在FED可能啟動縮表,歐洲央行也將可能討論如何結束QE之下,金融市場的負面因子會從哪冒出來,確實該關心一下。過去一段時間,中國的地方政府債務或企業債務時常被國際機構拿來討論,視其為全球經濟不安定的負面因子之一,雖然討論了很久,但目前仍在中國政府改革的控制之內。既然是在控制範圍之內,全球是否就沒有黑天鵝現蹤?答案其實很難確定,應該說全球各大國是家家有本難念的經。日前全球指標企業Tesla為解決因擴大產能而出現的流動性吃緊的壓力,宣布發行十五億美元的垃圾債券(標準普爾給Tesla信用評級為B-垃圾等級)來支應,幸好目前債市殖利率仍處歷史低檔,估計其垃圾債殖利率可望在五%或以下。Tesla自二○一四年開始發債以來,累計發債金額已增至七十九億美元,由於帳上現金部位偏低,華爾街預期Tesla未來仍將繼續發債來籌措資金。再觀察美國的概況,美國企業今年來累計發債總額已達一.一兆美元,為歷史天量,根據美國財政部公布最新資料顯示,美國公司債市場總規模已達八.六兆美元。另外,FED剛公布的信貸報告顯示,美國今年六月循環信貸餘額(信用卡債務為主)達一.○二一兆美元,刷新二○○八年四月的歷史紀錄,亦即美國人現今卡債規模比金融海嘯期間還嚴重。至今年三月底止,美國整體家庭負債餘額總計十二.七三兆美元,亦超越二○○八年峰值十二.六八兆美元,預估今年全年美國家庭債務(包含房貸、車貸、學貸)總額,料也將創新高。現階段是全球貨幣政策轉向的關鍵時點,隨著市場預期美國九月開始縮減資產負債表規模,歐洲央行、日本央行也可能開始討論如何收回QE,一旦投資人的危險意識提高、風險胃納量趨緊,這些上兆美元的債務部位可能成為新的動盪引爆點。