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2017-09-07

合理投資價值浮現59073

美股四大指數及多檔指標性個股持續中多,有利台股延續波段新高漲勢慣性。美元指數持續走弱,新台幣後市若持續升值,有機會增強吸引外資力道,大盤有望持續攻高。

唯投資人仍須持續留意國際變數,包括美國FED縮表與否,美國政府能否提高舉債上限,川普施政預算提交國會可否順利過關等外部系統性干擾變數,也得開始面臨內部系統性干擾挑戰,因為下半年出口金額恐不易超越去年水準。若上述變數朝不利方向演變,台股未來不排除回檔修正。

原相車用手勢Sensor明年量產

原相(3227):CMOS影像感測元件(營收占比九九.四九%)大廠,公告上半年累計EPS二.一三元,年增率高達四○七.一四%。原相第二季營收、毛利率達五五.七五%,雙雙優於市場預期, 主要受惠遊戲機、健康醫療產品線營收成長動能強勁。

展望第三季,原相表示,預估滑鼠產品線營收微幅成長,電競滑鼠維持成長動能,遊戲機產品線營收仍將季增二位數以上,占整體營收比重達二○~二五%。受惠五百萬畫素安全防護監控CMOS影像感測晶片開始放量出貨,安防監控產品預估第三季營收有機會成長。法人預估,原相第三季合併營收約可達十四.二五億元,季增約一○%,將成為今年營收最旺一季,毛利率約與第二季持平,營益率則有望進一步走高。「車用手勢Sensor」產品展望,原相主要搶攻汽車原廠標配內裝市場,明(二○一八)年有望順利量產。法人機構預估原相今年營收可達五一.○六億元左右,年增率約一七.七○%,EPS約四.八八元。

合晶(6182):公告上半年累計EPS○.一八元,去年上半年EPS則為負○.三七元。

報價漲、擴產 合晶營運逐季走揚

合晶八月拋光片月產量正式突破二十萬片大關,正滿載生產中。受惠客戶大規模擴產、產品報價上揚,合晶營運表現料將逐季走揚,尤其八吋矽晶圓產品受惠中國大舉興建八吋晶圓廠、物聯網應用需求帶動,明年報價有機會持續走升。十二吋產品方面,合晶有把握年底前可順利通過歐系廠客戶認證。第三季因持續擴充產能,且報價上漲,營運有望逐季走揚。SEMI預估二○一七至二○二一年間,中國八吋矽晶圓月需求總量將成長達九十萬片,成長率三○%。

合晶台灣龍潭廠約當八吋晶圓月產能二十萬片,後市將進一步擴充達三十萬片;楊梅廠約當六吋月產能三十萬片,亦將擴充達三十六萬片。中國揚州廠為主力長晶廠,月產能十五萬片;磊晶廠上海晶盟月產能十三.五萬片,將擴充達十六.五萬片;上海合晶廠以約當六吋晶圓計算,月產能二十一萬片;剛動土興建的鄭州廠主攻八吋、十二吋產品,第一階段規劃擴產二十萬片,明年開始加入營收貢獻行列。

中國廠未來擴產,第一階段將以擴充八吋廠月產能達二十萬片為主,第二階段進一步擴充十二吋產品線,月產能目標二十萬片,同時也將擴充磊晶片產能達七萬片。法人機構預估合晶今年營收可達六五.三四億元左右,年增率約二○.九八%,EPS約○.七七元。

陸廠虧轉盈 日揚獲利挑戰新高

日揚(6208):公告上半年累計EPS○.八二元,年增率四一.三八%。全球半導體設備與材料大廠應用材料(Applied Materials)高達七五%產品向台廠採購,日揚為其真空零件、閥件、構件模組主要供應商。至二○一六年上半年應材已躍升成日揚第一大客戶,占日揚總營收比重達一五%。

台積電亦為日揚前三大客戶,預料受惠應材、台積電營運穩定成長下,日揚前景展望樂觀。日揚新任總經理去年下半年走馬上任後進行一連串管理改革,中國市場營運已擺脫嚴重虧損,毛利率順利拉高,今年第一季中國轉投資虧損金額大幅縮小至一六九萬元,第二季正式轉虧為盈,僅中國廠虧轉盈,即可讓日揚今年全年EPS增加○.三元。

法人機構預估受惠兩岸半導體正密集擴廠,以及舊廠設備維修更換,且中國廠開始轉虧為盈,日揚下半年開始直至明年,營收、獲利有機會大幅成長。法人推估日揚今年EPS有望上看一.五~一.八元,創六年新高。

明年可望挑戰二元以上,創十年新高。由於手握設備維修、固定更換商機,日揚近十年來獲利、配息持續保持相對穩定狀態,去年EPS一.一八元,今年配發○.八元現金股利,可扣抵稅率高達二六.五四%。法人機構預估日揚今年營收約二○.○七億元,年增率約五二.五四%。