全球股市再度走到關鍵時刻,由美股領軍的全球多頭部隊,經過元月以來的過關斬將,長途跋涉與攻堅,雖還不至於師老兵疲,但也到了該盤點人員與裝備的時點(觀察基本面是否跟上)。日前全球前兩大經濟體,美國與中國新公布的三月製造業PMI暫時停止惡化,出現期待已久的明顯反彈,數據雙雙優於市場預期,且中國PMI還回到榮枯線五十之上。不但強化了股市行情可望由基本面接棒的信心,更延長多頭續航力的期待性。回頭檢視本波資金行情的核心推動力,應歸功於全球主要央行的寬鬆力量。美聯儲FED暫停加息,並釋放了年內不再加息的信號,同時端出了停止縮表的明確框架。歐央、日央和英格蘭銀行都轉向更加寬鬆的政策立場。中國則除了降準以外,還加大財政擴張刺激力度,以抵消貿易關稅的負面影響。隨著中美達成貿易協定的前景逐步明朗,全球經濟軟著陸的大概率正在形成。不過,股市展望是否就此萬里無雲?那倒未必。首先,全球央行之所以勇於執行貨幣寬鬆政策,源自於通膨率(消費者物價指數CPI)明顯下降,而通膨率下降,主要又得利於去年第四季國際原油價格大跌。觀察近期國際原油走勢,已連續默默上漲超過三個月,收復去年第四季跌幅的六成以上。顯然,今年第三季下半開始,低通膨的優勢將開始逐漸消失,美國FED還能如市場預期一般,朝降息循環靠攏嗎?不無疑問,且股市通常會提前三至六個月反應,這是第一個要防範的問題。第二個考驗是,美股進入財報公布期。先前根據Factset預測,今年首季標普500淨利年增率將降至負的○.八%,加上目前美股估值也處於歷史高位,美股面臨的調整壓力加大。市場不缺更悲觀的預期,例如CNBC引述Refinitiv的預期稱,標普500指數公司第一季度盈利將下滑二.二%,顯然,美股的考驗才剛剛開始。