國巨董事長陳泰銘 股本:219.49億元 股價淨值比:0.92 本益比:6.9股價低點支撐 短期11.65元 中期10.25元 股價高點壓力 短期14.25元 中期15.65元產業前景與趨勢被動元件產業受惠日圓急漲,所造成的轉單效應,訂單自8月份開始便出現增溫,晶片電阻、陶瓷電容、鋁質電解電容以及保護元件廠均接到國外大廠轉單,加上下游客戶如NB、PC廠等,訂單逐漸恢復,被動元件廠將重拾成長動能。被動元件龍頭廠國巨(2327)挾著集團優勢,且打進蘋果供應鏈,8月合併營收達25.28億元再度改寫歷史新高紀錄,國巨今(2010)年合併營收自3月起便一路創新高,除了6月合併營收,業績較上月微幅下滑外,均呈現創高走勢,累計今(2010)年來已有5個月合併營收創歷史新高。被動元件產業受惠新應用面的需求,智慧型手機呈現爆炸性成長,加上廠商近年產能擴充保守,促使被動元件供需出現缺口,晶片電阻、MLCC、電感目前需求缺口仍在,加上日廠不敢輕易擴產以及日圓升值,兩大利空嚴重削弱日廠的競爭力,台系被動元件廠順利切入國際大廠供應鏈,有利於未來業績穩定成長。業績成長動能被動元件產業景氣佳,廠商陸續擴充產能,但上游陶瓷基板並未同步擴產,造成晶片電阻廠搶料搶得兇,國巨表示,由於公司在產業中具有優勢地位,且具有長期合約的保障,所以料源無虞。部分小廠恐因這波搶料大戰,無法搶贏大廠,而被迫退出晶片電阻市場,預料這波產業淘汰競賽,國巨、華新科(2492)等大廠可望受惠市場變化。法人看法雖然被動元件廠上半年整體表現優異,但近期類股股價受到電子景氣出現疑慮影響表現不佳,下游客戶包含NB以及面板廠均對產業景氣轉趨保守,雖如此,但仍認為市場的基本需求,可維持產業趨勢不致陷入衰退。法人表示,據被動元件廠近幾年的營收數據顯示,旺季已有逐年遞延的現象,且9月份業績最終仍有聖誕旺季效應,即便是2008年深受金融海嘯衝擊也有旺季效應,認為國巨下半年表現不輸上半年。法人指出,由於第2季營收數字成長過大,造成基期拉高,壓抑了營收季增率,但仍看好國巨由於集團規模大,生產已達規模經濟,將有助於成本壓低,拉高獲利,具有規模經濟利基。股價走勢分析國巨股價在7月底時來到波段高點15.3元之後,便進行回檔修正,股價最低來到12.35元,近期外資大砍國巨持股,而股價因已拉回修正,因此雖然外資狂殺,國巨呈現橫向整理,待外資賣盤竭盡後,股價可望反應營收業績成長。