四月中旬可稱為超級數據周,包括美國重要總經數據、中國總經數據、美股第一季財報等等,就像考試一樣,時間到了總得交卷,資本市場也須重新檢視各種商品評價是否要修正。美國商務部公布三月零售銷售額為四四六八.九億美元,雖較去年同期增加一.七%,但增速比二月(三.七%)小,金額也比二月減少○.三%。觀察細項,主要不如預期的是汽車銷售,三月汽車與零件銷售較二月衰退二.一%,創下一年來最大跌幅,根據Autodata Corp 提供的數據顯示,經季節性調整後,全美三月汽車銷售年化為一六六○萬輛,為十三個月以來最低。在十三項主要的零售類別中雖有九項出現增長,但仍不足以抵銷汽車、服裝和餐廳零售的下滑。美國三月的
,CPI年增率為○.九%,
年增率為二.二%,低於二月的二.三%,顯示美國物價雖上揚,但通膨步調尚屬溫和。主要原因是,雖然醫療保健與住宅租屋價格上漲,但被食品與服飾價格下滑抵銷所致。再看三月
,經季調後月減○.一%,為連續第二個月下滑,反映出全球經濟前景不明,持續對美國通膨造成抑制。接下來,密西根大學公布四月消費者信心指數從三月九一.○滑落至八九.七,顯示消費者對景氣的看法較上月悲觀。
的
調查指出,五九%受訪者認為美國經濟(愈來愈差),而認為經濟(愈來愈好)的受訪者僅三七%,相差二十二個百分點,創八個月以來最大差距。
美聯準會四月升息機率不大由以上公布的數據研判,雖然美國就業市場強勁,但薪資所得成長較為和緩,今年一~三月美國零售銷售又表現不如預期,市場開始懷疑美國消費支出可能失去動力,將影響美國經濟成長動能。通膨上漲動力也可能受到所得成長與消費者需求疲弱的限制,所以
維持低利率的機會拉升,預估四月升息機率不大。中國公布第一季GDP成長率六.七%,雖比去年第四季的六.八%略低,不過尚符合預期,且符合中國官方目標區間六.五~七%。尤其第二產業(工業生產)占比降至三八%,第三產業(服務業)占比持續拉升達五七%,顯示中國產業結構持續優化。社會零售銷售方面,第一季零售銷售成長一○.三%,增速雖略低於二○一五年的一○.七%,但尚屬溫和成長,也略優於預期的成長一○.二%。其中主要來自餐飲銷售、藥品、家具持續穩定成長。中國車市度過農曆二月銷售淡季後,三月汽車銷售二二四萬台,年增八.八%,累計一~三月汽車銷售六五二.七萬台,年增六.○%,中國汽車工業協會預估,二○一六年在購置稅實施下,汽車銷售年成長率將達六.○%,優於二○一五年的四.七%。
中國經濟回溫 有利亞洲出口國三月中國出口較去年同期大幅攀升十一.五%,終止連續八個月衰退,且此數值也遠優於市場預期,進口降幅亦縮減至年減七.六%,同樣優於預期。三月規模以上工業增加值年增率達六.八%,遠高於預期的五.九%,並創下九個月以來新高。三月大陸官方製造業PMI達到五十.二,再度回到五十分水嶺上方,顯示製造業生產活動重回擴張軌道。由以上多項宏觀數據全數上揚的烘托下,官方及市場均認為,經濟景氣復甦相對明顯,內需消費穩定成長,有利於亞洲主要出口國。綜合以上觀察,目前的狀態是最有利於全球資本市場。美國經濟數據雖是復甦但仍疲弱,結果是緩升息。中國經濟反彈,成長結構優化,內需穩定增長,有利於亞洲出口國。所以,全球主要股市雖然面臨高檔技術面反壓,但仍未有立即性的重大危機,只剩台股還有兩岸政治上的變數待解(五二○總統就職演說)。