近期全球股市呈現跌勢，偶爾會出現反彈力道快速急漲，但緊接著又持續走弱。全球經濟從2008年金融海嘯後逐漸復甦，股市也開啟長達十三年的多頭行情，其中面對的所有衝擊都被驗證只是短期利空，漲多回檔反而成為進場好時機。但近期全球股市持續下跌超過四個月，究竟這次到底哪裡不一樣？長期空頭是否就此來臨？如果多頭行情不再又該如何尋找投資機會呢？
通膨擔憂延續 全球股市邁入熊市？
相較於中美貿易戰、新冠疫情氾濫，近期面對烏俄戰爭、供應鏈問題等等，一樣都是突發事件的衝擊，為何沒辦法在短時間內回到上漲趨勢？其中非常重要的差別就是目前面對的高通膨率。以往經濟遭受外在因素影響，各國政府都可以利用寬鬆的貨幣及財政政策刺激景氣，但目前的高通膨已經造成隱憂，停滯性通膨成為所有人最不想看到的結果，美國CPI年增率也成為市場關注焦點，各國政府不再能像以往無止盡的印鈔票。面對居高不下的通膨，反而不得不將資金收回，也就是我們近期面對的升息及縮表。
進入升息階段，存款利息收益增加，對於風險性資產報酬的要求將會提升，導致資金逐漸抽離股市，而當資金不再向市場注入活水，隨著經濟成長放緩，受影響程度最大就是高本益比的成長型產業，其中又以科技業為大宗。那斯達克指數自今年一月高點已回落將近30%，代表市場也在重新思考估值是否過高，整體情緒逐漸悲觀下，投資人也越發要求高殖利率，向來以高殖利率著稱的金融類股出現資金流入現象。
觀察台股電子期以及金融期可以發現，電子期自一月開始跌幅明顯，近期也不斷破底，金融期卻沒有如此明顯的跌勢，反而還在四月出現新高，雖然近期受整體盤勢拖累，卻足以顯現出投資人逐漸從高成長、高發展性的標的轉向要求高殖利率。而當通膨短時間內無法緩解，股市逐漸走在艱辛的道路上，房地產成為值得關注的市場。
房地產驚人漲幅 伴隨巨大泡泡？
自疫情出現後，各國政府陸續提供寬鬆的貨幣及財政政策，除了股市上漲之外，房地產市場價格也出現劇烈漲幅。雖然近期也受到總體經濟面因素影響，房價出現下跌趨勢，但要探討房地產在兩三年內的大漲是不是泡泡，還是要回到供需分析，討論價格與實際價值是否出現嚴重脫鉤。
以美國為例，觀察目前房地產現況，受供給面因素影響，勞動力、木材、鋼材等成本價格不斷上漲，但新屋開工、營建許可量卻不減反增，除了顯示房產供給沒有減少，更反映出供需嚴重失衡現況。由於房地產供給具有週期性，從土地取得到預售或完工往往需要幾年時間，供需現象不容易在短期內出現緩解。另外營建業普遍利用借貸以提高資金利用效率，具有高財務槓桿特性。進入升息週期後，也將增加建商成本，為了避免出現財務危機，建商將以較為謹慎的態度面對新的開發案，未來供給可能趨於保守下，房市供不應求狀況或將延續。
相較於股市，房地產擁有剛性需求，較不容易出現崩盤，傳統上房地產也具有抗通膨特性，近年來陸續出現權益型的不動產投資信託基金，其實就是將資金投資於實體資產，出租房產以收取租金，再分配給投資人，符合高殖利率特性，不失為高通膨環境下的選項。
關注市場不確定因素 尋找對抗通膨機會
在動盪的全球市場中，房地產供需仍然失衡，相關金融商品反而成為值得考慮的投資標的，國際上可以關注道瓊房地產期貨，但因短期仍會受到縮表、地緣衝突等不確定因素影響，投資人應注重風險控管，也可考慮以收息為主的金融商品，如富邦全球入息不動產與基礎建設ETF，以殖利率為篩選標準，追蹤標的中殖利率較高的三十檔REITs，領取利息收益同時參與房地產市場行情。
▲金融與電子期貨走勢
