這年頭應該看準商機購買能源基金,不買就落伍了!」上班族麗雪有感於存錢大不易,因此想藉由基金做好長期投資理財的規劃,擔任理財專員的大學死黨建議她購買能源基金,理由是全球暖化問題及能源議題火紅,後勢必定看漲,麗雪不禁納悶,真的是這樣嗎?她也想自己先做好相關議題的功課再進場,但心裡充滿了問號,就過去經驗值來看,油價大漲,能源基金的績效也不如商品漲幅,油價大跌,能源基金也一樣跟著大跌,究竟能源基金有何特性?影響能源基金績效的關鍵為何?觀察指標有哪些?
#@1@#民眾在投資能源基金之前,首先須了解能源基金的分類,它屬於天然資源產業基金,投資標的包含能源、礦業及貴金屬等。這些天然資源有些是使用後不可再生,像是原油、天然氣、基本金屬、煤及礦物,在人類不斷的開採下,存貨量愈來愈少,因而衍生出其他的替代能源,像是太陽能、生質能源、水力、風力發電等。影響能源基金績效的原因很多,尤其以國際原油走勢最為關鍵,而決定油價的最重要因素是對於全球經濟復甦的預期。專家預言油價不可能再跌回去年11月的每桶32美元,當今的經濟正觸底回升,雖未見明顯復甦,但也不會高速墜落,景氣復甦的預期將帶動油價逐步上揚。根據Bloomberg統計,油價與AMEX(美國證券交易所)能源類股指數近2年的相關係數約0.5左右,不過若拉長時間來看,近10年來,油價與AMEX能源類股指數兩者的長期趨勢是一致的,換言之,短期可能因地緣政治風險升高、期貨淨多頭部位激增的人為炒作、季節性用油旺季,激勵油價快速飆漲,造成與能源類股短暫脫鉤的現象,但推動油價與能源類股長期走多的因素,如供需失衡的問題確是一致的,終將帶動兩者往相同的長多趨勢發展(見附圖)。從長期走勢觀察,天達投顧認為,油價受到短期因素影響,有時出現大漲大跌的情況,能源類股長期波動度則相對穩健。舉例來說,當2008年7月11日油價創下每桶145美元天價時,半年漲幅就約高達188%,能源類股漲幅相對落後,約上漲5成;然而當油價自高點直直落,短短不到半年又從每桶145美元跌到33美元,跌掉了近8成,能源類股相對抗跌,約下跌5成左右。由此觀察,在長期油價多頭趨勢下,能源類股相對提供投資人跟漲抗跌的投資選擇,建議透過能源類股長期布局。
#@1@#油價自今年2月觸底反彈以來,迄今漲幅已近1倍,隨著油價已來到相對高點,未來應持續關注以下5大因素:因素1 美元動向:天達投顧表示,由於原油主要是以美元計價,美元自今年3月起大幅走貶,帶動全球原物料價格上揚,油價也直接受惠,因此,美元未來動向也將成為牽動油價走勢的因素之一。因素2 OPEC是否持續堅守減產決議:天達投顧表示,OPEC(石油輸出國家組織)今年以來堅守減產決議,是推升近期油價大漲的重要因素之一,然而一旦油價上漲到每桶80美元以上,部分開採成本較高的油田,將因油價回升而提高恢復生產的意願,如此一來,OPEC會員國為避免因市場供給增加而造成損失,預期也將加入增產行列,供給大增的情況,為油價漲勢再增添變數。因素3 歐美原油需求情況:新興市場經濟快速復原,對原油需求仍殷切,降低上半年歐美市場因景氣低迷,造成原油需求滑落的衝擊,天達投顧表示,接下來,歐美消費者需求力道,是否足以恢復到支撐並維持原物料市場持續成長,將成為市場關注的焦點。
