漲漲漲！奶粉漲，麵粉漲，沙拉油也在漲！油價漲，水費漲，電費更要漲！就在消費者怨嘆什麼東西都漲、就只有薪水不漲的同時，卻未注意到，國際金價也在此時悄悄漲翻天，甚至一度在2008年3月17日創下歷史新高，登上每盎司1,030美元大關！

若從本波金價起漲點，也就是2001年4月開始起算，當時國際金價最低來到1盎司255.95美元，沒想到時隔7年後，金價已大漲2.9倍之多；而且近期以來，隨著全球通貨膨脹壓力升溫，金價還出現加速上漲的情況，例如2007年8月美國聯準會（Fed）開啟本次降息循環之後，金價在短短7個月之內，漲幅便超過4成。究竟是什麼原因，讓黃金化身成為高通膨時代的投資客最愛？投身於金市又可享有哪些好處呢？

保值、避險、抗通膨 黃金3大功能
一般而言，黃金具有下列3種重要功能，讓投資人可以在這個經濟成長放緩，但通貨膨脹卻升高的環境裡，有效地提高投資報酬率。

功能1 保值功能（與美元走勢反向）
任何對經濟議題稍有接觸的人都知道，目前全球流通性最佳的貨幣便是美元，也就是說，國際社會目前處於一個「美元本位」的時代，因此不管是國際各種原物料價格，包括油價、金價等，都是以美元作為報價單位。

然而，大多數的投資人可能不曉得，國際貿易開始發達後，最初其實是以黃金及白銀作為通貨計算的方法。這是發生於1930年代以前，國際社會當時是以黃金作為貨幣金屬，並採行金幣流通的貨幣制度。正因為貴金屬成為法定貨幣，美國才會興起所謂的西部淘金熱，而全世界才會流傳許多的尋寶傳說（試想：若是寶藏以紙鈔形式存在，可能早就腐爛光了！）

二次大戰後，由於美國無論是經濟或軍事實力都達到巔峰，因此許多國家都放棄採用黃金作為全體外匯儲備的策略，開始緊盯美元，作為主要的外匯措施。

然而，美國經濟實力時有消長，一旦美國景氣成長放緩，甚至發生經濟衰退現象時，聯準會往往會採用大幅降息的方式來提振景氣。但此時美元計價的債券等各項資產便會跟著失去吸引力，導致投資人只好回頭擁抱黃金，以免實質購買力因美元貶值而減損，這就是為何美元匯價走勢通常與金價走勢相反之故。

功能2 災難避險功能
投資人一向喜歡買進黃金作為避險的最佳工具，而貴金屬一直以來也因其稀少性與特殊性，吸引不少投資客珍藏。另外，一旦發生重大災難事件，黃金往往會出現驚人漲幅。例如2001年發生震撼全球的911事件，重挫全球股市，投資人擔心美國經濟受到嚴重打擊，使得資金短期內大量撤離美國股市及債市；此刻黃金便發揮極佳的災難避險功能，金價從9月10日的271美元，在短短兩個星期之內，一口氣上漲了8％、達293美元。因此若投資人是預測未來國際地緣政治局勢不穩，會造成全球股市動盪，投資黃金便是極佳的避險管道。

功能3 對抗通膨功能
許多經濟學家都將通膨視為經濟最大的殺手，原因在於——通貨膨脹會侵蝕民眾的購買能力。而且一個國家若長期處於高通貨膨脹的環境，原有的幣值會變得非常不穩定，使得民眾對於持有該國貨幣沒有信心，甚至開始囤積貨品、或是以保有外幣（通常是美元等強勢貨幣）的方式來讓資產保值。

一旦發生這種情況，只會讓該國的財政體系更加惡化，政府為了挽救人民對於幣值的信心，只好一再發行新的通貨，造成通膨的惡性循環。

例如目前屬於「金磚4國」（BRICs）的南美洲經濟強國——巴西，在1980年代末期結束長達10年的經濟鎖國政策後，由於政府施政不當，導致國內物價飛漲，消費者物價指數年增率一度高達50％，變成所謂的惡性通膨。

巴西政府為了提振巴西幣值及民眾持有信心，在1986年到1994年間變換了3次國家貨幣，但都沒有成效，民眾還是瘋狂擁抱美元，直到1994年巴西央行推出里爾（Real），並配合央行拉高利率，幣值才逐漸穩定。但這段過程已經讓巴西的經濟元氣大傷，其國內也因物價飛漲而多次出現民眾不滿的示威暴動，可見得通膨確實是經濟最致命的殺手。

