是新聞網 記者/林偉志
為打造自主的高速網路架構，輝達傳正評估收購美國長途暗光纖（Dark Fiber）資源，以此舉一旦確立，將進一步加速光收發模組、光被動元件及高密度光連接設備的需求爆發，並帶動矽光子與 CPO 技術的商業化進程，在這波傳輸架構大變革的浪潮中，掌握關鍵光傳輸技術與基礎設施供應技術護城河的公司，將率先迎來龐大的市場商機，中國光通訊產業在 AI 算力軍備競賽與大型資料中心快速擴張下全面崛起，憑藉所向披靡的極致產能、成本優勢及與雲端服務巨擘（CSP）的深度綁定，在全球高速光模組市場中占據主導地位，多檔光通訊股如中際旭創、新易盛及天孚通信等，不僅榮登千金人民幣股，更接連超越貴州茅台躍居陸股股王寶座，改寫陸股資本市場結構，國內掛牌上市交易的陸股ETF中，00877復華中國5G在陸股光通訊股的權重最高，短中長期績效均遙遙領先以傳統舊經濟為主的陸股ETF。
「光進銅退」已成必然趨勢
傳統伺服器架構中，晶片與模組間多仰賴銅線進行傳輸。然而，隨著 AI 叢集規模擴張至數萬顆 GPU/TPU，傳統銅線正面臨高延遲、高功耗及高散熱壓力等致命瓶頸，導致傳輸速度無法跟上算力需求，引發嚴重的資料塞車，正如同人體需要血管輸送養分，光通訊技術不僅能提升 10 倍傳輸速度以實現極低延遲，更能降低 50% 功耗與 70% 熱量。從矽光子（Silicon Photonics）到共同封裝光學（CPO）技術的演進，透過大幅縮短電光轉換距離，徹底解決了能量與頻寬限制，「光進銅退」已成為不可逆的發展方向，現代 AI 資料中心極度仰賴「光通訊」來承載海量數據，AI 伺服器機架所需的光纖密度已達傳統機架的 10 倍以上。
00877績效制霸國內陸股ETF
中國光通訊供應鏈在全球中下游製造與成本控制上具極強競爭優勢，想一手打包陸股光通訊龐大商機，目前雖可透過滬港通、深港通等交易管道，但目前這些管道又僅限於專業投資人，對於國內一般投資人而言可說是難如登天，陸股ETF幾乎可說是國內投資人可參與陸股的唯一管道，不過基金醫生馮志源提醒投資人，國內掛牌上市交易的陸股ETF投資標的可分為「舊經濟」與「新經濟」二大類，二者之間的績效可說是天差地別。傳統陸股 ETF（如0061，006206，00636），因高度連結中國內陸宏觀經濟與內需消費，隨著中國經濟告別高速成長，地產，銀行保險板塊與消費動能持續低迷，這些傳統陸股 ETF 近年績效多半差強人意；反觀以新經濟投資商機為主的00877復華中國5G，主要追蹤「中証5G通信主題指數」，主要投資標的集中於中國A股市場中與 5G 通信、光通訊、AI 基礎建設及相關供應鏈，其核心成分股並未陷入傳統 A 股的宏觀泥淖，而是精準聚焦 AI 最核心的算力硬體供應鏈及光通訊股，享有全球AI資本支出的大幅成長紅利，復華中國5G（00877）採不配息策略，全數將獲利再投資，根據理柏統計，00877去年全年績效大漲近100%，勇奪海外ETF績效王，今年上半年更再接再厲，繼續飆漲逾90%，大幅碾壓所有在台上市的陸股 ETF，基金淨值也從最低 9.8 元大幅飆漲至最高 50.8 元（漲幅達 418%）。
三大攻擊梯隊攻守兼備
基金醫生馮志源進一步分析，截至今年7月22日止，00877 前十大核心持股權重合計高達近 62%，前十大成分股今年以來平均繳出 78.3% 的強悍漲幅，近一年平均漲幅更衝破 311.8%，捕捉極其驚人的 Alpha 超額報酬，並可歸類三大核心攻擊梯隊的交互掩護攻擊，脫穎而出：
- 第一梯隊：光通訊（CPO／光模組）—重倉 27%，績效核心驅動
Microsoft、Google、Meta、NVIDIA 等全球科技巨擘均計劃大舉擴建 AI 資料中心，對 800G/1.6T 高速光模組產生強烈剛性需求，00877 精準壓注光通訊產業比重高達 27%，相關持股如「易中天」光通訊三巨頭—新易盛、中際旭創、天孚通信等均在前五大持股中，近一年平均暴漲近 5 倍，直接貢獻核心績效，此外，00877 還重倉持有高速光晶片龍頭源杰科技，憑藉高速光晶片自主化題材，源杰科技近一年創下近 10 倍的光速漲幅，直接挹注00877績效錦上添花。
- 第二梯隊：高頻高速 PCB 與材料 —權重14.5%，傳輸升級次引擎
新一代 AI 伺服器（如輝達Blackwell 架構）帶動 20 層以上高多層 PCB 板及低損耗銅箔基板（CCL）需求急遽升溫，00877 所持有的東山精密（今年以來漲幅 +144.1%）、生益科技（今年以來漲幅 +70.2%）與滬電股份，成為光通訊族群之外爆發力最強的第二成長引擎。
- 第三陣營：伺服器與連接器 —權重逾7%，攻守兼備的結構基石
00877除了有光通訊與 PCB 板塊作為銳不可擋的「進攻之矛」外，同時還配置有以工業富聯（全球 AI 伺服器代工龍頭）與立訊精密（NVLink高速銅纜與連接器垂直整合）為主的堅實「防守之盾」，既能享受中小型科技股的成長爆發力，又具備高市值巨擘帶來的流動性保護與下檔支撐，攻守兼具。