套句電影《侏儸紀公園》的台詞:生命會自己找出路。全球包括台灣,資金存量仍舊龐大,負利率效應持續蔓延,加權指數也許上推乏力,但個別股仍不寂寞,有競爭力的公司易受青睞。日前筆者外甥女由芝加哥回台看爺爺(我的父親),回程之前買了一堆面膜,塞滿行李箱,至此我才知不是只有陸客愛買面膜。細問之下,原來許多品牌皆是台灣製造,而且美台兩地價差甚大,甚至於其中有一同品牌、同規格的面膜,台灣售價僅芝加哥約四分之一不到,才知台灣產品CP值那麼高。年輕人愛漂亮肯花錢,是新世代的消費新潮流,全球美妝市場也因而不受景氣低迷影響持續快速增長。
不受景氣影響 美妝市場快速成長二○一四年全球化妝品市場規模為四六六九億美元,依據市場調查機構Euromonitor的推算,二○一五年全球化妝品市場規模已達到四七九八億美元。另一國際市場調查公司Research and Market發佈資料,預估二○一七年全球美容化妝保養品市場規模達到五六二八.八億美元,其中亞太市場規模將達一六二億美元,年成長率達一○%。預估到二○二○年將達到六七五○億美元規模,其中以保養品成長最高。而亞太區是全球增長最快的化妝品市場,彩妝、護髮產品和最重要的護膚產品需求,二○一五年在全球化妝品市場佔比首度突破三成。聯結回台股市場,有五檔相關標的,F-麗豐(4137)、F-佐登(4190)、南六(6504)、大江(8436)、F-材料(4763),將受惠亞太美妝規模大幅增長。我們舉F-麗豐(4137)為例,麗豐去年財報優於預期,稅後EPS為十四.六八 元。主要是轉投資「克緹中國」近幾年營運呈現爆發,帶動麗豐去年認列其授權金及代工收入豐厚,去年中國克緹貢獻麗豐營收達十二.六億,營收佔比約二八.七%。當初,麗豐於二○一二年與克緹中國簽訂3DR及貝卡布兩產品商標授權合約,授權商品月營收超過一千萬人民幣時,克麗緹娜可認列銷售收入之六%作為商標授權金。另外,克緹中國也委託麗豐進行半成品生產,授權金及半成品代工毛利率分別為一○○%及一七~二○%。克緹中國近幾年營運呈現爆發,二○一三年營收約一億人民幣,二○一四年六.四億,去年約五十億左右,因此帶動麗豐去年認列其授權金及代工收入豐厚。
五檔美妝概念股成長可期展望今年,由於克緹中國已取得二十七個省市的直銷區域許可,業務將快速擴張,且公司將增加產品授權品項,預計推出母嬰商品以搶搭全面二胎列車,因此克緹中國營運貢獻將維持高度成長。市場預估二○一六年授權金約成長四五%,半成品代工成長一五%,預估今年克緹中國營收占比將進一步上升至三五%。麗豐近年來持續積極展店,並調整店質以擴大與同業之間的競爭差異;去年底中國總店數為三四四三間,淨增加三十家(新展店五百家,關閉四七○家),加上台灣店數二二七間,兩岸合計三六七○家。今年美容連鎖通路將持續展店,預計全年將展五百至六百家新店,且持續著重於非一、二線城市擴點,而為實現在地化發展及市場決策,也計畫在北京及成都分別設置華北及西南的企業區域總部。為求實體及虛擬通路並進,電商平台「新美力」已於去年七月開始運作,目前建置進度僅二○%,產品包括自有品牌護膚品及健康飲品;預期未來加速搭建手機APP、PC商城、微信商城等平台,並持續豐富產品線,包括美容產品、瘦身產品、孕嬰產品等,與穩定的連鎖通路搭配。市場預估今年包括美容連鎖及電商的核心業務將成長五~一○%。