近期歐盟高峰會達成財政紀律協議,允許對高赤字國家實施制裁,加上美國、中國及歐元區一月份製造業指數表現優於預期,顯示全球製造業動能上升,而美國一月份失業率更持續下降至八.三%,改寫自二○○九年二月以來新低,使得市場信心增加,帶動全球股市上揚。在全球小型股票型基金中,貝萊德環球小型企業基金(A2 美元)於一九九四年十一月四日成立,截至目前為止成立已超過十五年,以下針對該基金做進一步的評析。減持新興市場投資比重投資策略:該檔基金將資產分散配置於全球的小型股票,投資團隊著重於具可持續性經營模式以及管理能力的公司股票。在檢視一檔投資標的時,基金團隊會鎖定成長潛力高達三○%的公司,意味著該基金所關注的是具有投資價值且未來成長性高的股票。該基金投資流程,包含了相對性的比較篩選條件、總體經濟觀點以及基本面的研究分析。該基金通常持有一二五檔至二百檔股票,不過在市場不確定性較高時,可能會增加持股數量。國家及產業的投資比重通常是該基金選股布局之後的結果,不過仍限制新興市場的曝險部位,不能超過總基金資產二五%。投資組合:該基金的資產配置相當分散,截至去(二○一一)年十二月底止,總計持有一九八檔股票。該基金在二○一○年投資的股票數量,一度達到二二○檔之多,主要因二○○八年及二○○九年市場不確定性大增,基金經理人持續增加投資組合的分散配置程度;不過從去年初以來,便逐步降低持股數量。該基金前十大持股通常占資產一○%,截至去年十二月底止,前十大持股約占九.六五%。在地理區域的投資配置,該基金持續持有較多的亞太區不含日本股票,並且對日本股票配置較低的投資比重。波動低於同類型基金基金經理人認為新興市場股票相對昂貴,因此自去年初以來便逐步減少新興市場股票的投資比重,去年十二月底的投資組合中,新興市場股票約占總基金資產五.四四%。產業方面,則加碼科技及能源類股,並且減碼工業、非核心消費以及金融服務類股。針對科技類股,該基金較偏愛能夠受惠於亞洲與新興市場經濟成長的美國科技類股。基金績效及風險:基金經理人Coyle與Balaraman於二○○五年三月開始管理該檔基金,截至今年二月六日止,該基金年化原幣別報酬率為五.四四%,分別超越基準指數以及同類型基金平均○.○四%以及一.五四%。該基金一年的下跌防禦比率為九二.一五%,顯示過去五年內防禦能力相對較佳。而該基金五年的上漲獲取比率為九四.五五%,則顯示該基金亦能夠參與市場的上漲行情,但並未能完全分享市場的上漲走勢。風險方面,相較於大型股票型基金,小型股票型基金通常會具有較高的風險,短期內亦可能會有較大的波動程度。截至今年一月底止,該基金近五年標準差,較基準指數及同類型基金平均低一.八三%及二.三八%。由於績效表現優於同類型基金,卻有較低的報酬波動程度,顯示該基金風險/報酬狀況相當不錯。(本文由晨星研究部提供,晨星基金是國際級的基金評等機構)