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524期(2010-09-09出刊)

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基金學堂＞沉寂已久的巨人──日本(下)

(493 期) 文＼劉雅雄

在政府施壓，要求日本央行提出因應通貨緊縮解決之道後，日本央行決議提撥10兆日圓(約3.7兆元台幣)，提供商業銀行利息僅0.1％的3個月期貸款，強化現有的寬鬆貨幣政策，同時對抗通貨緊縮，相關措施將以每周1次提供8000億日圓(約2961億元台幣)的方式，達成總額10兆日圓的新資金供給，以大量的資金供應，緩和市場需求不足。

儘管日本央行與日本政府都出面為新資金措施背書，但有「日圓先生」之稱的大藏省前國際事務次官、現任早稻田大學教授?原英資認為，日本央行此舉對經濟效應有限，就算日本央行真的出面干預日圓，也只有極為短期的效應，「日本央行的干預或許會推升日圓走升2、3天，但是卻改變不了日圓走升的趨勢，2010年底前日圓兌美元可能走升逾80元。」市場分析師也普遍認為，日圓仍會維持在高檔；三井住友銀行首席策略師宇野大介表示，原本預期日本央行將會增加長期政府公債的購買規模，但其只增加新資金供給的作法讓人失望，海外投資人將利用當前的低利措施大舉投資，並預估年底前日圓兌美元就會飆升至80元；巴克萊外匯策略師逆井雄紀表示，由於日本央行仍決定維持0.1％的低利不變，因此可能再度引發市場日圓買盤，「日圓兌美元走升的壓力依舊不變，很有可能升至85元左右。」

日圓飆升重創日本出口產業，但也有部分分析師卻認為，日圓走升等於增加日本製造業與醫藥業購買海外資產的籌碼。而據彭博統計資料顯示，過去2年日圓兌美元飆升30％，日本企業已藉此在海外達成逾800件收購案，總規模高達908億美元(約2.92兆元台幣)。

日本財務惡化居工業國家之最
根據經合組織數據顯示，日本2009年12月的淨債務(總債務餘額－養老金儲備等金融資產)占GDP比例已達到104.6％，成為財政最糟糕的工業國家，已超過原先第1名的義大利。而以債務水平的國際對比為基礎，1999年日本的債務占GDP比例已是工業國中最高的，但當時以凈值為基礎來計算，義大利的債務占GDP比例已超過100％，而日本在50％的區間與其他工業國的水平相當；美國和歐洲的淨債務比例從2000年以來就波動不大，日本的數據卻逐步走高。

高舉的債務讓日本財政可能是工業國中最糟糕的，更糟糕的是，日本久未進行財政重整，日本民主黨政府2010年初步預算支出為創紀錄的92兆日圓，日本政府計畫到6月前制定中長期財政重建目標，但因擔心經濟可能陷入雙重衰退，將面臨鞏固經濟環境，並重塑財政赤字的艱難任務。

2008年世界各國的GDP排名中，美國和日本分別以14兆2000億美元和4兆9100億美元，繼續保持第1和第2位，當時中國的GDP總量已經躍居世界第3位，達到3兆8600億美元。2008年日本人均所得為38371美元，排名全球第19位，而中國的人均所得為3215美元，在世界182個國家中排名104位。但爆發力驚人的中國在2009年第4季GDP快速跳升至10.7％後，2009全年GDP已提早超越日本成為全球第2大經濟體，這對日本長期以來一直被稱為全球經濟強國，世界第2大經濟體的地位而言，恐有莫大的恥辱。

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