬餘張，年後也出現五萬餘張巨量，成為單日前十大交易量個股。反觀歐美日外資偏愛講求基本面的電子股量能始終不大，即使個股表現也都是小型股。綜觀上述，總統大選後，兩岸政策與互利可望延續，反觀大陸卻受ＧＤＰ放緩，估今年僅八．一％，以及出口衰退等影響，資金大舉撤離，造成陸股欲振乏力。為此大陸人行十八日一口氣宣布調降銀行存準金率○．五個百分點，激勵陸股上揚，陸資尋找新出口，台股便成為最大受惠市場。陸資三管道進入股市理周投研部表示，本波台股從封關前的七二三三點，到新春開紅盤後短短三周時間，便已衝到八千點大關，漲幅超過一○％，漲勢相當凌厲。而觀察三周以來的融資餘額變化，從封關前一七五二億元，到近期最高二○五○億元，增加了一七％，僅能算是合理的資增範圍內，甚至三大法人中的投信，目前動作仍是持續賣超。因此，從開紅盤到現在，陸資大舉買超應該才是本波台股漲勢的關鍵推升動力來源。另從台股月線與Ｍ１Ｂ年增率比較(圖二)也可看出，雖然目前央行的Ｍ１Ｂ、Ｍ２數據只更新到去年十二月為止，但Ｍ１Ｂ年增率從二○○九年底便一路持續遞減，到去年十二月仍未有止跌跡象，即使一、二月的Ｍ１Ｂ能夠回升，增幅應仍相當有限。反觀新台幣兌美元匯率走勢，可以發現從台股封關前，就有相當明顯的熱錢流入跡象，一直到開紅盤後，指數從七二○○點看回不回直衝八千點大關，新台幣兌美元走勢持續堅挺，匯率來到二十九．五元附近，才看到央行有明顯的阻升動作，印證了本波台股大漲，主要來自陸資的強力買超。據了解，陸資大致以三種型態進來：正常中國大陸ＱＤＩＩ(境內合格投資機構)經金管會合法申請；台商或陸資透過第三地轉進台股，即所謂「假外資」；透過台灣人頭戶。因此理周投研部認為，短線攻高點陸資特色類股為主流，且大致歸納為業內股、兩岸紅頂商人概念股以及金融、生技與小型電子股會是盤面強股，尤其馬總統連任後，兩岸朝向和平往來態勢大致底定，ＥＣＦＡ亦展開第二波早收清單。此外，兩岸金融往來愈趨緊密，近來政府也不斷與各大金控舉辦座談，對於國銀進軍大陸市場，與陸銀參股國銀上限提高等事項進行討論，陸方「讓利」之說再度不脛而走，相信陸資點火脫離不了金融。
