近期中東的美、伊衝突搞得全球股市七葷八素,波動風險異常放大。若從總體經濟基本面角度觀察,哪些地區或國家的抵抗力可望相對較強呢?先說美國,二○一九年十二月美國製造業PMI由十一月的四八.一%降至四七.二%,遠低於市場預期的四九%,創下二○○九年六月以來最低。其中新訂單、生產、就業及出口訂單指數均較前月下滑,就業指數也由四六.六%降至四五.一%;新訂單與出口訂單則分別降至四六.八%與四七.三%,低於十一月的四七.二%及四七.九%,等於新訂單數據創二○○九年四月(四六.○%)以來最低,這顯示美國股市的風險不小。歐洲方面,歐元區製造業PMI曾在十月至十一月出現改善後,十二月萎縮速度再度加快,由十一月的四六.九%降至四六.三%,在接受調查的八個國家中,有七個國家十二月PMI數據較上月差,且歐元區製造業衰退情況已逐漸蔓延至就業表現,十二月歐元區失業率創二○一三年以來最高紀錄。以國別來看,德國裁員情況最嚴重,希臘就業則呈穩定增長,至於法國則是本月唯一未出現就業萎縮的國家。因此,德國股市未來抵抗力可能偏弱。至於中國大陸,官方統計局公布十二月製造業PMI為五○.二,與前期相同,但仍維持五十榮枯線以上,配合企業利潤率改善,股市支撐可望較強。在日本、韓國方面,十二月日本製造業PMI初值為四八.八,仍在景氣榮枯分界線以下,顯示日本製造業景氣尚未恢復,股市欲創高可能不易。南韓十二月PMI為五○.一,高於十一月的四九.四,重新站回榮枯分界線五十以上,並創下去年五月來新高;其中新出口訂單指數從十一月的四九.九跳升為五一.三,創下二○一八年六月來新高,受惠於對中國、日本和越南的出口增加。總之,對照基本面的變化,未來中、韓股市的下檔支撐可能較強。