上周澳洲央行意外升息1碼,這是澳洲自2008年3月以來首次上調利率,也是G20中第一個改弦易轍,退出經濟刺激措施的央行。投資者應思考全球政策開始走緊縮路線,未來將是一連串升息周期的循環。促使澳洲央行作出升息決定的是資產價格,尤其是房價的猛烈漲勢。低利率水準造成的流動性過剩,導致房價過度上漲。資料顯示,今年前8個月澳洲的房價上漲了8%。在歐洲,英國、挪威也已經有類似的問題;亞洲國家,如印度、韓國、中國、台灣,也都有資產價格不合理上漲的現象出現。金融海嘯下,各國央行降低利率,減輕企業及房貸的融資成本,然而救市釋出的資金氾濫,不少國家的股市與房市都已回升到高點,而此高點是目前企業獲利與社會所得無法支撐的價位。如果各國央行不盡快收縮資金,待這波資金推升的資產泡沫破滅時,經濟將陷入更大危機。IMF首席經濟學家Raghuram Rajan說:70年代的教訓是,如果央行讓通膨這個妖怪跑出瓶子,想再把它弄回去可就麻煩多了,到時要以大幅犧牲經濟增長為代價。
#@1@#達拉斯聯準銀行行長Richard Fisher最近也表示,維持利率水準過低,並且時間過長,新的金融工具和機制會在貪欲刺激下產生,這種情況將催生大量泡沫;而泡沫的破滅,最終會導致大規模經濟危機。當然,提早脫離寬鬆貨幣政策並非沒有風險,經濟剛復甦的嫩芽,可能會夭折。提前升息的國家,面臨較高利率和本幣走強扼抑出口的風險。澳元兌美元今年已經上漲23%,在升息後又將進一步走高。單只是小型經濟體的升息措施,無濟於改變全球流動性過剩及全球資產價格上漲的局面,唯有等待大型經濟體央行的行動才能奏效。預計大部分主要經濟體,如美國聯準會、歐洲央行和英國央行等,至少要等到2010下半年才會開始升息。因為這些經濟體產出缺口較大,而且其銀行體系依然脆弱,目前也沒有需要抑制通膨的壓力。在低經濟成長、低通膨的環境下,台灣央行應還不會升息,打亂經濟復甦的步伐。但低利率下,也使得台北房地產高漲,台灣的銀行界、保險業獲利銳減。台灣的存放款利差只剩下1%,保險業也由於過去的保單很多,造成還在付超高的保單利率,這都使得台灣金融業成為艱困行業。各方考量,央行要升息,也不是不可能。