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2020-12-21

近兩年在中美貿易戰,以及疫情後封城鎖國等事件接連衝擊下,不論新車原廠(OE)、售後維修(AM)市場同步轉冷,據工業技術研究院數據顯示,因前五大車市-中、美、日、德、印均下滑,今(2020)年全球汽車銷量估年減22.2%至約7000萬輛,其中,僅中國車市有望下滑幅度在1成以內;而售後維修市場方面,台廠2020年產值約2135億元,年衰退3.3%。

隨歐美及中國等地車廠復工,加上解封後車輛恢復運行,OE、AM市場下半年來逐步回溫,也帶動相關供應鏈如為升(2231)、和大(1536)、豐祥-KY(5288)5288)、時碩工業(4566)、英利-KY(2239)、江申(1525)等同步釋出樂觀訊息,認為先前遞延的新訂單見陸續重啟拉貨,且2021年無論是新車銷量或汽車保有量均呈向上格局。

另一方面,正道(1506)、怡利電(2497)及英瑞-KY(1592)則強調,先前導致連續虧損的因素均逐步排除,近年來調整公司體質後有助接單回穩,力拚2021年轉盈。

受惠中國客戶拉貨轉強:英利-KY/江申
中國汽車工業協會(中汽協)預計,2021年中國汽車總銷量可望達2630萬輛,年增4%,較2020年的年減2%轉正,而新能源汽車銷量則估年增約40%至180萬輛。而與中國車市連動性高的英利-KY,便看好2021年中國車市自低基期復甦,帶動佔公司營收42%的客戶一汽大眾銷量回升及對北京奔馳、沃爾沃等客戶滲透率提升下,2021年業績有望年成長5~10%,優於整體中國車市表現。

法人則指出,英利-KY對主要的合資及高階車品牌客戶滲透率持續提升,而跟隨客戶腳步持續開發新能源車相關零組件,也走在中國十四五計畫中新能源車發展目標的趨勢上,因此若拉長時間來看,在中國車市不斷轉變、升級下,英利-KY也可望持續受惠。

江申在中國的轉投資廠廣州、襄陽恩梯恩為一大獲利貢獻來源,公司表示,除預期台灣貨車事業將好轉,2021年起到2023年廣州、襄陽恩梯恩也將進入新舊車型轉換期,其中,襄陽恩梯恩因過往與歐系品牌車廠接觸較多,目前已新切入戴姆勒的電動車供應鏈,預計2022年放量,將帶來不小挹注;廣州恩梯恩則受惠日系品牌客戶在中國競爭力強,產能可望維持在80~90%高檔水準。

受惠歐美客戶復甦:豐祥-KY/和大

法人預期,豐祥-KY在休閒車、汽車事業成長帶動下,2021年全年業績可望較2020年有雙位數百分比成長。公司則指出,就目前接單狀況而言,上半年每季營收預料持穩在13億元上下,而不少大客戶的遞延訂單、新專案放量出貨時間落在下半年,預期屆時才能見到營運展現較明顯的季、年增幅。

電動車傳動系統大廠和大則預期,隨主要客戶如BorgWarner拉貨動能回溫,電動車客戶如TESLA需求於2021年可望續攀,其餘歐美車廠客戶的電動車新專案也陸續開始出貨,目前出貨能見度至少到2021年上半年;法人推估,在新、舊專案堆疊量產出貨,且各國車市在沉寂已久後,可望回歸成長軌道,有望推升和大2021年營運繳出良好年增成績單。

搭上國際法規趨勢,為升布局開花結果
車用胎壓偵測系統(TPMS)及毫米波雷達廠為升指出,過去公司經營歐美AM市場為主,在OE市場著墨不深,近年來花了很多心力耕耘OE市場,但因競爭激烈打得辛苦,加上2020年受疫情衝擊營運表現明顯轉弱,近四季單季獲利失守億元關卡,全年獲利估較去年下滑逾6成。

不過,公司表示,目前看來在商用車市場的布局逐漸開花結果,2020年8月起開始交付中國前5大重型卡車廠中的2家77GHz前車防撞雷達模組,而遞延許久的北美校車及警車毫米波雷達專案也可望開始出貨。

展望2021年,為升看好傳統AM內裝開關及TPMS事業逐步回穩,加上毫米波新訂單同步放量,獲利有望展現倍增的強勁成長力道。中長期而言,法人則看好,隨各國在車用各式警示系統的法規日趨嚴格,為升多年來在毫米波雷達的專利技術、產品布局效益可望浮現。

虧損因素漸除,正道/怡利電/英瑞-KY拚轉盈
正道指出,近年來虧損主因是受中國上海坤億、福州正道及馬來西亞廠整體生產規模、效能不足影響。而近兩年公司相當積極調整各廠體質,2020年預計結束上海坤億廠營運,而福州正道、馬來西亞及台灣廠2021年業績、獲利均可望好轉,力拚帶動2021年公司轉虧為盈,2022年獲利再向上成長。

怡利電經歷三年多轉型開發,公司樂觀2020年起成果將陸續發酵,如前擋玻璃抬頭顯示器(HUD)已打入多家中國大型自主品牌OE市場;車載主機在泰國接單狀況也轉佳,加上先進駕駛輔助系統、環景系統及倒車顯影等事業持穩下,2021年營收有望年成長至少雙位數百分比,並隨產品組合優化,力拚轉虧為盈。

水箱廠英瑞-KY則指出,待轉移中國揚州廠產線及模具至柬埔寨廠後,公司2021年接北美客戶訂單將更順暢,出貨也可免除關稅,且當地人工成本為揚州廠四分之一,整體競爭優勢預期將顯現。

公司表示,2021年將拉升毛利率較高的北美營收比重至75~80%,並停止接低毛利案子,因此看好毛利率可朝過往的30%方向邁進,且若按照計畫,2021年第二季起有望轉虧為盈。

原文來自<MONEY DJ>

照片來源:Pixabay

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