去年底全球市場一波大跌之後,市場對於全球經濟成長放緩的疑慮增加,美國聯準會急速由鷹轉鴿,聯準會主席鮑爾不久前還指出,對於停止縮表很快會有一個說法,且縮表不至於將資產負債表縮到量化寬鬆之前的水準,刺激全球股市最近一波的大反彈。甚至,為了怕通膨率上上下下,影響金融政策的方向拿捏,美聯準會正在重新思考是否調整通膨目標定義,可能朝向以長期平均通膨率為目標,不再以二%為絕對目標。美國經濟雖然暫時不會有衰退的風險,但是經濟放緩已是不爭的事實,投資風險正從金融市場轉向實體經濟,央行政策立場的反覆也凸顯了經濟進退維谷的困境,美中即將達成重大貿易協議的消息,何嘗不是出於經濟現實的壓力?美國總統川普可能會因為聯準會的鴿派傾向而高興,但是一旦通膨失控釀成經濟泡沫破裂,所帶來的痛苦將會劇烈增加,是投資人必須面對的潛在問題。全球金融海嘯之後,量化寬鬆政策雖屬必要,但是政策拖得愈久,經濟與金融體系之間的傳輸效果便漸趨減弱,聯準會不但難以讓貨幣政策與資產價格脫鉤,也難以避免流動性無法滿足實際需要的風險。若美國政府無法推出有效支持經濟成長政策,金融市場的動盪未來將更加劇烈。