上周公布初領失業救濟金人數，四周平均下滑至三十五．九萬人(圖一)，較去(二○一一)年五月前波高點已經下滑逾二萬人。目前數值不僅持穩於四十萬人以下，減少的動能甚至稍稍優於過往失業率大幅下降期間(一九八二～一九八九年)的減幅。據過往十二次統計，只要四周平均初領失業救濟金人數較前波高點下滑逾二萬人以上，一個月後S&P 500指數平均漲幅約為二％，不過近月S&P 500指數已上漲約四％，漲幅略高於均值。回顧美國失業率大幅下降期間(一九八三年十一月～一九八九年二月，失業率從一○．八％降至五．二％)，當時四周平均初領失業救濟金人數也是在三十五～四十萬人間震盪數年後，才下降至三十五萬人以下，以目前的趨勢(此波失業率循環：二○○九年十月，失業率一○．一％降至八．三％)，復甦力道相對優異。企業展望趨向保守不過，若是相較非農就業人口，當時平均非農就業人數高達二十五萬人，且在失業率攀達高峰時，非農人數增加，快速回升至二十萬人以上，相較於當時，目前非農人口回復動能仍略嫌不足，再加上勞動參與率下滑，也因此失業率依舊高於八％。目前S&P 500企業財報已公布逾八成，今年S&P 500企業給予獲利展望(Guidance)數量大幅減少，目前僅有八十六家企業給予獲利展望，相較過往近三分之一公司(約一百五十家)給予展望，今年企業對未來展望相對保守。目前S&P 500企業上季預估獲利年增率上修至九．二％，優於預期比例六四％，截至二月十七日為止，已有四○四家企業公布財報，獲利年增率由上周八．九％上調至九．二％。整體而言，目前獲利預期的動能符合過往經驗，唯企業對下季展望仍偏保守，負面／正面展望比例二．六，微幅高於長期均值二．三，但是已較去年第四季的三．三下滑。中東情勢膠著 油價近期恐急漲近期伊朗情勢再陷緊繃，伊朗不僅對外宣布將中斷和英法的石油貿易，對國際原子能總署第二次查訪也無積極向其澄清發展核子技術的意圖，導致整個談判並無具體結果。然而從另一觀點來看，伊朗對英法的石油禁售宣示意味仍大於實質影響，對兩國石油日出口總量僅達六．九萬桶，威脅中斷原油供給的背後目的，仍是希望藉油價攀升給美歐執政者帶來壓力，進而增加未來談判籌碼。整體而言，美國目前並無重啟談判或退讓動作，加上日本也於日前宣布可能減少對伊朗原油進口，在無任何一方退讓情況下，可預期伊朗的頻繁動作將讓市場疑慮持續升溫，油價短期內仍面臨急漲壓力。油價與美國企業獲利息息相關，不僅影響到企業獲利，也會影響到民間消費。美國零售油價自今年初便持續上升，現在每桶逼近四美元(圖二)；而美國西德州原油自二月更是從每桶九十八美元上升至每桶一○八美元，上漲幅度高達一○％。以十美元價差估計，整體美國年消耗七十二．三億桶計算，將增加七二三億美元成本。若換算成對整體企業的影響並考量稅率效果，對整體企業約增加一四一億美元成本，約略對S&P 500企業獲利影響每股一．一美元，對全年ＧＤＰ約有○．五％的影響，不容小覷。多頭格局不變 短線漲多整理上周美股主要受到經濟數據以及歐洲、中國ＰＭＩ數據優異，加上希臘順利取得金援，指數雖位居高檔，但低檔相對有撐。不過短線上觀察1.籌碼面：散戶偏向樂觀，且共同基金與ＥＴＦ開始出現淨流出；2.技術面：上漲價量背離；3.總經指標：ＥＣＲＩ領先指標短線出現高檔整理、花旗驚奇指數持續走降；4.企業獲利：企業財報刺激因素散去，企業普遍保守看待前景，獲利不確定性高；5.價值面：S&P 500指數未來十二個月本益比已經趨向均值十三倍，價值面由低廉轉趨中性。綜觀以上，我們認為短線指數可能會稍作整理。(本文作者為台新投顧研究員)
