國際金融市場近期走勢相當驚心動魄,不只波動幅度加大,漲跌邏輯也讓人霧裡看花。首先是歐洲央行QE不如預期(市場認為),先前過度看空歐元的空倉搶補導致歐元大漲,這可以理解;但歐央延長購債期間半年至二○一七年三月,又因市場公債券源稀缺(已被買到常態性負利率),所以擴大購債標的範圍至地方政府公債。理論上市場已經相當缺乏的公債券源,怎麼也會大跌,造成十二月三日當天歐債殖利率飆升呢?台北時間三日晚上十一點,全球金融市場早已亂成一團,許多國際對沖基金蒙受鉅額虧損也成為事實。造成這場亂局的邏輯其實並不難理解,因為歐元瞬間飆升三.三四%,美元指數則成蹺蹺板效應暴跌二%(二○○九年三月十九日以來單日最大跌幅),然後牽動美國三十年長期公債期貨重挫二.五四%(創二○○八年九月二十二日以來單日最大跌幅),再連動全球債券市場殖利率飆升(打回歐洲),美國固定收益市場總市值當天蒸發一六二五億美元,歐元區的市值也同步萎縮九八三億歐元,等於全球債市一天內蒸發約二千七百億美元。下半場,部分避險的資金開始加速從股市退場,再造成美股重挫。全球利率超低水位 變數橫生金融海嘯至今,全球央行爭搶QE,因為印鈔過度,利率處於歷史超低水位,彭博數據顯示,全球目前有超過四兆美元的發達國家國債收益率為負數,尤其短期國債出現負收益率的情況更為明顯。既然全球的超額資金存量如此龐大,未來只要任何會讓這筆龐大資金資產減損的因素出現,哪怕只是小小的事情或是預期心理,都將使全球資金快速移動,資金存量越大破壞力越大,目前很難想像四兆美元快速移動的金融市場情境,會有怎樣的大變數?