跨太平洋夥伴協定(ＴＰＰ)歷經多時談判終於拍板定案，市場預估，其對新藥、紡織、製鞋等族群將具利多，尤其紡織股以在越南有設廠的廠商，可望因零關稅優勢帶動業績表現。原本市場預期將延後到二○一六年才有機會完成最後談判的跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議(ＴＰＰ)，出乎外界預料地，在上周快馬加鞭，完成最終回合談判，儘管最後協議仍需要獲得各國最高領導階層和議會批准，才會正式簽署，不過基本上，ＴＰＰ預料最慢會在二○一七年開始實施，因此在越南有設廠的台灣紡織廠可望開始受惠。台灣因為政治處境問題，到目前為止，官方要參加國際上各大貿易組織或是協定，屢屢都受到阻礙，也因此，廠商只好被迫到外地設廠，以求藉由原產地規定，來享有在台灣設廠生產所無法享受到的出口關稅優惠。由於台灣近年的產業政策，都是偏厚電子產業，紡織業因為得不到政府關愛，更被稱為「夕陽產業」，廠商只好自食其力，陸續將廠房移往中國、越南、柬埔寨、印尼、緬甸、印度，甚至是非洲地區，一方面考量人工成本便宜，另一方面也趁美國對於不同國家的出口優惠，爭取一些台灣已經沒有的關稅減免待遇。ＴＰＰ過關 紡織業拚出頭在紡織產業中，相較於上游聚合廠、中游的抽絲假撚廠，大多已經自動化，因而需要大量人力的，就剩下游的成衣廠，如聚陽(1477)、儒鴻(1476)、南緯(1467)、年興(1451)、如興(4414)等。為了有效控管人工成本，成衣廠商不斷遷移，當中國人工成本低於台灣時，就把產線移往中國；等到中國薪資上漲，廠商又把產線移往印尼、菲律賓等地，至於越南、柬埔寨，則是近幾年成衣廠的最愛，主要因為越南是東南亞國家中，少數具有廉價勞動力，而且又是ＴＰＰ會員國，只要ＴＰＰ完成談判，從越南出口到美國的紡織品就能享有關稅優惠。未來越南出口美國的關稅稅率，將從一七％降為零，這對早已在越南設廠的台資企業勢必更形有利。台系紡織廠最大的出口市場就是美國，因此能夠出口到美國享有關稅優惠，就是最大的利基。成衣大廠聚陽董事長周理平日前表示，具有免關稅優惠的越南將是聚陽最大的生產基地，預估到二○一七年的產能，將占公司總產能的四○％，同時基於專業分工和原料取得的考量，除了越南外，印尼將占聚陽總產能的三○％，另柬埔寨也有約二○％。運動風盛行 機能性服飾享利基二○○九年以後，隨著運動風潮開始盛行，機能性服飾廠商也積極透過產品代言來刺激銷售成長。台灣紡織業受惠於石化產業供應鏈完整，投入機能性產品的優勢遠比其他國家來得更強。法人指出，機能性功能眾多，一般常見的就有吸濕、排汗、速乾、防風、透氣、防潑濺、免熨燙、抗靜電、抗菌、消臭、抗紫外線、遠紅外線、抗電磁波等等。目前國際兩大運動服飾品牌，包括NIKE、Under Armour都是美國品牌，由此可見美國市場對於台廠的重要性，而且兩家公司目前正在力拼龍頭寶座，都非常需要台廠給予充分的支援；另一方面，品牌市場競爭激烈，現在領先的廠商，未必會一直持續獨霸市場，在不同的運動領域中，也都會出現不同的廠商接連冒出，因此台廠還是會有新的商機出現。依目前的ＴＰＰ關稅優惠，可望受惠的廠商主要還是成衣廠聚陽、儒鴻。法人指出，聚陽的競爭優勢，首先是公司本身的ＯＤＭ能力強，可以提供客戶設計服務與較佳的解決方案。周理平之前也曾表示，由於未來的機能性服飾將更重視設計，因此將協助既有客戶加強產品設計，幫助客戶轉型。此外，投資越南織布廠，可縮短接單後到出貨的時間。再者，聚陽分散其生產基地，乃根據不同國家的生產優勢而決定分散廠商，由於東南亞國家或多或少都有政治或社會問題，分散廠區也有助於將風險降到最低。
