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2018-10-11

營收成長動能強62278

本周精選產業基本面前景展望透明度高,營收成長動能強,外資、投信爭搶籌碼,拉高市場籌碼穩定度,股價有望走出波段漲勢鏢股:茂達(6138)、大中(6435)、國統(8936)等。

新產品線出貨助攻茂達

茂達(6138):離散式功率元件(營收占比四四.五四%)、電源轉換及管理IC(營收占比三二.一三%)、放大及驅動IC(營收占比二三.三二%)專業廠,公告九月營收四.五九億元,月增○.六○%,年增一一.二五%;累計一至九月營收三六.七三億元,年增一八.二一%。法人機構預估,茂達今年整體營收可望挑戰一○%以上年增率。

茂達「電源管理IC」營收穩定成長,出貨客戶市場應用範圍廣泛,包括:PC、消費性電子、無線充電等領域。法人預估,茂達電源管理IC今年營收有機會成長一成左右。風扇馬達驅動IC目前占茂達整體營收約三成以上,PC/NB市場相關應用持續成長,唯今年12V顯示卡受挖礦機市況走疲影響而偏弱。整體來看,5V、12V產品今年營收仍維持以往成長動能。其中,12V產品營收成長幅度較大。

茂達風扇馬達驅動IC現階段亦開始逐步發展車輛應用相關產品,主要應用於乘用車,初期供應客戶以12V為主,唯營收占比尚未大幅拉高。另一方面,風扇馬達驅動IC相關24V產品正持續開發作業,預估明年上半年可推出,48V產品線也有機會明年問世,二者待後續於客戶端完成設計定案(Tape-Out)後,即可逐漸貢獻業績。

另外,茂達亦著手開發「數位風扇驅動IC」產品,取代部分「微控制器(MCU)」運作功能,目前正送樣至客戶端進行試用,後續若測試順利、進度達標,預估明年上半年即可開始出貨。

茂達上半年EPS為一.七六元,毛利率二九%,法人表示,受惠新台幣貶值效益,加以新產品線出貨助攻,茂達下半年毛利率可望優於上半年。法人機構預估,茂達營收年增率約一七.六四%,明年營收預估達五四.六四億元左右,全年EPS約四.三二元。

大中受惠MOSFET供給缺口利多

大中(6435):功率半導體產品專業廠,公告九月營收二.四億元,持續創歷史新高,月增○.三二%,年增一六.九五%;累計一至九月營收一八.七七億元,年增三四.三八%。

大中為類比IC設計廠茂達(6138)轉投資,持股四六.六一%之子公司,主要產品為分離式功率元件(MOSFET & IGBT),分離式功率元件可應用於任何電子產品,等同是「電流開關閘門」。市場供需現況,近期MOSFET隨著電動車銷售持續加溫,許多國際整合元件製造(IDM)大廠已先後轉移產能,改以生產毛利率較高之「中高壓MOSFET」為主,造成PC/NB、伺服器等傳統MOSFET應用領域大量缺貨。加上大中主要產品線亦以中低壓MOSFET(三十至二五○伏特電壓)為主,直接受惠市場供給缺口利多。

受惠MOSFET供給短缺所帶動漲價效益,加以短期間獲多餘代工產能助攻,大中八月營收創新高,九月營收續創新高。法人機構指出,大中目前產品主要鎖定PC/NB、顯示卡應用市場,後市預估受惠產品效能提高推波助瀾下,MOSFET使用量有機會倍數成長。

業界人士指出,包含MOSFET在內的半導體元件廠,高階IC晶片代工仍將以投單至十二吋、具先進高階製程的晶圓廠為主,加以中國多座十二吋晶圓製造廠今年亦將陸續開出產能,有助提高半導體元件廠下單至十二吋晶圓廠意願,八吋晶圓廠可能得以空出產能為MOSFET廠代工。唯大中指出,目前看來,八吋晶圓代工廠出現多餘產能時,仍以承接IC晶圓代工單為主,現階段MOSFET產能持續吃緊。

大中去年每個月約可拿到一萬片代工產能,今年單月約獲一.一萬至一.二萬片產能(大中MOSFET投片代工目前多以八吋晶圓代工廠為主)。法人據此推估,大中未來單月營收常態可達二億元左右。

展望全年營運,法人預估,因受惠PC/NB、伺服器,以及顯示卡遊戲應用熱潮不減,MOSFET市場需求仍熱(廠商表示訂單能見度已直透明年第一季),大中今年營收成長率有望達二位數以上,毛利率可維穩於一八%至二○%水準。法人機構預估,受惠八吋晶圓廠MOSFET代工產能可能持續不足,有利延續MOSFET漲價效應下,大中營收年增率約三二.二七%,明年營收預估可達二九.九四億元左右,全年EPS約九.八二元。

國統(8936):公告九月營收四.○三億元,月增率一.○四%,年增率七八.六%;累計一至九月營收三四.一九億元,年增率五一.八二%。



國統大金門海淡廠成功試運轉

水資源相關處理大廠國統第二季及上半年營運獲利、毛利率,雙雙較去年同期明顯轉正,第二季稅後盈餘一.七一億元,毛利率二六.二二%,營益率一九.六%,較去年同期大幅轉正,EPS○.七六元;上半年稅後盈餘一.九四億元,毛利率一九.七四%,營益率一三.五二%,上半年EPS○.八六元。

於海水淡化相關應用技術方面,國統指出,原澎湖烏崁每日三千噸海水淡化廠已連續運轉操作約十五年,八月中旬因澎湖缺水,海淡廠產能大幅提高至每日六千噸。

二○一五年起,國統分別承攬水利署、台水公司,大金門四千噸、澎湖馬公四千噸二大海水淡化廠標案。國統表示,大金門每日四千噸海水淡化廠已建置完成,並已成功試運轉,後續將進入五年代操作服務期;澎湖馬公每日四千噸海淡廠目前興建中,完成後亦可接獲長達十五年代操作服務標案。

近年來,國統積極調整轉型,朝水資源相關業務集中發展,自以往的輸送水(管道工程)、汙水處理及中水回收、大型淨水廠、造水廠(海水淡化)、水庫清淤整化等業務展開,結合近期所取得「複合式厭氧生物發酵槽」專利,將加快跨足養殖廢水、工業廢水等相關業務腳步,也將有利後市營運持續成長。