今年的元月農曆年前,因為舉行中華民國總統大選因素,執政黨動用資源全力營造多頭氛圍,甚至一些鮮少露面的證券期貨高層,也好像電玩遊戲中,突然被召喚的魔獸一樣,出現在財經媒體前,喊著股市很便宜、指標將再創歷史新高的口號。國際市場也因為川普即將參選十一月的美國總統大選,呼風喚雨,連拉帶打的逼迫中國簽下現代版的不平等貿易條約。全球股市因此沉浸在樂觀期待新高點的氛圍中!怎知在農曆年假前,中國大陸的武漢傳出疑似有SARS的病例,然後中國官方突然針對過年返鄉人流實施管制,接著是中國官方對武漢實施封城措施,終於引爆全球股市對「武漢肺炎」疫情的擔憂。在台灣股票市場新年開市時,因為喚起大眾對十幾年前SARS病毒疫情的恐懼;以及農曆年前,官方濫用四大基金八大行庫營造選舉行情,過度拉抬指數,造成超漲的疑慮,終在開市當天宣洩而出!也因為元月份選前過度樂觀、選後恐慌升高的市場氛圍轉換,造成許多股市投資人、期權持倉者來不及調節手上的庫存與持倉風險。就連專業法人也不例外!二月份下旬,新聞傳出官股的X金控旗下的X證券,疑因高層專業立場不中立,對市場趨勢誤判,大選前發行一缸子「認售權證」,簡言之,類似「放空賣權」。再詳述之,就是X證券發行一個「看空特定股票的衍生性金融商品」給一般投資人,投資人如果購買該商品,就等同持有一個放空該股票的權利,它的價格會隨著股票的股價下跌而走揚。X證券發行的權證商品最大獲利有限,最大損失卻可能達數十倍。X證券是發行者,就等同是跟投資人看相反,也就是說X證券是天真的樂觀派法人。如果你還是看不懂,建議先到筆者的社群、網站學習一下基本觀念。今年的新春開市後,因為「武漢肺炎」疫情擴散速度令市場震驚與恐懼,造成指數從高點崩跌幅度達到三成!正好達到啟動國安基金的條件,展開大反彈的走勢。然而X證券為了想要掩飾風險管控制度鬆散的疏失,竟疑似運用放空選擇權的方式,增加總持倉部位的風險,只為了想要「攤平」。並疑似運用最令人嘲諷的選擇權delta動態調整策略。結果,第一批的避險部位又錯了!再避險第二批反向部位,結果造成「雙巴」!反而讓X證券誇張的損失了四十多億。這不禁令人質疑,X金控與X證券到底不當挪用了多少資金想要掩飾該事件。這也讓筆者憶起,先前任職在該金控時,部門內發生辦事員性騷擾研究員事件,結果從部門主管、總稽核、總經理、董事長皆以感情糾紛為理由結案,還調升加害人為稽核的醜聞。這也警示著我們,一個企業如果大到官僚文化能為所欲為時,災難就不遠了。X證券在此次重大虧損事件中,除了人為的風控疏失之外,另一個最大的問題就是沒有做好「避險」的詳細規劃。據筆者當時對X證券高層經理人的印象,對「避險」是持著傲慢與偏差的認知。所以,推測應該不是沒做好避險規劃,而是「根本不屑」做避險的規劃。筆者特撰此文,是為了提醒各位投資人,無論你是否為專業金融背景,無論你有多資深的市場經驗,市場都容不得我們的傲慢心!所以,當你交易具有財務槓桿的金融商品時,請務必記得事前規劃好停損的執行或是避險的規劃。一、融資買進股票的投資人如果是大型權值股,可善用股票期貨或股票選擇權的買權空頭價差做避險。二、以衍生性商品為內容的ETF投資人請善用高相關性的商品期貨搭配避險;例如以石油價格為主要追蹤標的ETF,可以善用CME Group的輕原油期貨做避險。三、以權證為交易標的之交易人如果你是基金發行公司的經理人,請衡量貝它值之後,運用適當比例的指數期貨避險。或是運用同族群高相關性的股票期貨、股票選擇權避險。四、以期貨為交易標的之交易人長波段交易者,請善用選擇權避險。短線交易者,請預先規劃停損的執行。五、以選擇權為交易標的交易人請善用選擇權可以多空部位並存,以及複式組合的特性,降低可能的持倉風險。