日前美國商務部宣布針對華為列入美國實體清單的豁免期再度延長九十天，原本相對弱勢的Ａ股稍作反彈，整體維持在區間橫盤的框架。激勵效應不大的因素，是美國僅為了保障鄉村電信用戶的權益而已，延長華為的臨時通用許可證，有助於電信商繼續服務美國偏遠地區的用戶，並非全面放寬，說穿了，只是選票考量。不過，上述因素並非近期Ａ股走勢膠著的主要原因。目前的主要干擾因素還是大陸國內的通膨壓力，受到非洲豬瘟影響，不但豬價飆漲，並透過消費替代效應帶動牛肉、羊肉、蛋類價格大幅上揚；大陸消費者物價指數(CPI)由今年初不到二％，逐步走升至十月份的三．八％，遠超過官方原本的目標三．○％，多少都將限縮人行寬鬆的操作空間。經濟數據不如預期 指數整理仍需時間其次，經濟數據遲遲未見改善也是打擊市場信心的原因之一。例如，固定資產投資方面，前十月年增五．二％，改寫有紀錄以來新低。其中，民間投資增速僅為四．四％，遠低於國有控股的七．四％。大陸房地產開發投資前十個月年增一○．三％，亦較前九個月放緩○．二個百分點。消費部分亦呈現疲軟，十月的社會零售品零售總額年增七．二％，創六個月來新低，其中受汽車銷售影響巨大，如扣除汽車消費，年增為八．三％。規模以上工業增加值年增四．七％，比去年同期減少了一．二個百分點。工業、投資、消費三大指標均遜於市場預期，反映大陸製造業仍處於困境，投資刺激經濟陷入瓶頸，市場擔憂進一步壓抑消費支持。因此，就指數而言，能發揮的空間不大。有剛性需求的行業 可望獲得資金挹注雖說經濟數據不佳，但龐大的內需市場仍具穩定效果，這是其他國家沒有的優勢，尤其是大陸三線以下的城市消費已逐步崛起。目前大陸三線以下的城市、鄉村或農村，人口數約達六．五億，雖平均月收入低於人民幣五千元，但基數龐大。據統計二○一八年農村消費者可支配收入年增八．八％，略高於城市居民的七．八％，隨著生活水平提高，這些三、四線城市的居民在要求高性價比的同時，也追求高質量產品。據麥肯錫公布的「二○一九年中國數字消費者趨勢報告」指出，三、四線城市的電子商務支出在二○一六年就開始超越一、二線城市，其中主要消費來自於年輕族群，三、四線城市年輕消費者網購比例已超過九○％，基本上與一、二線城市的比例差不多，將成為大陸經濟增長的主要動力之一。就長線觀察，資金面仍是處於絕對有利的因素，中國Ａ股納入MSCI因子自一五％提高至二○％，MSCI中國和MSCI新興市場指數中的權重分別提高至一二．一％和四．一％。在MSCI、富時羅素以及標普等三大國際指數今年陸續納入Ａ股後，估計Ａ股可吸引被動資金約達六千億元人民幣，外資持續流入具可期待性。目前境外機構和個人持有境內人民幣金融資產中股票類占Ａ股總市值比例僅約三％，中金公司預計外資在未來五至十年內的持股比例可望達一○％。有剛性需求或具增長持續性的行業可望獲得資金挹注，例如：消費和醫療行業、雲端計算、5G和半導體等。