生活面向好處多
以上所談論的範圍比較偏重個人投資與資產避險的部分，事實上，投資黃金還有很多生活方面的實際好處。例如：平時購買的金塊與金飾品，到了急需用錢之際，可以拿到銀樓兌換成現金；還有，這幾年趁著金價一路走揚的趨勢而買進實體黃金的投資人，就算因為金價上漲而享有帳面獲利，也無需繳納稅金。
不過，值得注意的是，一旦民眾向銀行申購黃金存摺，雖然平時並無利息支付，但若是民眾將帳戶內黃金出清而因此獲利者，將會因此出現財產交易所得，這部分的所得則必須併入當年度的個人綜合所得稅。

3大指標 掌握黃金進場時機
看完上述分析，讀者必定躍躍欲試，想要開始進場投資黃金。別心急，以下為你詳細介紹投資黃金的3大指標，讓你掌握絕佳的黃金進場時機。

指標1 資金流向是否持續？
為何觀察資金流向非常重要？想當然耳，資金往哪裡走，哪裡的投資標的就會相對有機會。
就投資黃金的資金流向分析，由於傳統的黃金投資大多是直接買進金條，因此相對較難統計資金投入黃金的數量；不過自從道富（Statestreet）在2004年11月推出一檔「道富黃金指數基金」（StreetTRACKS Gold Shares）的ETF以來，投資人便可有直接又簡便的管道投入金市，黃金的投資也因此更加盛行。

由於目前全球通貨膨脹壓力已勢不可擋，美國聯準會不斷降息又使得持有債券到期的投資收益持續縮水，因此傳統上只能投資債券的退休金，正面臨投資報酬率不斷下跌的窘境。

為了提高投資報酬率，許多退休基金近年來已放寬投入股市的額度，最新的趨勢當然也包括了投身商品市場。例如目前全美最大退休基金──加州公務員退休基金（Calpers）已於2007年首度投入原物料市場；今年2月其董事會更通過決議，打算加碼投資原物料，預計2010年以前將投入72億美元，較去年的投資部位增加16倍之多。

而道富黃金ETF自2004年底發行以來，其資產規模自最初的45公噸，到了2008年第1季末已增加為642公噸，短短3年間增加近13倍，但是單就2007年分析，其持有黃金數量便增加50％，可見法人已在2007年大舉投入黃金市場；而黃金ETF的出現，更是提供投資人一個追蹤法人資金流向的最好機會。

指標2 美國央行的貨幣政策 是否處於降息階段？
黃金與股票及債券等投資工具最大的不同點就是：黃金是一個不會配息的商品。因此，若持有股票及債券的固定配息率愈高，投資人持有黃金的意願就會愈低。

由於股票的投資重點在於價格的變動，現金配息的收益率高低通常不是股票投資人關心重點，因此股票投資與黃金的排他性較低；但是債券的投資收益來源大部分是倚賴配息，因此「配息率高低」便成為債券與黃金這兩項投資標的吸引力高低的判斷關鍵。

當市場通膨壓力升高，投資人的實質購買力下降，照道理，應該希望債券的配息率能跟著提高來彌補購買力的減損，然而要是央行選擇於通膨上升的環境中降息，只會讓投資人不想持有債券並轉而投資黃金。

以美國為例，目前聯準會為挽救經濟，不惜先把通膨問題擱置一旁，自2007年9月開始，大量以降息等貨幣政策來刺激美國經濟，至今3月共降息10碼，利率從5.25％一路壓到2.25％。而去年9月開始正巧便是黃金本波大漲的起始點，因為美國利率下降，減少投資人持有美國債券的意願，開始轉而購入黃金。綜合以上，讀者便不難理解在央行降息環境下，黃金需求將快速上升的背後因素。

指標3 中國及印度的季節性採購效應 是否出現？
近年來新興市場崛起，尤其是金磚4國對全球經濟的影響力已愈來愈大。由於金磚4國的共同特色便是人口眾多，對於原物料的需求便成為市場觀察的指標。

以黃金需求為例，根據2007年金礦服務公司（GFMS）的黃金調查報告顯示，金飾加工需求占全球黃金總需求近8成，其中印度、義大利及土耳其，分居金飾加工需求的前3名，而中國大陸也在2002年解除管制後，開始在黃金市場占有一席之地，其金飾加工需求目前排名全球第4。