陸股「易中天」制霸全球光通訊市場
00877成份股中有三家光通訊概念相關的龍頭公司，市場將其合稱叫做「易中天」，三間公司分別掌握全球光通域領域極大市佔。其中，中際旭創（中）是全球最大高速光通訊模組龍頭，深度綁定輝達，率先具備 800G 與 1.6T 產品的大規模量產交付能力，去年輝達大舉追加 2026 年 800G 光通訊模組訂單量，增幅高達 35%，中際旭創及新易盛兩大巨頭合計就拿下近六成訂單，同時，中際旭創也與輝達、Google、Meta 等國際AI巨擘聯合定義產品和聯合開發，技術深入綁定，中際旭創 1.6T 產品亦傳已獲輝達認證，也獲得 Google TPU v7 的供應鏈訂單，市場預估全球今年光模組市場規模將達 228 億美元，800G、1.6T 產品將主導市場，中際旭創也是全球唯一同時具備 800G、1.6T 大規模量產交付能力的光通訊公司。
中際旭創挾全球第一的光模塊市佔率，股價從去年初的 100 多元低點，一路狂飆至今年 6 月 21 日的歷史新高點 1,416 元人民幣，波段股價漲幅高達10倍以上，目前市值已經破兆元人民幣，外資高盛現已大幅調升中際旭創目標價至 2,581 元人民幣，中際旭創近期也開始啟動赴港股掛牌的「A+H」雙重上市，包括如淡馬錫、貝萊德等國際機構法人均已備好銀彈踴躍認購，最高發行價每股1,010港元，預估至少可募資550億港元，有望創下港股今年最大IPO 紀錄，甚至可能超越當年的寧德時代，成為自阿里巴巴後最大的科技股IPO，並將於7月30日在港股掛牌上市。
新易盛（易）是全球高速光模組二哥，憑藉在 LPO（線性可插拔光學）布局，成功在短距離、低功耗的細分市場占有一席之地。其 800G LPO 產品已通過輝達 H100 平台認證，成為中短距離資料中心互連（DCI）網路的主流方案之一，除打入輝達供應鏈，新易盛亦深度綁定亞馬遜AWS、微軟等超大型資料中心客戶。
天孚通信（天）是光器件龍頭，掌握光纖陣列（FAU）、WDM 元件、TO/BOX 封裝等垂直整合能力，也是輝達 CPO 交換機的重要供應商，其陶瓷插芯全球市占率超過 40%，光纖陣列全球市占率超過 50%，1.6T 光引擎全球市占率突破 65%，建立起難以跨越的技術護城河。
陸股股王更迭與「光」同行
基金醫生馮志源表示，一國股票市場中的「股王」或「千金股」，往往是代表整體國家經濟結構轉型、產業政策導向與法人資金偏好最佳寫照。過去中國的股王多出自滬市主板，最有名的當屬「貴州茅台」（600519），但它代表的是過去中國經濟「消費升級」舊經濟黃金時代。然而，隨著中國經濟下行與內需消費降級，全球科技競爭加劇與 AI 浪潮襲來，陸股新晉的股王與千金股幾乎清一色集中於股本及流通量小的「科創板」與「創業板」，而且幾乎是完全圍繞著 AI 算力產業鏈，集中於晶片、CPO 光模組與高階測試儀器，包括寒武紀（688256），源杰科技（688498），聯訊儀器（688257），中際旭創（300308）等4檔個股皆接連晉身為陸股的千金股，而且都一度擠下貴州茅台榮登股王寶座。
「聯訊儀器」目前是中國A股股王，股價現已站穩2,000元人民幣大關，是專門供應 400G、800G、1.6T 高速光模組核心測試儀器，也是全球唯二量產供應1.6T光模組核心測試儀器的公司，包括中際旭創、博通、Coherent等，均已導入聯訊儀器的測試設備，受益於全球 AI 算力基礎設施與高速光模組需求爆發，聯訊儀器今年4月24日甫於上交所「科創板」掛牌上市，每股發行價81.88元人民幣，掛牌上市首日即暴漲至799元人民幣，單日漲幅高達875.8%，隨後在短短5個交易日股價便衝破千元大關，創下A股史上目前最快破千元紀錄的個股，上市第25天就超越貴州茅台，6月24日更創下2,628 元人民幣的歷史天價，不到三個月的波段漲幅高達32倍！
陝西咸陽的源杰科技核心產品包括 CW 雷射晶片、EML 雷射晶片及 DFB 雷射晶片，涵蓋 AI 資料中心、5G 通訊建設及光纖接入等核心領域，2022 年 12 月 21 日在 A 股上交所科創板上市，發行價每股 100.66 元，到了今年 3 月 20 日，源杰一舉成為 A 股史上第8檔千金股，今年4月中旬，其股價一度飆升超越貴州茅台，短暫成為中國A股市場的新科「股王」，還原權值後的源杰科技股價現已逾 2,000 元，波段股價上漲 20 倍之多，源杰科技今年第一季營收 3.55 億元人民幣，同比增長 320.94%；歸母淨利潤達 1.79 億元，同比增長高達 1,153.07%。值得注意的是，源杰科技僅用一個季度的時間，就賺得去年全年淨利 (1.91 億元) 的 94%。
陸股ETF績效表現
00877前十大成份股權重與漲幅
免責聲明：本文僅為個人觀點與紀錄，而非投資建議。投資人申購前需自行評估風險，詳閱公開說明書，自負盈虧。
