喬治·索羅斯之「哲思」:已開發國家根本不會違約,因它可以一直印鈔票。(表達於20130409)世界各國的寬鬆貨幣政策多年持續地市場操作所累積的風險,可能導致對貨幣的信心急遽下降;緊縮貨幣政策可能導致二○○八年的資產價格崩跌歷史重演,美國經濟只有推展結構性改革,才能擺脫災難性風險。單從二○○八年到二○一四年,聯準會(Fed)已把基礎貨幣從八千億美元增加到四兆美元,增幅四倍之多,大規模印鈔票結合零利率,推升了資產價格;亦帶來美國股市和房地產價格,從二○○九年第一季開始上揚至今;舊金山房地產昂貴,就中產階級而言,一年租金支出等於一年薪資收入!【讀友思考題】:投資人受到二○○八年全球金融風暴的驚嚇,直接的反應就是減少支出、規避風險和轉向持有現金,啟動了通縮機制;請您思考,若美國通縮現象仍存在的話,這對聯準會(Fed)後續的貨幣政策會有何影響?二○○八年全球金融風暴之後,美國聯準會刻意採取能引發通膨的貨幣政策,而不採凱因斯觀點的財政政策呢?它有下述四方面理由: (1)美國正處於債務實質成長加上稅收無法支應債務金額的境地,聯準會刻意採取能引發通膨的貨幣政策,將較有能力償還實質價值較低的債務金額!(2)美國債務占GDP的比率已處於二戰以來最高水準,從長期的視角,通膨的影響將能降低美國債務占GDP的比率!(3)貨幣政策推升的通膨,可降低銀行體系的風險。若隨著通縮發展,債務的實質負擔會增大,這易使債務人違約率增高,造成銀行(債權人)虧損,進而導致銀行破產!(4)通縮對美國的稅收會減少,因政府無法對物價下跌而相對增加的國民所得到的利益課稅!聯準會(Fed)葉倫宣布今年十月開始縮減四.五兆美元的資產負債表。縮表方案將延續到二○二三年,聯準會並沒有提到縮表後的規模,只表示將能反映銀行體系對準備金餘額的需求,以及確保未來能夠有效地執行貨幣政策。根據聯準會紐約分行的預估,最終(二○二三年)縮減金額介於一兆至二兆美元,代表對金融市場的收縮效果,可能「相當溫和」。預估到二○一九年第四季,兩年縮減九千億美元,如果接續每個月都是五百億美元,那一年六千億美元到二○二三年第四季總計約三.二兆美元。從二○○八年開始長達將近十年,國債和抵押貸款等相關證券從原本的九千億美元擴張到四.五兆美元,直到二○二三年縮減為一.三兆美元。聯準會(Fed)決議維持基準利率於一%至一.二五%不變,但暗示今年可能再度升息一次----暗示持續利率正常化。葉倫設定核心個人消費支出物價指數(Core PCE)目標於二%,並對外公告,現在尚未達到該目標。