美股截稿前出現了近日相對明顯的單日下跌,讓市場保守的聲音再度凸顯。如果再進一步觀察美國債券市場的變化,不論美國十年期國庫券、三十年長期公債皆大幅上揚,創波段新高。顯然,這屬於短線風險趨避的資金快速移動的結果,部分資金只是從股市移到債市板塊,整體金融市場的資金水位並未減少,只是蹺蹺板效應,股市可視為暫時的拉回整理,還無法判斷是反轉的開始。日前美國財經媒體CNBC報導,今年以來美歐股市多頭氣盛,許多操盤人與分析師便陸續開始擔憂可能出現回檔修正波,雖然不是一定會發生,但只要有適當的引爆點,機率的確不低。現在問題來了,地緣政治問題會不會是引爆點?我們認為美股不是不會跌,只是下跌的真正核心問題不會是地緣政治,地緣政治只是假議題,因為有更嚴重的問題橫在眼前。真正影響金融市場的,可能不是北韓,而是美國總統川普的政治危機。國會不信任他,也不配合,稅改拖延,基建預算無著落,月底美國債務上限問題等,全部是大問題。九月十九日還有FED會議,是否啟動縮表,這些問題比北韓重要多了。舉例而言,單是稅改問題影響層面就很大,川普與共和黨已對降低企業稅率有所共識,但為彌補減稅造成的稅收缺口,共和黨還提議應減少利息支出扣除額的優惠。稅務基金會估計,這項舉動預料未來十年可為美國政府增加約一.五兆美元稅收。美國對利息支出扣除額優惠設限,這將促使許多企業寧可到海外進行發債。大型企業例如蘋果與微軟,慣常在美國進行發債,就是因為它們知道支出的利息可當作費用,做為報稅時的扣抵項目。就公司債市場而言,目前美國規模是歐元公司債市場近三倍,高達六.○五三兆美元。若是稅改引起發債市場動盪,金融市場可能出現一番折騰了。