全球景氣低迷愈演愈烈，雖說是大家心裡都有數的事情，不過，面對比預期還要糟糕的情況，勢必會進一步打擊本已脆弱不堪的投資信心。據行政院主計處統計，台灣2008年第4季因為出口總值衰退40％，GDP(經濟成長率)表現為負8.36％，雙雙創下有史以來最大衰退幅度紀錄，全年GDP更只有趨近於零的0.12％水準，迫使總統馬英九得趕緊在假日召集財經會議，商討如何拿出更多實質作為，拯救愈來愈壞的經濟。除了基本面的影響以外，消息面無疑也是助長空方力道主導台股盤勢的重要因素之一，由於美股受到美國經濟持續惡化拖累，道瓊指數跌破前波新低。向來高度連動的台股，市場盛傳在4大基金進場撐盤的動作下，並未跟進跌勢，但是，如果美股持續處在低檔盤整，甚至進一步破底，台股面臨極大補跌壓力下，不排除會出現回測3955低點。因此，面對如此趨勢，操作上不但要盡可能以保守為主，進場更應謹守逢低布局的策略。其實，面對如此關鍵時刻，投資股票應該擬定的策略，就如同投手選擇球路的考量一般，採取自己十拿九穩、控球最有信心的球路應敵，才有機會獲得最後的勝利。
#@1@#有仔細注意美國職棒大聯盟的民眾，對於球速達到90英里以上的投手，面對危機處理多數所選擇的球路，相信並不陌生，他們往往都是選擇控球度最佳的直球與打者正面一決勝負，包括因傷沉寂許久、最近終於恢復出賽的台灣之光王建民也是如此。反觀股票操作也是相同道理，無論經濟衰退情勢如何惡化，策略思考應該如同採取直球應戰一般，選擇具備體質強健、績優的龍頭公司，才愈有機會度過景氣寒冬，並且率先自不景氣中復甦。有鑑於此，理周投研部特別從基本面、題材面、籌碼面與技術面分析，替讀者挑選出3檔抗跌、中長線更具絕佳成長潛力的股票，分別為台泥、統一與台積電，做為關鍵時刻的投資參考方向。
#@1@#金融海嘯衝擊全球經濟，國際水泥市場需求大減，外銷營運獲利性面臨嚴重考驗。市場統計，2008年台泥有560萬噸，主要的外銷區域集中在非洲、中東與美洲，已經下跌超過1成的情況。寶來證券研發部指出，全球景氣衰退使燃煤價格於2009年第1季明顯回落，但水泥價格因公共工程需求來不及抵消中國房市泡沫化，預估要到2009年第2季才有機會回升。隨著水泥產業即將步入淡季，台泥於2009年1、2月台灣與中國兩地發貨比率，群益證券研究部預估只達50~70％水準，雖然接下來3月受惠政府積極推動基礎建設，工地陸續復工可望提升發貨量，但基本面未見好轉，市場不宜對公共工程期望過高。去年出現小幅虧損的台泥中國大陸水泥廠，今年在中國大陸4兆擴大內需激勵下，並已拿下廣東高速鐵路、廣州高速公路等公共工程訂單後，加上中國大陸春節開工空窗期已過，2至3月的產能利用率已達7成以上，法人預估台泥中國大陸地區的營運毛利率，3月就可恢復到10％以上，外資看好台泥上半年的表現，從春節開紅盤持續買超，外資持股比重又站回4成以上的水準。
#@1@#受惠中國政府4兆人民幣提振經濟計畫，食品相關產業熱度持續發燒，觀察在中國布局多年的統一，目前占營收最大比重的為飼料、大宗食材和飲料，分別達22％與20％水準。群益證券研究部認為，預估接下來大宗物資報價跌幅有限，2009年第1季利差持續擴大，加上飲料逐漸進入旺季的考量之下，未來獲利應可朝向逐季回升的步調前進。另外，2008年統一與中谷糖業的訴訟案，最終獲判賠償人民幣1.1億元，統一未來將會視會計處理原則，調整2009年獲利預估。因此，在不考慮賠償金的假設下，估算2009年EPS可望有1.71元水準，年增率達2.3％。
#@1@#儘管近期半導體產業受惠中國刺激經濟計畫加持，一度傳出急單，不過景氣寒冬之際，美國與歐洲終端消費市場需求仍舊不振(圖1)，企業也面臨庫存持續調整問題(圖2)。有鑑於晶圓代工業產能利用率恢復不易，群益證券研究部認為，衰退幅度會有大於整體半導體產業的情況，以此推估，台積電2009年第1季產能利用率可能將續跌至50％以下水準，並帶動獲利同步衰退(圖3、圖4)。儘管如此，獲利能力相對同業仍屬優異，長期競爭實力可望趁著不景氣與對手拉開差距，操作上可逢低布局。寶來證券研發部也指出，以過去晶圓代工產業自高點回落，平均要經過2至3季的修正期間推估，2009年第1、2季可望成為晶圓代工此次景氣落底的時間。因此，2009年第1季便可望為台積電2009年的營收谷底，並於第2季起逐步小幅回溫。另外，由於原物料價格大跌，再加上台積電積極撙節支出，使得產能利用率的損益兩平點，已從40~45％區間的上緣到下緣，再加上客戶約有50億元的Wafer bank出貨將遞延到2009年第1季，有助於台積電2009年第1季仍能小幅獲利。因此，在半導體不景氣的2009年，台積電為全球晶圓代工龍頭廠商，始終維繫極高的產業市占率，考量公司負債比只有13％，且2009年將配出每股3元的現金股息，現金股息殖利率高達7％，以財務體質與產業地位評估，為良好的防禦型標的。
