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2020-11-30

2020年全球金融市場經歷新冠肺炎疫情衝擊,全球經濟急凍,美中對抗加劇及美國總統大選變數等多重考驗。展望2021年,富邦投顧董事長蕭乾祥認為,在景氣復甦、市場貨幣政策依舊寬鬆,債券利率下檔空間有限的環境下,國際資金有機會重回新興亞洲市場,台股在半導體產業為首的電子科技產業成長前景持續看好下,有機會續創新高向14,800點挑戰。

「因為基期低的關係。」蕭乾祥表示,2020年因為COVID19疫情影響,全球GDP衰退超過4%,名目GDP則是萎縮超過三兆美元,對於明年整體景氣可望自谷底回升,IMF預估201年全球GDP將成長5.2%,名目GDP將達到1兆美元,再創新高,就地區來看則以疫情管控較佳的新興亞洲地區如中國大陸、韓國、東協與台灣表現最好,中國大陸與台灣更是少數在2020年經濟仍能維持正成長的地區,新興亞洲地區無疑將成為2021年全球經濟成長的重要動能所在。

隨著2021年經濟彈升,市場資金持續寬鬆的環境下,資金有望由債轉股,投向科技成長股。其中新興亞洲地區的科技股,具備經濟復甦且科技產業成長動能強勁的利基,將有機會重獲國際資金青睞。

自2018年起美國川普政府對中國開始進行一連串貿易關稅戰,後來更升級至科技封鎖禁令,藉以削弱中國經濟與科技的快速成長,面對美國在5G的科技封鎖而陷入「卡脖子」窘境,中國大陸在其十四五規畫中,著重在半導體、新能源、通訊及航天科技上力求突破。並加速其5G的基礎建設進度,由於5G的三大功能:高速寬頻、大規模物聯網及超低延遲可靠網絡,需要完整的5G基礎建設才能完整實現。可以預期隨著美中雙方爭奪科技主導權,雖然可能導致一個世界兩套標準的美中分流,但在美中各自較勁,加速發展5G等新興科技的政策下,將會有利科技產業持續進步成長。

台灣2020年同樣面對新冠疫情的影響,不過受惠於防疫管控得宜,及美中對抗的轉單效益,2020年經濟成長率仍能維持1.56%的正成長,相較臨近的日本、韓國及東協五國,甚至中國大陸,表現相對亮麗。展望2021年主計總處預估台灣經濟成長率將進一步躍升至3.92%,名目GDP更將突破20兆元新台幣。

台灣近十年大力投資半導體及電子零組件產業,製造業自2009年以來每年投資金額穩定成長,由2009年的7800億到今年將可突破1.5兆新台幣,而電子零組件(含半導體)的投資比重,更是由59%提高到64%。半導體及零組件產業競爭力提升,帶動台灣由硬體代工經濟轉型成為科技關鍵零組件供應鏈,在全球科技供應鏈角色愈形重要。在美中兩大強權競逐科技主導權的環境下,台灣以半導體為首的電子科技產業有機會在美中分流中獲益。

今年外資前十月賣超台股逾七千億元,展望2021年,由於景氣復甦,債券殖利率下檔空間有限,加上弱勢美元及科技產業將維持成長,預期國際資金可望重回新興亞洲市場,台股外資買盤可望回歸。從全球經濟復甦、台灣的半導體關鍵零組件產業成長及全球資金潮的效應,富邦投顧樂觀預估2021年台股加權指數有機會再創高峰向上挑戰14800。整體台股股價淨值比(P/B)區間預估落在1.6~2.1倍水準,對應指數高低點位約在11000~14800點區間。

類股選擇方向,以環保綠能(E)、半導體(S)、5G產業(G)及低基期景氣循環股(C)加上高殖利率績優股,四大主軸做為輪動操作的標的。

中國大陸官方在十月底推出了十四-五規劃,作為未來五年的經濟發展綱領。十四-五可概分為三大面向,擴大內需消費的「雙循環」、加速產業競爭力的「科技自主」及搶攻新能源商機的「綠色發展」。這三大面向與2020年推出的「新基建」政策擘劃的5G、大數據中心、工業物聯網等七大項目相輔相成。再加上自2019年上交所推出科創版後,科技股占陸股市值比重不斷提升,可以看出中國大陸政府透過資本市場扶持科技產業發展的政策導向。

另一方面,近年來在香港新掛牌的大陸科技股及獨角獸越來越多,目前港股前十大權值股中,大陸網路科技股佔有五席,而這五家網路科技公司市值更占整體港股市值逾1/3,已經取代傳統的地產、金融及電信公用事業股票,成為港股市值最重要的族群,港股與大陸科技股的連結日益加深,已出現明顯的結構轉變。從陸港股的科技股市值比重不斷提升,加上中國大陸推動的十四-五規劃,可預見科技股未來幾年仍將是陸港股的市場主流。就上證指數來看,以中國GDP、陸股市值及上證指數股價淨值比(P/B)區間綜合分析,預估2021年上證指數P/B評價區間將處於1.3~ 2倍水準,對應指數高低點介於2,900~3,800點區間。

關於2021年陸股投資佈局,富邦投顧建議,聚焦新能源、新基建、科技自主供應鏈及內需消費板塊,並以產業龍頭指標股為首選。

附表一、2021年台股聚焦:環保綠能、半導體、5G及景氣循環、高殖利率股

環保綠能(E)

電動車、電源綠能

貿聯-KY、智伸科、台達電、光寶、東元

半導體(S)

晶圓代工、IC設計、第三代半導體、被動元件

台積電、環球晶、穩懋、聯電、聯發科、旺宏、國巨

5G(G)

網通設備、載板

聯亞、眾達、中磊、啟基、景碩、臻鼎-KY

景氣循環及高股息殖利率(C)

低基期的塑化、鋼鐵及航運

獲利及配息穩定績優股

華夏、中鋼、陽明、冠德、南港、台泥、廣達、上海商銀

附表二、2021年陸股聚焦:新能源、科技自主、新基建及消費板塊

新能源

電動車、風電、光伏

科技自主

芯片、第三代半導體、軍工航太

新基建

5G網通、資料中心、物聯網

內需消費

城鎮化、醫藥、汽車家電

資料來源:富邦投顧

作者: 洪子晴

照片來源:Pixabay

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