美國總統拜登計劃課徵富人稅來支應基礎建設計畫所需的資金，將每年投資利潤超過一百萬美元的民眾所繳的稅率提高一倍，加上被動式基金(ETF)的稅收效率一直是近年來資產配置結構性轉變背後最重要的驅動因素，市場預期課徵富人稅將加速資金從共同基金轉移至ETF趨勢。
ETF為富人稅下的新選擇
交易所買賣基金的獨特結構免除ETF大部分的年度分配的資本利得稅，相較共同基金多在年底向投資者支付資本收益分配，一旦分配給應納稅賬戶時就需立即課稅。ETF獨有的實物交易方式讓其避免一年的資本收益。ETF通常不會讓持續持有ETF的投資人觸發資本利得稅的事件，且多數股票型ETF都是追蹤指數，指數型ETF不會常買賣證券，僅在追蹤的指數進行季度調整成分股及其權重時被動式調整投資組合。
CFRA ETF及共同基金研究部負責人Todd Rosenbluth發現，大型美國股票型ETF每年僅交易整體資產部位的四％，共同基金每年投資組合換股則高達二○％或更多，兩者差了五倍以上，也因此產生應稅資本收益，每年必須將其轉嫁給基金所有者。
實物免稅交易的選擇
另在投資人自己賣出基金時所產生的稅也不盡相同，當贖回共同基金時，基金經理人就要賣出基金所持有的股票來支應贖回所需的現金。但ETF在初級市場賣出又可分現金與實物兩種，實物是指投資人拿手中持有的ETF，向發行公司換回一籃子股票，這一籃子股票的總價值剛好就是ETF淨值。次級市場賣出則是投資人賣出手中ETF時，該ETF換手到另一個投資人，表示ETF本身及其管理公司都沒有進行應稅交易，也不會因此產生稅負。
ETF Trends研究主管Dave Nadig表示，如果投資人從不賣出ETF並在死後將其捐贈給家人或慈善機構，則可完全避免資本利得稅，因ETF的成本基礎在投資人過世後會逐步提高至其價值，當受益人賣出ETF時，就沒有應稅事件。
ETF與共同基金規模有望黃金交叉
據統計美國約有二四○○○個主動式共同基金，市值十七兆美元，平均收費是○．六二％；ETF約有三○○○個，市值十一兆美元，平均收費○．一四％。維拉諾瓦大學和里海大學的研究人員去年底研究發現，過去五年裡ETF的平均稅負比積極型共同基金低○．九二％。
若考量收費及稅負，ETF比主動式共同基金至少省了一．四％的成本，成為近年資金積極從共同基金轉向ETF的主要驅動因素，尤其對高資產投資人更具誘因。今年截至四月十四日，股票型共同基金淨流出一一七○億美元，同時ETF新增發行量則超過二二九○億美元。未來若再加上美國富人稅推一把，可預期ETF與共同基金的總市值出現黃金交叉應是指日可待！
隨著ETF資產規模與日俱增，在全球股市的成交佔比及影響力也將同步走高，ETF對股市助漲助跌的情況也會日趨嚴重，波動加劇將是可預期的發展。
股市ETF化伴隨而來的就是資金集中化，只有ETF成分股才能夠獲得新資金的挹注，佔比越大的成分股獲得越多的資金，就有機會創造更大的股價漲幅及股票市值，市值提升又進一步推升在ETF的佔比，進而獲得更多的資金，形成「大者恆大」的結果，如同去年美股資金買盤集中在FAANGM一樣。
全球股市ETF化
目前台股中連結最多全球各式ETF的個股非權王台積電(2330)莫屬，將會是資金流向ETF趨勢下的最大受惠者，甚至台積電也是有報酬目標又有收益需求的主權、退休及大型基金的台股首選，例如新加坡主權基金、挪威主權基金、日本退休基金及美國資本集團投資台積電的部位，就分別佔台股投資比重的七一％、三九％、四七％及八九％。
而台積電在加權指數的權重又高達二九．二％，當全球熱錢持續直接、間接流向台積電並推升股價，也會間接支撐、推升加權指數。
矽力-KY挑戰股王 確認IC設計主流地位
除了股市參與者結構改變帶來的投資邏輯變化外，五月的台股資金輪動也出現明顯變化，先前磁吸市場資金的傳產股已有過熱後反轉的跡象，資金多殺多的情況越演越烈，獲得亮眼財報護身的電子股，反而成為此時的資金避風港，更為確定台股將由電子股重掌兵符。
IC設計高價股矽力-KY(6415)挑戰大立光(3008)股王寶座的題材，也會成為資金回流電子股的重要指標之一。一旦矽力-KY坐穩股王，不僅確定IC設計為多頭主流族群，也會帶動上下游IP、晶圓製造、封測、設備、材料整個半導體的評價調升，讓資金回流效應再從IC設計擴散開來。
去年七月中類比 IC 廠Analog Devices 宣布以價值二一○億美元的股票收購同業Maxim Integrated Products，預計今年夏天完成。Analog Devices專精於資料轉換、訊號處理及電源管理技術，Maxim Integrated主要銷售類比及混合訊號的積體電路，Analog Devices表示此交易可強化公司在類比半導體的領導地位，並擴大在不同終端市場的規模。自許為亞洲Maxim的矽力-KY，自然會期待有朝一日公司股票市值能夠達到Maxim，相較五月初僅百億美元的市值，未來仍有相當大的努力空間，端看市場認不認同公司的價值。
目前連結矽力-KY的ETF有國泰台灣5G PLUS ETF基金、元大全球未來關鍵科技ETF基金、元大全球未來通訊ETF基金及第一金臺灣工業菁英30ETF基金。
當未來當上股王後，連結的ETF將會越來越多，對資金挹注將有正面效果，更有利股價表現。
四十倍本益比 將成族群起跳價
如果分別以富邦投顧預估今年及明年EPS的五四．一元及六九．五元估算，目前股價本益比約五十四倍及四十二倍，評價算在IC設計族群的前段班。
股王地位確認後，將有助族群評價往四十倍以上靠攏，配合第二季的漲價效應，將會是獲利及評價雙雙上修的最有利情境發展。
其他的信驊(5274)、譜瑞-KY(4966)、聯發科(2454)、祥碩(5269)及力旺(3529)等IC設計千金股，也可做為整個IC設計或半導體族群觀察指標群。
