緯創(3231)是IBM伺服器最大供應製造商,IBM大舉推動雲端運算市場,初期鎖定在企業用戶,預期對緯創營收與獲利都有很大的挹注。雖然伺服器營收占緯創整體營收比重僅5%,不過代工毛利高達15%以上,一旦雲端運算市場呈大幅度需求成長,那麼緯創的業績也相對有爆發性突出表現,股價就有所期待了。緯創為台廠筆記型電腦(NB)代工量排名第3,僅次於廣達(2382)、仁寶(2324),但由於彼此削價競爭,NB代工毛利率始終在坐4望5的區間徘徊,且緯創在NB代工占整體營收高達7成,從其近幾年毛利率由6.44%、5.30%到4.78%就可看出搶單廝殺激烈。近來緯創積極開發高毛利代工業務,包括LCD TV外,伺服器也是其中重要的一環,除IBM外也成功囊括戴爾(Dell)伺服器訂單,顯見其在伺服器的代工技術具有相當程度的營運團隊。不過,由於伺服器代工毛利高,最近成為各廠覬覦爭取的目標,尤其是IBM的大額訂單更是眾家必爭的對象,尤以鴻海(2317)與廣達兩大廠大舉投入爭食訂單,這情形也造成伺服器代工毛利有逐漸下滑的態勢。IBM在全球企業用戶市場擁有很高市占率,最近已開始積極推展雲端運算業務,2010年其新業務若推展順利,勢必在伺服器的需求也將大幅增加,屆時對緯創業績有很大幫助。目前IBM刀鋒與X86伺服器在全球市占很高,其中刀鋒伺服器近幾年快速成長,在台市占第1,高達46%。X86伺服器大都委託緯創代工,刀鋒伺服器為自製,市場預期未來雲端運算啟動後,刀鋒伺服器需求勢必增加,IBM很可能會釋單出來,緯創將因此受惠。近來緯創的競爭對手英業達(2356)積極布局雲端運算商機,大舉擴編人力,年營收貢獻目標提升至1000億元,緯創在這部分先前比較低調,但近日也開始有大動作,據悉,與IBM策略合作,在台灣鎖定千家企業用戶推展桌上雲端計畫。緯創2009年累計前3季稅後賺60.17億元、EPS 3.52元,較2008年同期稅後賺53億元、EPS 3.22元高,顯然該公司營收與獲利都已恢復金融風暴前水準,其中,就在於代工產品比重的重新調整,法人預估全年EPS 4.78元,目前本益比僅12.68倍,股價仍具想像空間。