3大法則 掌握黃金賣出時機
近來金價的走勢波動較大，往往一天之內上下震盪高達20、30美元之譜，甚至一個不留神，幾天後金價漲、跌竟然高達100美元。在這場追逐黃金的遊戲中，許多投資人都爭先恐後想搭上淘金致富的這一輛列車，但是請別忘記，由於這輛列車正處於高速行駛過程，諸位乘客一個不留神，可是很容易就會被甩到列車外頭。

許多投資過股票或基金的投資人都有一個深刻的體認：「上車容易、下車太難。」的確，拜現代媒體及網路知識發達所賜，許多投資人都可以輕易得知當前哪些商品最熱門，也已習慣爭先恐後地買進同一項明星商品，例如在2006上半年買進日本基金，2007上半年改成追逐具有中國概念的標的。上述這些投資雖然在一開始的時候的確有獲利，但是若投資人不知道選擇時機下車、適時獲利了結，最後便會落到慘賠套牢的下場。

黃金堪稱是2008年迄今最火紅的一項明星投資商品，若投資人只曉得在此時勇於進場，但卻缺乏判斷出場時機的能力，那麼一旦金價走勢反轉，這個目前看來最成功的投資決策，將來可能成為害你投資慘賠的元凶。

下列3項判斷法則，可以幫助黃金投資人用來判斷獲利了結的退場時機是否來臨，值得投資人細心留意。

法則 1 美元走勢是否反轉？
所謂「水能載舟，亦能覆舟」，近3年來，美元頻頻對國際貨幣貶值，因此先前持有大量美元資產的國家無不深受其害，例如仰賴大量出口以賺取外匯的亞洲等新興市場國家，以及中東等地的石油出口國，過去便是美股及美債的最佳擁護者。然而，美元持續貶值不但讓這些國家的外匯存底縮水，也降低了他們持續大量買進美元資產的意願，許多中東油源國及俄羅斯開始建立外匯存底中的黃金部位，希望能夠抵消部分美元貶值造成的傷害。

這些來自全球央行的龐大資金買盤，加上投機客搶搭順風車的資金大舉流入，便是金價上漲的最佳助手。然而，一旦投資人開始對美國經濟不再持悲觀態度，將會促使目前已有低估現象的美元匯率開始止貶；屆時黃金的吸引力將會大大減退，因為全球央行已無需大量購買金礦來充實外匯結構，黃金在少了這個部分的買盤推升後，未來表現自難持續亮眼。

法則 2 技術面關卡是否已被突破？
不論是單一個股或是各國指數，一旦遇到整數的心理關卡，因為投資人事先預期該關卡可能無法順利突破，因此都會搶先在該關卡之前便進行獲利了結。多數投資人集體進行某一個動作，便會對價格走勢產生關鍵影響力。

這個趨勢在創新高的標的物身上尤其明顯。例如在今年1月初已突破100美元大關的西德州油價，雖然短暫地登上百元之上的心理關卡，但隨後而來的獲利了結賣盤，卻在兩個星期之後將油價打到90美元之下，可見闖關往往很難第一次便傳來捷報。

本次金價雖然受到華爾街知名券商貝爾斯登破產事件的激勵，一度於今年3月17日突破1,000美元的整數關卡，但是隨著此事件落幕，金價開始出現快速回檔。因此，每逢重要整數關卡之前，的確是投資人可以逢高出場的一個好時機。又如2006年5月，金價在站上700美元未果後，一路跌回600美元之下，隨後盤整了4個多月才再度闖關成功，再次證明整數關卡不容易過的理論。

法則 3 通膨預期心理是否改變？
上段文字曾提及黃金是用來對抗通膨的最佳武器。從另一個角度來看，若通膨趨勢向下，或是民眾預期未來通膨情況將逐漸緩和，此時黃金作為抗通膨利器的光環就會慢慢褪色。因此，當一般社會大眾認為未來通膨還會持續上升，黃金就會受惠於市場預期心理而增加買氣。相反地，若民眾預期物價下滑，黃金便有投資賣壓。

總結以上的3大指標及3大法則來分析黃金投資術，在原油等原物料價格持續上漲，使得全球通膨短期內不致於降溫的情況下，投資人可在金價拉回時進場布局，或以分批買進的方式，進行中長期布局。此外，如果想要分散風險，也可透過布局完整的全球關鍵資源基金布局，更全面地參與能源、原物料與黃金的中長多行情！