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2018-09-27

基本面前景展望樂觀62207

本周精選產業基本面前景展望佳,合理投資價位來到,外資、投信爭收籌碼,市場籌碼穩定度升高,股價有望走出波段漲勢鏢股:中碳(1723)、銘旺實(4432)、大中(6435)等。

中碳新廠上線產能擴增

中碳(1723):八月營收七.七九億元,月增四.七六%,年增五五%;前八月累計營收五五.五五億元,年增三一.五二%。

中鋼(2002)集團旗下中碳,為台灣唯一煤化工廠,長期蟬聯台股化工股獲利王。目前為日系鋰電池大廠Panasonic,中國電動車知名品牌比亞迪、知豆等車廠,負極材料上游原材料直接、間接供應商。

中碳鋰電池負極材料「介相瀝青碳微球」,原以生產「介相碳微球生球」為主,主要供貨台灣鋰電池負極材料產品線最完整廠「榮炭」。位於屏東、生產電池負極材料上游原材料之一的「石墨碳微球熟球」,可直接出貨予鋰電池廠的「屏南廠」,三月中旬正式啟用,上線量產後,已新增碳化、石墨化等差異化製程,正式扭轉中碳原本須將「介相瀝青碳熟球」產品交由中國石墨化廠代工生產的窘境,規劃年產能將自五千噸大幅擴增達七千五百噸,同時,原本缺乏的「介相碳微球熟球」產線,也將隨石墨化製程上線後新增二千噸左右產能。。

法人預估中碳後市,受惠高毛利鋰電池負極材料出貨量增加下,有望進一步拉高毛利率。法人機構預估,中碳明年營收達八六.二三億元左右,年增率約七.七一%,全年EPS約七.四二元。

新客戶訂單流入挹注銘旺實

銘旺實(4432):八月營收二.三四億元,月增一.八三%,年增二三.五二%;前八月累計營收一四.七六億元,年增二二.一九%。成衣廠-銘旺實,進入傳統營運旺季,後續營收業績表現看好。

銘旺實為運動服飾專業代工廠,主要為歐系運動品牌大客戶、美系客戶代工運動服飾製造,有:Marmot、Gear(為Under Armour主要代理商)等客戶。日前公告七月EPS○.○八元低於市場預期,主要受高昂空運費用侵蝕所致,八月份此一費用影響數已降低。

另一方面,緬甸當地工資自四月一日起調漲約三三%,目前總計約四○%產能布建於緬甸的銘旺實,毛利率遭到侵蝕。銘旺實指出,此項費用率增加影響自五月份開始,但由於緬甸整體工資水準目前仍低,於當地設廠仍具相對競爭力。加上新台幣第二季大幅貶值五.一五%下,匯回以新台幣計價之營運財報後,其實第二季毛利率仍走升達一七.三%,季增一個百分點以上。

第三季傳統旺季,產能已達滿載。第四季能見度相對低,營收仍有望較去年同期成長。銘旺實也看好公司整體營運,走出去年灰暗谷底期後,未來將以持續擴展、接單多元化客戶為主要運營策略,預料受惠新客戶代工訂單持續流入,可望挹注新一波營運成長動能。



產能持續吃緊 大中毛利率維穩 

大中(6435):功率半導體產品專業廠,受惠MOSFET供給短缺所帶動漲價效益,加以短期間獲多餘代工產能,八月營收二.三九億元,創歷史新高,月增七.○二%,年增一八.七四%;前八月累計營收一六.三六億元,同創歷史新高,年增三七.三九%。

大中為類比IC設計廠茂達(6138)持股四六.六一%子公司,主要產品為分離式功率元件(MOSFET & IGBT),分離式功率元件可應用於任何電子產品,等同是「電流開關閘門」。近期MOSFET隨著電動車銷售熱潮持續加溫,許多國際整合元件製造(IDM)大廠已先後將產能轉移,改以生產毛利率較高之「中高壓MOSFET」為主,造成PC/NB、伺服器等傳統MOSFET應用領域大量缺貨。加上大中主要產品線亦以中低壓MOSFET(三十至二五○伏特電壓)為主,將直接受惠市場供給缺口利多。

法人機構指出,大中目前產品鎖定PC/NB、顯示卡應用市場為主,後市預估受惠產品效能提高推波助瀾,MOSFET使用量有機會倍數成長。同時,MOSFET市場供給量持續不足、供給缺口仍未獲填滿下,預料大中營收可望繼續交出亮眼成績。

業界人士指出,包含MOSFET在內的半導體元件廠,高階IC晶片代工單,仍將以投單至十二吋、具先進高階製程的晶圓廠代工為主,中國多座十二吋晶圓製造廠今年亦將陸續開出產能,有助提高半導體元件廠下單至十二吋晶圓廠意願,八吋晶圓廠可能因此得以空出產能,為MOSFET廠代工出貨。

唯大中指出,目前看來,八吋晶圓代工廠出現多餘產能時,仍以承接IC晶圓(片)代工訂單為主,現階段MOSFET產能持續吃緊問題仍無法完全解決。大中去年每個月約可拿到一萬片產能,今年單月約獲一.一萬至一.二萬片代工產能(大中目前多以八吋晶圓代工廠為主)。法人據此推估,大中未來單月營收常態可達二億元左右水準。

展望全年營運,法人預估,受惠PC/NB、伺服器以及顯示卡遊戲應用熱潮不減,MOSFET市場需求仍熱(廠商表示訂單能見度已直透明年第一季),大中今年營收成長率有望達二位數以上,毛利率可維穩於一八%至二○%水準。法人機構預估,受惠八吋晶圓廠MOSFET代工產能可能持續不足,有利延續MOSFET漲價效應下,大中明年營收可達二九.九四億元左右,年增率約一七.九七%,全年EPS約九.八二元。