在市場對中美貿易協商已不抱希望之際,十三日晚間,美國貿易代表署(USTR)突然宣布,對包括手機和筆電在內的部分中國進口產品加徵關稅將延後至十二月十五日實施,美股也在宣布瞬間急拉大漲。投資人不禁又要問,利空出盡了嗎?其實不然,單就此事件而言,只是延後並非豁免。我們從更高階的視野來觀察經濟基本面的現象,應該會更透徹。至截稿前,美國三個月期公債殖利率仍高於十年期公債殖利率約○.二九七一個百分點,持續擴大中,利率倒掛的程度不可忽視。根據殖利率曲線倒掛的走勢估算,美國經濟未來十二個月內陷入衰退機率已達五五%。有「新債王」之稱的傑佛瑞.岡拉克(Jeffrey Gundlach)日前表示,基於殖利率倒掛惡化,預計明年美國總統大選前,美國經濟衰退概率高達七五%,高於六月估計的六五%,是必須重視的警訊,因為過去五十年來美國每次經濟衰退前必然出現殖利率曲線倒掛。再對照需求面的數據,國際能源總署(IEA)新公布數據顯示,一至五月全球石油需求每日增加約五十二萬桶,已創下二○○八年來同期間最低增幅。由於經濟動能明顯趨緩,IEA已三度調降二○一九年與二○二○年全球石油需求成長預測,分別下修十萬桶和五萬桶至每日的一一○萬桶和一三○萬桶,通常需求減少的慣性與全球經濟是同步的。另外,由德國ifo進行調查的「第三季全球經濟氣候指標」,目前降至負的十.一點,預期世界貿易擴張將明顯減弱,對全球景氣展望更趨保守,民間消費及企業投資也將更為弱化。最後觀察新加坡,新加坡第二季國內生產毛額(GDP)終值經季調後年率較首季下滑三.三%,縮幅創近七年最大,星國對全球貿易流動十分敏感,專家預測第三季經濟恐將步入技術性衰退。如上所述,經濟向下的趨勢明確,只剩速度有待觀察。