實力雄厚 聚陽獲利空間仍大法人分析，聚陽有九○％的營收是來自ＯＤＭ客戶，純代工客戶的營收比重僅約一○％，主要是因為聚陽內部的設計師團隊總人數約有二十到三十人，能夠提供客戶更完整且即時的設計服務與解決方案，尤其是那些目前尚未轉型到機能性服飾的客戶，聚陽的幫助更是明顯。至於生產管理能力，則讓聚陽在面對急單來臨時，擁有更好的接單彈性，產業人士指出，聚陽的生產態樣規劃其實跟鴻海(2317)有異曲同工之妙，雖然分屬不同產業，但是兩家公司都是透過強化自身產線的垂直整合能力，這對聚陽越南廠來說，更是重要，因為ＴＰＰ有所謂的「從紗開始」原則，如果本身能具備一定程度的紗線生產能力，就可以避免因為成衣廠紛紛擠入越南生產，使得當地紗線供應商或是自有產線供貨可能不足的問題。聚陽之前入股南紡(1440)子公司，取得布廠Namtex五○％股權，儘管Namtex目前供應聚陽所需要的布料比重，大約僅五％，不過未來仍有持續增加的空間。法人推估，聚陽持續強化垂直整合，可將接單後的前置準備時間，從一般的六十天，大幅縮段到三十天，因而擁有更強的急單接單能力。目前美國市場占聚陽營收比重達八五％到九○％，由於聚陽越南廠約占總產能的三三％，而聚陽布料和紗線原料供應來源，還是以中國為主，比重仍達六五％，台灣則約有二○％，至於越南當地大約僅一○％到一五％，因此依照ＴＰＰ「從紗開始」原則，如果ＴＰＰ現在立刻開始實施，聚陽總產能約五％以內可以享有關稅優惠，比例仍偏低，因此聚陽勢必會持續提高越南原料供貨比重。而就目前聚陽的成本比重來看，原料成本約六○％，經常性費用約七％，人力成本比重一三％，由於越南人工成本目前尚無法跟中國相比，因此就算越南每年大幅調高最低薪資三○％到四○％，對於聚陽的毛利率影響仍是相當有限。
原料供應待解 儒鴻新難題儒鴻則是少數整合布料生產的成衣製造廠，與聚陽不同的是，儒鴻產品幾乎都是機能性服飾或是運動服，對於運動服飾品牌客戶的掌握度較高。法人表示，目前儒鴻的布料有五○％到六○％由公司內部生產，主要是因為儒鴻本身具有合成布料染整產能，儘管染整並非新技術，不過卻具有相當高的進入門檻。由於汙染問題，往往讓產能無法有效擴充，尤其染整的結果又會直接影響布料的好壞，例如色牢度、顏色與彈性、耐久度等，而當市場需求增加，或是有新的創新技術，對於染整的要求就更高了。為了提升研發能力，儒鴻與客戶及其他外部機構，包括紗線製造商，或是研究單位等，皆積極展開研發合作。目前儒鴻約有一七○位的研發人員，並設有「產品創意中心」，在布料、成衣部分持續投入研發，有利於平均售價的提升。另外，隨著設計要求程度越來越高，儒鴻也擴充設計師團隊，從二○一四年的六人，增加到目前約有十四人。不過，儒鴻的問題在於上游紡紗原料，主要還是跟台灣廠商合作，包括東隆興(4401)跟集盛(1455)，他們的生產基地幾乎還是以台灣為主，換言之，這並不符合ＴＰＰ的要求，因此除非是供應商到越南設廠，或是儒鴻在越南當地尋找新的合作對象，否則勢必會影響儒鴻原料供應的問題。據了解，包括東隆興與集盛，對於進入到越南設廠的意願仍不明顯，而儒鴻就算要在越南當地找供應商，也需要一段時間，這是目前務必得解決的問題。