#@1@#因素4 替代能源應運而生:二次石油危機及全球暖化等環保意識抬頭後,風力、太陽能、水力及生質能源等替代能源蓬勃發展,對傳統原油的需求減弱,長期威脅性大增。日盛全球抗暖化基金經理人鄭慧文表示,經過金融風暴的洗禮,全球太陽能廠的財務結構差異相當大,預期產業仍將持續調整,大者恆大的趨勢將更明顯。2009年年底舉行的哥本哈根會議,將決定2012~2017年全球碳的減排協議,對相關環保產業將有正面挹注。9月開始,替代能源相關重量級會議陸續登場,大陸財政部9月21日宣布投入12.7億人民幣,正式啟動太陽能屋頂計畫;日本在11月將有一波新的太陽能產業補助方案,產業新動能不斷挹注,在進入活躍的第4季,相信會有一番新氣象。因素5 季節變化:每年5月到9月是暑假旅遊旺季,因出國旅遊人數增多,原油需求提高,相對油價也會走高;此外,每年美國冬季氣溫的高低,對暖氣需求提高,導致熱燃油用量多,價格影響較大。
#@1@#油價近來持續高檔盤旋,短期雖展望較為謹慎,但因歐美基本面轉佳,可望帶動能源需求回溫,預期對中長期油價與能源企業獲利具正向影響,加上今年來天然氣供給減少的效應將在年底前逐漸發酵,能源類股長多走勢不變。可透過4大關鍵加以觀察:關鍵1:原油及天然氣間的拉抬關係:近半個月來,天然氣價格大漲50%,天達投顧表示,當原油價位現階段在每桶65至75美元間盤整,而原油與天然氣間因有替代效果存在,在原油高漲一段期間後,天然氣價位顯得落後,具有很大的補漲空間,尤其第4季進入冬季取暖需要,是歐美對天然氣需求高峰,將扭轉今年以來天然氣價格疲弱的情勢,並可望為能源類股增添新動能,大型能源類股也將直接受益。關鍵2:上中下游生產影響:油價大漲,不是所有的能源類股都能受惠。景順投信表示,根據Bloomberg統計,上游能源開發、探勘公司較明顯受惠,油價上揚主要是因為在中游石油開發過程中,可探勘油田愈來愈少時,需要更先進的探勘設備,才能維持正常的供給量;而下游綜合石油公司,股價表現反而無法與油價呈正相關,因此布局能源基金宜檢視持股標的。
#@1@#關鍵3:留意原油價格波動:能源類股景氣受季節性變化影響強烈,因此操作能源基金的基本原則,要能有效掌握旺季需求,提前布局。油價若下跌是逢低布局能源基金的好機會,只要稍微注意原油價格波動,就能輕鬆掌握逢低布局的時點。如果投資人沒有時間觀察原油走勢,景順投信建議,由於能源基金波動幅度較大,以資產配置的角度看,並不建議持有太大比重的能源基金,以定期定額展開投資,是介入能源基金不錯的方法,長期投資不僅能降低風險,也能平均成本,享受長期獲利的果實。能源基金是以投資能源相關類股為主要標的,任何影響能源企業營收獲利來源的因子,包括油價、天然氣等後市表現,都將牽動能源類股股價與能源基金績效表現。關鍵4:基金經理人操作策略:天達投顧認為,基金的操作策略也是不能忽略的重點,舉例來說,近期天然氣開始起漲引起市場關注,然而,由於天然氣產業買賣方其實都是特定企業,賣方大多為大型、國有能源公司;買方則以大型瓦斯公司、電力公司為主,交易量龐大,屬長期固定合約,因此,包括價位、產業運作,幾乎都由大型能源公司主導,此一產業態勢是布局能源類股及基金時,不可忽視的重點。法人另有一番看法認為,傳統能源衍生的溫室效應令人頭痛,全球發展替代能源趨勢似乎已底定,目前較具代表性的替代能源包括風力、水力發電、太陽能以及生質能源,而節能也瞬間成為顯學,舉凡節能商品包括LED、省電燈泡、能源回收、綠建材,全都炙手可熱。也因此抓住這一股趨勢,太陽能光電股價後勢看漲,如果投資人怕買在高點,倒是可以選擇國內的能源及天然資源相關基金,如果投資人是風險趨避者,則可以採定期定額投資分散時點,因為這畢竟是未來10年最主要的趨勢,透過基金來參與這個未來大趨勢,也是資產規劃的途徑之一。