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524期(2010-09-09出刊)

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<樂活趣>
理周書摘＞掌握趨勢適度風險賺最大報酬
《基金私房學》
(490 期) 文＼編輯部

到底該不該冒險？我們由幾個方向來探討，一來是對景氣的預估，二來是根據過去的經驗，所謂鑑往知來。在前者，全球景氣並不佳，預估世界整體GDP不到2％，甚至很多區域是被預估為負值，至於經驗值中，過去40年全球股市，僅出現過二次連續兩年的下跌走勢，波段最大跌幅為2000年至2002年的48.5％。40年中，只要前一年度跌幅超過20％，隔年均會出現大幅反彈。

再來看一下大家對於市場的預期，最近華爾街熱鬧滾滾，不止台灣愛算命，國際間也喜歡預測，很多人預期原油價格2009年大多數時間將在每桶30美元左右徘徊，也有人說2009年表現最差的全球市場將是當代藝術品市場，前不久《霸榮周刊》(Barron's)上，12位華爾街精明的策略師中有11人預計2009年標準普爾500指數將收於975點至1100點之間，但是也有專欄作家大聲疾呼這種預估從來都是錯誤的，預估反彈可望將推動標準普爾指數攻上1200點。

其實，我要跟大家分享的不是預測有多準，而是大家的心態是否調整，很多人在訕笑2008年的烏龍大預言，因此認為2009年也會笑話一籮筐，但是因此而拒絕接受訊息、拒絕資訊，沒有學習判斷趨勢的能力，會在新的一年當中把機會跟報酬也一併拒絕在門外！

判斷局勢把握機會
大家都進入害怕風險的年代，但是拒絕風險，未必要拒絕報酬，透過適合的股債比率，就可以讓自己降低風險、提高一點報酬。

透過資訊的判斷，如果認為全球股市已跌得夠深，資產組合中就不該只有保守商品；如果害怕市場還會走跌，每天吃不下、睡不著就不該續抱一堆高風險資產。投資組合沒有對錯高下，只有適不適合的問題。

學會釣魚的方法，更是必修課，觀察一下房價指數、消費者信心指數，首次申請失業救濟金人數及ISM製造業指數，可以協助你判斷「局勢改變了嗎？」

2008年金融海嘯肆虐，各式金融資產價格全面崩落，大家只能想到債券，事實上以美國公債而言，價格超貴，10年期公債殖利率一度掉到2.1％，30年約2.5％，也是史上最低，殖利率重挫、公債價格飆漲，你有沒有判斷美國公債現在的價位是否已經太貴了？這些訊息，都是靠學習累積出來的判斷，會比預言精準很多。

風險跟報酬其實就是一體兩面，很多人拒絕風險，把錢通通放在銀行，其實未來就會面臨通貨膨脹的壓力，風險並不可怕，學會分散跟控制，報酬就會出現在你的身邊！

對基金投資而言，尤其是國家或區域型的基金，看的是中長期趨勢。對新興市場國家而言，一旦確定成長趨勢後，其發展往往可以持續一、二十年，甚至更久，因此基金的投資比較不會有「擦鞋童理論」的問題。

以金磚四國而言，美國高盛證券在2003年底推出了金磚四國報告後，金磚四國開始蔚為熱潮，一時間報章媒體無不大肆討論。這幾年下來即使經過了2008年的金融風暴，金磚四國的累積漲幅還是遠大於其他投資標的，顯見「擦鞋童理論」並不適用於金磚四國的投資。

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