日前美國財政部透露,近期正在徵詢投資人對於五十年期公債的購買意願,並考慮發行這類超長期債券。今年八月份,由於市場資金曾一窩蜂湧入報酬較高的長期公債,讓全球負利率債券規模一度超過十七兆美元,且讓美國三十年期公債殖利率創歷史新低(約一.九六六%),這是觸發美國財政部欲發行超長期公債的主要因素。根據財長穆努欽(Steven Mnuchin)透露,主要是有鑒於市場借貸成本已觸底,看準投資人追求長債高利率的需求,想趁著借貸成本偏低時發行超長期債券籌資。不過,現階段市況有些改變,近期公債殖利率並未因FED降息而持續走低,真實情況是利多出盡,殖利率反向升高。我們上周提過,美國未來財政赤字將是一兆美元起跳,美國國會預算辦公室(CBO)預測,二○二○年度財政赤字將達到一.○八兆美元,預估到二○二八年度將增至一.四七九兆美元。聯邦政府二○一九年的利息支出達三七六○億美元,美國國會預算辦公室預測,到二○二八年度利息支出將達到七五八○億美元。美國大量發債勢在必行,但債券供給增加,市場利率必然升高,將成為未來隱患。近期美國公債價格持續走低,三十年期公債期貨價格已領先跌破九月低點,使其公債殖利率上揚至二.三四一四%。以目前所有天期殖利率曲線圖觀察,利差開口擴散,暫時不會有利率倒掛疑慮。但是,公債殖利率不但是所有金融商品之評價定錨,也是所有投資行為的機會成本(無風險利率),因此,無風險利率持續上揚,對股市終究不是一件好事。美股近期持續創歷史新高,背後代表的是股息殖利率持續降低,這一正一反的磁吸力量,正在醞釀股市未來的轉折點,何時將引爆市場風險偏好的改變不易估算,因為投資人的忍受臨界點與情緒相關,我們只能放在心上,提高戒心。