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2021-07-01

後疫情時代,全球經濟展現強勁復甦力道,企業獲利前景樂觀,但是聯準會於6月中旬利率會議表達鷹派的看法,投資人擔憂未來聯準會將逐步自市場收回資金,進而造成市場震盪。展望第三季,景氣持續增溫,而資金仍舊保持寬鬆,風險性資產仍具不錯的投資價值,股市看好美國、中國以及新興市場,類股則首選非必需消費、工業與科技等受惠景氣成長趨勢之族群;債市方面,持續看好高收益債券與新興市場債券。

野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)表示,下半年全球市場有三個發展方向值得關注,首先是聯準會縮減(Taper)量化寬鬆的進程比市場預期快,目前各界普遍認為聯準會將於9月或10月採取動作,但這仍要看屆時經濟情況而定;其次則是在景氣回歸成長格局後,各國經濟刺激政策將恢復正常,不必再推出大規模的方案;第三點是第三季及之後的GDP數字可能不如第二季那麼強,可能會引起部分投資人的擔憂,不過這主要是因去年第二季基期低所致,並非景氣趨緩。

周文森指出,雖然全球景氣持續成長,但投資人仍會擔憂通膨升溫以及聯準會的Taper,這些擔憂將造成市場波動,並營造出逢低進場的機會。分析美國的通膨數據,通膨確實在上揚,但若細究其中各項因素,會發現此次的通膨主要來自於商品原物料的上漲,而不是勞動市場工資的增加;事實上,在排除食物與能源的價格成長後,通膨仍在正常水位。在通膨仍處於緩步成長階段,只要勞動市場的通膨未明顯增加,聯準會的利率政策不會調整。

至於聯準會的後續行動,建議先觀察將於7月7日公布的會議記錄,目前市場普遍預期聯準會將於今年9月或10月開始縮減量化寬鬆,但這時間點可能稍早,仍要觀察屆時的經濟活動情形;至於升息時程,目前預期會發生在2022年底或2023年初。

由於景氣持續成長,資金面也保持寬鬆,第三季風險性資產仍相對看好,建議股優於債。周文森指出,美國與中國股市前景持續看好,仍是資產組合中的核心部位。歐洲經濟比較晚出現反彈,第三季還有持續成長的空間,第三季表現可多加留意。另一個亮點是新興市場,受惠於歐美等成熟經濟體步入復甦軌道,加上原物料價格上揚,將有利新興市場國家的經濟表現。類股方面,看好受惠景氣復甦的非必需消費、工業、科技以及通訊服務等,惟勝出關鍵仍在選股。

債券市場則持續看好高收益債以及新興市場債。高收益債企業財務面持續改善,且融資的信用標準仍保持寬鬆,違約率也維持在低檔,此外,近期高收益債企業信用評等調升的數量不僅大於被調降的數量,且調升相對於調降的比率仍在增加,是高收益債的正向發展趨勢,看好墜落天使高收債、全高收以及美高收後市。新興市場債也具備不錯的投資機會,但投資人看法較分歧,部分投資人可能擔心美國利率走高、美元走強對新興債市不利。觀察重點仍在美國10年期公債殖利率走向,但若將2017~2018年公債殖利率上揚走勢與這波相比,此次公債殖利率漲幅與前次相近,顯示市場或許對於利率上揚的預期已反應完畢,則未來10年期公債殖利率再上揚的空間有限,並將有利於新興債市表現。

附表: 野村投信2021年第季投資展望與建議核心部位

資料來源: 野村投信;資料日期: 2021/06

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關鍵字: 法人 投資 全球市場 野村投信