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2018-09-13

產業基本面各顯神通62132

本周精選產業基本面前景展望佳,營收成長動能強勁,外資、投信搶籌碼,拉高籌碼穩定度,股價有望走出波段漲勢鏢股:加百裕(3323)、旭富(4119)、銘旺實(4432)等。

加百裕估下半年優於上半年

加百裕(3323):電池模組廠,八月營收九.四九億元,月增八.四一%,年增二九.六二%;前八月累計營收六一.六八億元,年增三二.六八%。由於全球筆電成長動能已不若先前強勁,加百裕二○一一年起即決定發展電動自行車/電動摩托車、儲能設備、工具機等非IT領域應用電池產品,目前工具機電池組已有日系、歐系客戶,儲能設備則以家用、社區、辦公大樓太陽能相關儲能設備產品居多,電動自行車/電動摩托車電池主要出貨為中國客戶,伺服器應用電池產品加百裕亦有所著墨。目前非IT產品線占整體營收已達四○%左右,NB降至六○%左右。

隨著非IT應用產品線布局持續發酵,去年起加百裕營收即重回成長軌道。受惠非IT應用產品出貨比重不斷攀高,加百裕第二季合併毛利率拉高至一一.七五%,年增一.五三個百分點,稅後盈餘達一.一六億元,EPS一.三四元;累計上半年合併毛利率九.七八%,稅後盈餘一.二九億元,上半年EPS 一.四九元。加百裕表示,由於下半年為傳統旺季,且非IT產品線出貨比重拉高,預估下半年營收可望優於上半年。

旭富(4119):原料藥廠,八月營收一.六三億元,月增一.一九%,年增二三.五六%;前八月累計營收一二.八一億元,年增五六.九五%。旭富主力產品「類風溼性關節炎」出貨量明顯回升,其他產品線:大麻中間體、青光眼原料藥,大麻二酚出貨量也自第二季明顯放大,推升上半年合併營收成長至九.五六億,年增五六.○一%,毛利率回升至三八.三二%,年增約八個百分點,稅後淨利二.一億元,年成長達一.三倍,上半年EPS二.六四元。

旭富出貨量增成長動能強

法人預估,旭富九月營收應可維持八月水準,第三季營收有機會挑戰五億元,年增率可維持四○%以上高成長動能。雖然第四季營收可能轉淡,預估仍可見四億元以上水準,全年營收可突破十八億元,力拚年增率四○%目標達陣,全年EPS有機會超過五元。

旭富樂觀展望明(二○一九)年營運前景,儘管因類風濕性關節炎原料藥Hydroxychloroquine客戶今年拉貨動作較為積極,明年出貨量可能小幅滑落,但抗憂鬱症中間體S-MMAA、原料藥Duloxetine,歐洲廠客戶已於美國取得上市藥證,中國廠客戶亦有意合作搶市,後市出貨量有望大幅成長。

治療癲癇VA系列藥品,因原廠Sanofi製藥成本考量,近期有機會獲代工單。東南亞、拉丁美洲、俄羅斯等市場,也將陸續開發出學名藥,未來出貨量同樣有機會穩健擴增。法人機構預估,旭富明年營收可達二一.○七億元左右,年增率約三三.八九%,全年EPS約五.八六元。

銘旺實迎旺季 產線滿載

銘旺實(4432):運動服飾專業代工廠,八月營收二.三四億元,月增一.八三%,年增二三.五二%;前八月累計營收一四.七六億元,年增二二.一九%。

銘旺實主要為歐系運動品牌大客戶、美系客戶代工運動服飾製造,有Marmot、Gear(為Under Armour主要代理商)等客戶。不過,七月EPS○.○八元,低於市場預期,主要受高昂空運費用侵蝕所致。銘旺實表示,主要因為一家美系客戶生產工廠出貨進度出現意外,為趕上交貨期限,應客戶要求改以空運方式交貨,造成運輸費用大增,八月份此一費用影響數已降低。

緬甸當地工資已自四月一日起,調漲約三三%,目前總計約四○%產能布建於緬甸的銘旺實,毛利率因此遭到侵蝕。銘旺實指出,此項費用率增加影響已自五月份開始發生,但由於緬甸整體工資水準目前仍低,於當地設廠仍具相對競爭力。加上新台幣匯率於第二季大幅貶值五.一五%,匯轉回以新台幣計價之營運財報,其實第二季毛利率仍走升達一七.三%,季增一個百分點以上。第三季進入秋冬裝出貨旺季,銘旺實接單量可望持續走高。



展望下半年營運,法人機構預期,因第三季開始進入傳統旺季,銘旺實產線已達滿載,後市營收有望持續衝高,第四季展望能見度較低,營收仍有望較去年同期成長。銘旺實也看好公司整體營運,順利走出去年谷底期後,未來將以接單多元化為主要運營策略,預料受惠於新客戶代工訂單的持續流入,可望挹注新一波營運成長動能。