國際匯市連續三年「愚弄」專家,今年絕大多數經濟專家不敢再隨便看空美元,但2006年應是輪到亞洲貨幣升值,更可以稱今年是人民幣升值年。事實上,亞洲貨幣不只在今年升值,未來兩年亞洲貨幣將有機會升值回到1997年亞洲金融風暴前的匯價水準;韓元匯率有機會上看880兌1美元,新台幣匯價有機會看到28和29兌1美元。
#@1@#目前,美元走勢、美國赤字還是國際投資人關心的重點,有趣的是:投資人對美國不斷增胖的赤字,不若以往憂心,他們也相信美國聯邦準備理事會(Fed)將利率維持在低檔,即使油價時常竄高,他們也不擔心,他們對美國房產地市場的展望也很放心。美國經濟景氣,看起來血色紅潤。投資人也預期,美國相對於日本、歐洲,將會享有健康的收益溢價(yeild premium),唯一不對勁的,就只有美元會變弱。只是這一波美元走弱,是周期性的,並非結構性的問題,不是因為美國龐大赤字,必須放任美元走貶,才得以修正美國經濟結構上的問題。亞洲貨幣要在未來兩年走強,回到1997年榮景,基本上是人民幣升值所帶動,這將是今年全球匯市最大的故事。根據統計,中國外匯儲備去年底已增加到8,189億美元,若加計動用儲備「金援」四大銀行,中國外匯儲備儼然是全球第一大。人民幣去年改採一籃子貨幣,對美元升值幅度只有21.%,波動區間小幅放寬,結果五個月來僅升值0.5%。中國去年大動作改採一籃子貨幣,就是要讓人民幣有更多彈性。如今,外匯儲備已躍增到8,100多億美元,國際市場都在看中國人民銀行下一步。人民幣改採彈性一籃子外匯管理制度後,人民幣匯市一直無法形成,這是蛋生雞、雞生蛋的問題,匯價允許波動,但卻沒有波動性,波動幅度不夠大,避險機制就難以形成。中國政府近來找13家外銀當匯市造市者(Market Maker),造市者在2、3個月時間操兵演練,可望正式上路。再來,就是中國愈來愈瞭解美國政治運作。美國財政部將在4、5月間報表貿易對手國匯率報告,中國瞭解美國國會給予行政部門的壓力,與其等美國撰寫報告,抨擊中國操控匯價,北京當局會主動出擊,趕在報告發表前,讓人民幣對美元升值,讓美方感受到中國的誠意。人民幣匯價要有更大彈性,預期到2006年底人民幣匯價可望走強到7.5兌1美元,全年升值幅度可達7.5%;下一次人民幣大幅走升的時機,可能是在4月或5月。人民幣一動,可望推升亞洲貨幣走強。
#@1@#至於全球經濟,在2003年復甦以來,一直表現不錯,過去兩年經歷通貨緊縮、高油價和卡崔娜颶風考驗,投資人愈來愈有信心,也願意承擔更多風險,新年假期一過,我們就可以看到資金蜂擁流入亞洲市場,資金轉進亞洲是推升亞洲貨幣走強的力量。今年該是輪到亞洲貨幣對美元強勁走高,歐元區在過去一、兩年來的炒作後,今年將是絢爛歸於平淡。歐元匯價在1.2美元有支撐,漲到1.3美元就太過頭,今年就看亞洲匯市的表現。亞洲貨幣看升有四大基本面:一全球和亞洲經濟可以持續成長,二是市場資金充沛,三是人民幣今年還會再升值,亞洲央行可以同步跟進,四是亞洲央行外匯管理心態的改變,加上油價和內需成長,願意放手讓各國貨幣走強。而亞洲貨幣走強,不一定是美國經濟不好。美國雖然有赤字問題,美國從2001年網路泡沫化後,一直擔任全球經濟火車頭角色,在歐元區和日本終於接棒,中國也逐漸成氣候,美國經濟需要喘息一下。美國這一波休息的是美國消費者,美國企業資本支出已上來,2005年下半年這方面就成長10%,這是過去五年來首見,企業接棒撐起美國經濟,摩根士丹利還預估美國2006年的國內生產毛額(GDP)有3.8%成長,較市場共識3.7%,略高出0.1個百分點,美國經濟表現還是有可圈可點之處。但亞洲貨幣到底會有多強,又是那些貨幣會走強?若以1997年經驗來看,當年有問題貨幣和國家真的只有泰國和泰銖,金融市場最怕風吹草動,泰國一出問題就拖累全區,未來兩年情況,可能與97當時恰恰相反,人民幣和日圓升值,亞洲央行為抑制通膨、刺激內需,不再像過去一路阻升,亞洲貨幣有全面走強的可能。任永力小檔案公司現職:摩根士丹利(倫敦)的全球首席外匯策略師業界事績:1997年6月在與客戶拜會泰國央行後,隨即率先出報告看空泰銖,當年7月泰銖重眨,引爆亞洲金融風暴。2002年摩根士丹利是華爾街券商裡力主看空美元的熊(Bear),他在2004年下半年卻率先脫離「熊隊」,開始翻多,美元2005年強勢,證明他的預測神準。摩根士丹利全球首席外匯策略師任永力:未來兩年,亞洲貨幣有全面走強的可能。